光大：环保-“河长制+PPP”协同效应暨水环境治理20170321

2017年3月21日晚19:30-20:30陈俊鹏：各位投资者朋友大家晚上好，我是光大环保首席分析师陈俊鹏，欢迎大家参加本次电话会议，本次电话会议的主题是“河长制+PPP”，是我们PPP系列解读之二。之前我们请到国内知名的律师事务所律师为我们解读PPP+ABS模式，今天我们请到的专家是住建部海绵城市及黑臭水体的顶级专家。参与海口、南宁、武汉等多个黑臭水体的治理和海绵城市项目规划、顾问，并参与现场指导及后续的评估，具有丰富的黑臭水体流域治理、项目治理经验和独到见解。并参与过相关政策的制定。很荣幸为我们解读“河长制+PPP”。专家：大家好！很高兴为大家参加本次会议，为大家分享我对于河长制和PPP的见解。陈俊鹏：在您解读之前，我们想先让团队分析师殷中枢为我们解读一下我们这篇报告。我们认为河长制是今年比较大的一个主题，是总书记重点强调的一个大的方向，有关民生。河长制和财政部及发改委的PPP项目会产生协同及互动作用，意义非常长远。所以我们光大环保团队专门撰写“河长制+PPP”系列报告来表达观点。殷中枢：各位领导大家晚上好，我是光大环保分析师殷中枢，感谢对光大环保的支持。这次我们推出的是“河长制+PPP”系列报告，后续将推出一个系列，共三篇:这次并充分考虑了市场上比较关注的PPP项目质地以及环保行业PPP项目的特殊性，针对环保行业目前最火的、市场空间最大之一的水环境治理进行一个整体的梳理，并结合当前的PPP行业问题进行深入的分析。系列报告一是：协同效应显现，水环境板块提速。由我来给各位领导汇报这篇报告的主要要点：一、政策上：我们梳理了河长制的政策：“河长制”是解决水环境问题的一项制度创新。是中央层面提出的重要政策，要求确保到2018年底前，全面建立省、市、县、乡四级河长体系。河长制制度最大的亮点在于将水环境保护模式从原来的“多头管理”变为由河长（地方行政首长）统领、统管。“河长制”要求地方领导兜底水环境保护责任，有益于调动行政资源。对整个水环境治理意义深远，我们认为，未来水环境治理及相应的PPP工程将会提速。二、找风险:我们认为水环境是一项系统性工程，PPP项目只是其中一个部分，水环境治理的核心在于政府监管下对工业、农业、生活污染源头的把控，这些只能由政府发挥效力，再去配合水环境治理PPP工程，“河长制”推出前，政府效力是不足的。包括最近比较火的PPP项目资产证券化，确实极大提高了他们的资金运用效率，提升ROE，这些都是从金融工具运用及财务的角度去思考，观点均没有问题。但是这一定要有个前提就是相对稳定的现金流，稳定的现金流又来自于稳定的运营，在环保水环境治理层面，要求水环境治理这项系统性工程的最终水质要全面达标，这才是使用金融工具的基础，所以，治理效果又显得尤为重要。目前现状看，运营上确实是存现风险的隐忧。而“河长制”的出台，恰好强化了政府对源头监管，并与PPP市场化融资手段结合，落实河道整治项目，总体推进水环境治理系统工程。以水质指标为评价 核心的“政绩评价+付费评价”，可将地方政府和社会资本利益和责任目标绑定，政府可以与社会资本共同出力。总体最大程度上降低项目运营风险。三、治理市场的提速：“河长制+PPP”将提速水环境市场。财政部三批水环境PPP项目，总投资逾4800亿元；“十三五”规划城市内河黑臭水体治理中仅截污管网已需求逾1700亿元，“河长制”政策的推进将极大的加快水环境治理的进程，有利于增量PPP项目立项与存量项目落地。大平台公司可以不断扩大订单规模，小平台公司可通过分包及技术介入PPP项目，或依附大型企业实现转型和扩张。四、投资建议：政策利好频出，当前属订单与业绩兑现阶段，关注水环境PPP板块性机会：1.拿单能力强，技术、运营、融资能力优异的水环境治理龙头公司：北控水务、中金环境、首创股份、东方园林；另外（建筑板块从事水环境的园林公司也非常值得关注）；2.地方性水环境PPP公司：云投生态、博世科、国祯环保、江南水务；3.可借助大平台，通过水环境PPP进行扩张和转型的公司：博天环境、盈峰环境、聚光科技。陈俊鹏：谢谢中枢，现在地方都推进的非常迅速。包括浙江、上海、湖南都是书记直接对接当地总河长，已经落实下。现在就有请专家为我们解读一线水环境治理和PPP及河长制的情况。专家：大家好，很高兴参加本次电话会议为大家分享我对于河长制和PPP的观点。我想讲述几个问题。第一、水环境治理的问题：其实水环境治理并不是新鲜的事情，我国在多年以前已经治理。现在大家说的黑臭水体的问题，其实这个问题也不是今天才出现的，多年前就已经出现黑臭水体问题，只是过去对此问题关注不多，过去也没有黑臭水体的这种提法。大家说我国对水环境进行分类：比五类水差的都叫劣五类。实际上很多地区治理了很多年，也投入了很多资金，但还是没有取得成效。现在大家说水环境治理最重要的是一句话“黑臭在水里，根源在岸上，核心在管网”大家都知道要治理管网，很多城市也都做截污管网。但是仍然有以下几个问题，第一是效率问题，做的不系统；第二是方法不科学；第三是治理过程中没有抓住问题的症结所在。我国多年来治理城市水环境、投入了这么多金钱，但是效果距离人民群众的需求之间还有很大差距。过去一段时间，水环境治理的投资重点是污水处理厂，21世纪以来我国的污水处理厂建设的非常快，2000年我国有400多个污水厂，截至2016年底，有将近4000个污水处理厂，还有1500个在建的污水厂。我们建设了这么多污水厂，污水厂的目的是处理污水，按理来说污水厂建设好了，我们水质应该有本质上的提升，但是现实中，全国的黑臭水体还是很多，在我国295个地级城市中除了几十个地区没有发现黑臭水体之外，其他地区总共发现2000多条黑臭水体，这个数据只是上报数据，实际情况可能还更为严重。污水处理厂都建了，但是现在我国城市水环境并没有得到本质的改善。这是因为有以下几个问题：第一、管网太差，很多污水厂建成后，管网不配套，收集不了污水；第二、收集到的并不是污水而是稀释的清水。我们过去面临的系统性问题没有解决，大家各自为政，今天做一个工程，明天再建一个工程，各级政府治理河水也在进行，过去一说到治理河水，大家想到 的最重要的事情就是清淤，不从排水管网开始治理，就是一个比较典型的错误。为什么这次国务院水污染防治行动就要交给建设部，因为核心的问题在管网上。我个人判断：未来新建的污水处理厂不会再像过去这么快速的增长。未来建设的难点在城市管网上。第二、水环境治理和PPP：水环境治理，大家都知道现在国家在推广PPP，因为可以改变融资模式、缓解地方政府的债务、财政压力；从水环境治理来说，特别需要推广PPP，这是因为强调按效付费。环境治理就是为了达到效果，我们要为此设定一个目标，比如说我们达到消除黑臭水体。过去，一些城市花费上百亿治水，但是治理的效果很差、出现反弹、无人负责。因为政府安排的工程都完成了。过去地方政府的平台公司、水投、城投都分开在做，效果不好。所以为了追求效果，国家现在特别推崇水环境治理领域的PPP，今天我会讲到关于水环境治理PPP项目中的几个关键问题。第一，水环境治理PPP坚决不能做成EPC+O的，现在有一种趋势就是把前面的工程付费当成类似于延长的BT再加一个O，实际上这对于政府来说是非常不合适的。如果我们做成EPC+O，前面的企业把钱赚走了，最后还是留下一堆烂的工程，所以这个跟PPP的本质，以及水环境PPP治理的初衷，按效付费是背道而驰的。第二，PPP实施的过程还是比较难的。我们一直都在说“黑臭”问题在水里，根源在岸上。那么我们要想搞一个PPP最好的办法就是把岸上及流域问题综合打包，交给一个企业一起来干。过去管网的运营维护，再加上河道的治理，所有都交给企业，交给社会资本来做是最好的。但是现在实际上由于管理体制等等各方面的原因，我们国内目前水环境治理的PPP还没有延伸到岸上的，比如我们在国内现在比较响亮的像南宁的那考河，是北排做的，是第一个国内比较有影响力的项目。实际上它也是做的河道治理，真正的管网问题是在岸上，仅沿河截污是比较难的。包括海口项目，六个标段将近40个亿，它也是有管理体制的问题，在这种背景下，政府的支持是非常关键的，这个就跟后面的“河长制”联系在一起，如果没有政府的支持，做水环境治理是非常难以做好的。第三，我个人觉得PPP的核心其实是技术加资本，我们需要的是投资、设计、施工、建设运行维护一体。所以这方面来说我们水环境治理的专业性和技术性是非常关键的。即使我们未来看到有大型非环保领域的央企参与水环境治理，其实它们也离不开专业水环境公司的合作，所以我觉得有些专业性公司的成长性还是很好的。第四，我想重点讲一下，也是跟今天相关的，就是PPP项目中政府责任的话题。水环境治理尤其是黑臭水体的治理是有考核的，不是说你交给社会资本，交完之后就可以当裁判员，天天就吹口哨就行了，到时候去收租子。原来很多地方政府都是这么认为的，实际上在操作过程中发现远远不是这么个情况。第一，交给社会资本之后假如没做好，我们是按效付费，不给它钱，不给钱可以，那人家是亏了。但是对于地方政府来说首先你错过了窗口期，国家是给你有时间节点的，尤其是对于36个重点城市，就是我们的直辖市、省会城市，加5个计划单列市，国务院的要求是今年年底前要基本消除黑臭。那政府交给社会资本，社会资本没做好走人，但你政府没完成，其实政府的责任主体是非常明确的。第二，在做这个工作的过程中，大家都说PPP是一场婚姻，政府跟社会资本是绝对需要密切配合的。这个配合首先就是项目上，虽然是企业自己做，但 是规划、设计方案需要审批，批了之后才能往下做，不是说这个事拿过来什么都自己干，没有手续也是不行的，这是前提。其次是作业面，铺设管网要考虑施工很可能没有作业面，很多地方还需要拆迁，没有政府的配合，企业没有作业面怎么做，根本做不了，这个是很清晰的。再次，就是我们刚才说的，这个污染源它是在岸上，它并不是在水里，现在社会资本拿的作业面是在水里，最多水里往岸上延伸一点，那真正做的时候怎么办呢？没有政府给你配合，岸上的事查都查不清楚，你要想进污染工程，进都进不去。更重要的原因，现在我们污染源搞不清，有些地方有很多排污口，然后刚做好，又有新的污染物排进来，现在有很多污染物，有工业的、生活散排的，有施工工地错接的、错排的。不管是多牛的企业，这些都是解决不了的。最近我们看一下，海口确实在这方面做了很多的工作，对我们启发非常大。海口现在水环境治理是有6个包，共计三四十个亿，政府发现这个事不是说交给社会资本就行了，它自己也得把关，企业说的靠谱不靠谱，它干的这个事行不行，政府需要技术方面来把控，政府自己是把控不了的。在工作过程中，我们就发现政府承担的责任非常关键，企业是赚了钱，政府干的活非常多、非常累。比如把这块水环境刚治好，又发现过两天又有两股污水排进来了，很脏，发现是施工工地把生活污水错接进来了，把泥浆都排到河里来了，还有一些市政接错管的，很多很多这样的事。海口现在就建立了一些联合执法的机制，一旦发现问题怎么办，就环保处罚，电视台曝光，企业去做检查。罚款现在基本都顶格处罚，发现一个现在基本都罚50万，还要上电视做检查。在这种情况下，网上有大量曝光，哪个企业又偷排了，哪个企业错接了等等，这都需要政府去普查。对于偷排的，那必须得处罚，这个处罚必须由政府部门来做。在这个过程中，我们就体会到行政的处罚、管理从某种程度上来说跟我们工程措施同等关键，因为我们说很多事是三分截七分管，截很多了，管更关键，现在截干净了，过两天又排进来了。所以在这个过程中，政府扮演非常重要的角色。那么今天讲的内容就是说“河长制”，其实“河长制”我个人感觉实际上是进一步明确了长官的责任。我们过去也在推“河长”，很多地方都有河长，不是说一搞“河长制”就灵，关键是谁当河长，这是很关键的。我们过去也下去一些地方去了解，一去都是建设局的副局长，水务局的副局长，一个区的科长当河长，那也有作用但是作用不能发挥到极致。河长真的力度比较大的是浙江，浙江在前几年推污水控制的时候，党政领导们都当河长，一人领一条河，大家有评比的。这样一来就有责任，说实话这个东西跟你的帽子是挂