银行行业周观点报告：贷款加权平均利率回升

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|银行 贷款加权平均利率回升 同步大市（维持） ——银行行业周观点报告 日期：2020年11月30日 [Table_Summary] 行业核心观点： 11月同业存单发行利率整体上行12个BP，短期的风险事件加重了市场资金紧张以及信用分层。全国性银行10月末结构性存款余额为7.9万亿元，较2019年末三分之二的压降目标仍有1.5万亿的压降空间。从结构数据看，大型银行有7612亿，而中小银行有7528亿。中小银行压力相对较大。不过从目前结构性存款占比的数据看，预计基本已经到了压降尾声。经济持续复苏，贷款收益率回升，都有利于市场预期提升。我们维持预期修复下的估值再分化行情判断。 投资要点： ⚫ 市场表现：上周银行指数上涨4.46%，沪深300指数上涨0.76%，板块跑赢大盘3.71个百分点，在30个一级行业中位居第2位。年初至今，银行板块整体上涨3.81%，跑输沪深300指数22.03%的涨幅18.22个百分点，在30个一级行业中位居第24位。个股方面，上周银行板块全部个股上涨。 ⚫ 流动性和市场利率：上周央行通过公开市场操作净投放1300亿元。上周，同业存单实际发行规模3461亿元，平均票面利率3.24%，发行规模继续回落和票面利率继续上行。上周，1月期、3月期和1年期理财产品收益率分别为3.67%、3.74%和3.94%，其中，1月期、3月期和1年期分别下跌5BP，5BP和30BP。 ⚫ 行业和公司要闻 行业要闻： 央行发布《三季度中国货币政策执行报告》 公司要闻： 浦发银行和苏州银行公布再融资事宜。 ⚫ 风险提示：疫情持续导致资产质量大幅恶化；贷款利率大幅下行；整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块业绩波动。 [Table_IndexPic] 银行行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年11月27日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20201123_银行业周观点_AAA_短期经济数据持续向好 [Table_AuthorInfo] 分析师: 郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 01056508506 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] -15%-7%2%11%20%29%银行沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 目录 1、投资建议 ......................................................................................................................... 3 2、市场表现 ......................................................................................................................... 3 3、流动性和市场利率 ......................................................................................................... 4 4、行业和公司要闻 ............................................................................................................. 5 4.1 行业要闻 ........................................................................................................................ 5 4.2 公司要闻 ........................................................................................................................ 5 5、风险提示 ......................................................................................................................... 6 图表1：板块跑赢大盘3.71个百分点，在30个一级行业中位居第2位 ......... 3 图表2：上周银行板块全部个股上涨 ....................................... 3 图表3：上周央行通过公开市场操作净投放1300亿元 ........................ 4 图表4：同业存单实际发行规模3461亿元，平均票面利率3.24% ............... 4 图表5：各期限理财产品收益率 ........................................... 4 万联证券 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 1、投资建议 11月同业存单发行利率整体上行12个BP，短期的风险事件加重了市场资金紧张以及信用分层。全国性银行10月末结构性存款余额为7.9万亿元，较2019年末三分之二的压降目标仍有1.5万亿的压降空间。从结构数据看，大型银行有7612亿，而中小银行有7528亿。中小银行压力相对较大。不过从目前结构性存款占比的数据看，预计基本已经到了压降尾声。经济持续复苏，贷款收益率回升，都有利于市场预期提升。我们维持预期修复下的估值再分化行情判断。 2、市场表现 上周银行指数上涨4.46%，沪深300指数上涨0.76%，板块跑赢大盘3.71个百分点，在30个一级行业中位居第2位。年初至今，银行板块整体上涨3.81%，跑输沪深300指数22.03%的涨幅18.22个百分点，在30个一级行业中位居第24位。个股方面，上周银行板块全部个股上涨。 图表1：板块跑赢大盘3.71个百分点，在30个一级行业中位居第2位 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 图表2：上周银行板块全部个股上涨 万联证券 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 7 页 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 3、流动性和市场利率 上周央行通过公开市场操作净投放1300亿元。 上周，同业存单实际发行规模3461亿元，平均票面利率3.24%，发行规模继续回落和票面利率继续上行。 上周，1月期、3月期和1年期理财产品收益率分别为3.67%、3.74%和3.94%，其中，1月期、3月期和1年期分别下跌5BP，5BP和30BP。 图表3：上周央行通过公开市场操作净投放1300亿元 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 图表4：同业存单实际发行规模3461亿元，平均票面利率3.24% 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 图表5：各期限理财产品收益率 万联证券 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 7 页 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 4、行业和公司要闻 4.1 行业要闻 央行：发布《三季度中国货币政策执行报告》显示，下一阶段，将完善货币供应调控机制，根据宏观形势和市场需要，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度。。 资料来源：央行 统计局：中国10月规模以上工业企业利润6429.1亿元，同比增长28.2%，增速比9月份加快18.1个百分点。1-10月份，规模以上工业企业实现利润总额50124.2亿元，同比增长0.7%，累计利润同比增速年内首次由负转正，1-9月份为下降2.4%。 资料来源：统计局 4.2 公司要闻 发行债券 浦发银行：经中国银行保险监督管理委员会和中国人民银行批准，上海浦东发展银行股份有限公司（以下简称“公司”）在全国银行间债券市场发行“上海浦东发展银行股份有限公司2020年无固定期限资本债券”（以下简称“本期债券”），并在中央国债登记结算有限责任公司完成债券登记和托管。本期债券于2020年11月19日簿记建档，并于2020年11月23日完成发行。本期债券发行规模为人民币500亿元，前5年票面利率为4.75%，每5年调整一次，在第5年及之后的每个付息日附发行人有条件赎回权。本期债券的募集资金将依据适用法律和监管机构批准，用于补充公司其他一级资本。 资料来源：浦发银行 万联证券 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 7 页 苏州银行：2020年11月3日，苏州银行股份有限公司（简称“本行”）收到中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》（202788号）（以下简称“《反馈意见》”）。按照《反馈意见》的要求，本行会同相关中介机构对《反馈意见》所列问题进行了认真研究和逐项答复，现根据相关要求对反馈意见回复进行公开披露，具体内容详见同日于巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的《关于苏州银行股份有限公司公开发行A股可转换公司债券申请文件反馈意见的回复》。本行将于上述反馈意见回复公告后两个工作日内向中国证监会报送反馈意见回复材料。本行本次公开发行A股可转换公司债券事项尚需获得中国证监会核准。 资料来源：苏州银行 5、风险提示 疫情持续导致资产质量大幅恶化；贷款利率大幅下行。 整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。 万联证券 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 7 页 共 7 页 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 基准指数 ：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 [Table_AuthorIntroduction] 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收