油脂油料周报：农业部报告公布，美豆库存大幅下调

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 农业部报告公布 美豆库存大幅下调 周报∣油脂油料 发布日期：2020-10-12 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 李晨阳 0371-61732882 licy1@ccnew.com 从业资格号：F3021178 投资咨询号：Z0013455 李娜 0371-68599135 lina_qh@ccnew.com 从业资格号：F3060165 分析师微信 公司官方微信 本期要点： 美豆方面：美国农业部10月供需报告落地，叠加美豆出口数据亮眼，库存大幅下修，美豆价格大幅上涨，触及1070美分。后期继续关注出口和压榨的调整。在后期南美大豆播种期，天气因素的影响下，美豆价格不排除向上测试1100美分，但仍需要时间观察。 豆粕方面：国内持续购买美豆，提升美豆出口上调的预期，下游消费逐步好转提振豆粕价格，当前油厂未执行合同较多，挺价意愿仍在，豆粕价格上涨降低了油厂的库存压力。目前豆粕1月合约已经超过了我们前期的目标价位3200元，短期来看仍将偏强。但已处于相对高位，后续想要持续上行需要美豆出口端或者南美天气的接力。预计到10月下旬，豆粕目前的强势格局暂告一段落。 策略建议 1、豆粕01合约前期多单在3300以上逐渐退出。 2、豆粕11-5正套继续，退出。后期择机布局1-5反套。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目录 一、市场行情回顾 ................................................................................................................................... 3 1、市场概述 ..................................................................................................................................... 3 2、价差监控 ..................................................................................................................................... 3 二、供应端 ............................................................................................................................................... 5 2.1美国天气 .................................................................................................................................... 5 2.2美国大豆供需 ............................................................................................................................ 5 2.3南美大豆供需 ............................................................................................................................ 7 2.4 CFTC持仓图表 .......................................................................................................................... 8 2.5 汇率变动 ................................................................................................................................... 8 三、需求端 ............................................................................................................................................... 9 3.1国内进口 .................................................................................................................................... 9 3.2国内开工 .................................................................................................................................... 9 3.3国内库存 .................................................................................................................................. 10 3.4基差及成交 .............................................................................................................................. 10 四、市场核心逻辑 ................................................................................................................................. 11 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、市场行情回顾 1、市场概述 10月份因国庆长假，国内仅10月9日一个交易日。外盘市场，油脂油料价格全线上涨，美豆价格冲高至1065美分，接近我们前期预判的价格高点1080美分关口。美豆本周上涨4.26%，豆粕价格上涨6.0%，菜粕本周上涨5.2%，豆油价格上涨3.8%。 北京时间10月10日凌晨美国农业部发布了10月份供需报告。大豆收获面积数据下调70万英亩，为8230万英亩。大豆单产预计为51.9蒲式耳/英亩，与上月预测值一致。2020/21年度大豆供应预计为48亿蒲式耳，比上月预测值低9600万蒲式耳。大豆出口数据上调7500万蒲式耳。大豆期末库存预计为2.9亿蒲式耳，比上月预测值低1.7亿蒲式耳。 2、价差监控 本周豆粕现货基差小幅回落，日照地区豆粕基差从33回落至-52。豆粕1-5价差小幅走高，至周五下午收盘至254（上周208）。豆菜粕价差上升，01合约价差从764上升至816。美豆出口上调的预期、库存下降的预期在10月份报告中逐步体现。 图表 1 油脂油料一周涨跌幅 资料来源：WIND 中原期货 0.002.004.006.008.0010.00CBOT大豆CBOT豆油CBOT豆粕DCE豆油CZCE菜油DCE棕榈油DCE豆粕CZCE菜粕油脂油料一周涨跌幅及振幅（%）一周涨跌幅一周振幅 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 图表 2 豆粕现货价格 图表 3 菜粕现货价格 资料来源：WIND 中原期货 图表 4 豆粕现货基差 图表 5 菜粕现货基差 资料来源：WIND 中原期货 图表 6 日照地区豆粕基差 图表 7黄埔地区菜粕基差 资料来源：WIND 中原期货 2000220024002600280030003200340036002018-11-292019-01-292019-03-292019-05-292019-07-292019-09-292019-11-292020-01-292020-03-292020-05-292020-07-292020-09-29日照东莞18001900200021002200230024002500260027002018-11-292019-01-292019-03-292019-05-292019-07-292019-09-292019-11-292020-01-292020-03-292020-05-292020-07-292020-09-29黄埔武汉-400-20002004006008002018-03-202019-03-202020-03-20日照青岛东莞-200-10001002003004002018-03-202019-03-202020-03-20武汉成都黄埔-400-2000200400600800218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020-200-1000100200300400500218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图表 8 豆菜粕期货价差 图表 9 豆油豆粕比价 资料来源：WIND 中原期货 图表 10 豆粕1-5价差