银行行业周报：一季度贷款加权利率保持基本稳定

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|银行 一季度贷款加权利率保持基本稳定 强于大市（维持） ——银行行业周报 日期：2019年05月20日 [Table_Summary] 行业核心观点： 金融数据短期略有波动，2018年5月社融数据中表外融资大幅收缩，造成基数较低，受政策微调预期影响，预计5月社融增速将有所回升。综合考虑到今年以来银行板块涨幅较少，且估值低位，预计二季度板块具有相对优势，板块将获得一定的增持，特别是部分处于估值低位的国有大行。而资金对“核心资产”的追逐，将加剧强者恒强的态势演绎。 投资要点： ⚫ 市场表现：上周沪深300指数下跌2.19%，银行指数（中信一级）下跌1.4%，板块跑赢大盘0.79个百分点，在29个一级行业中位居第10位。年初至今，银行板块整体上涨13.77%，跑输沪深300指数21.19%的涨幅7.42个百分点，在29个一级行业中位居第22位。个股方面，上周除宁波银行外其余均为下跌，宁波银行涨幅为2.42%，其中中国银行、工商银行和浦发银行跌幅较小，分别为-0.53%、-0.71%和-0.71%。 ⚫ 流动性和市场利率：上周央行未发行逆回购，逆回购到期500亿元，同时进行MLF操作，投放金额2000亿元，回笼金额1560亿元。本周央行没有逆回购操作。理财产品各期限收益率变化不同。短期限利率上升幅度较大，中期限利率小幅上涨，长期限利率小幅下降。同业存单实际发行规模5132.2亿元，平均票面利率3.14%。 ⚫ 行业和公司要闻 行业要闻： 央行：5月17日，中国人民银行公布第一季度货币政策执行报告。中国人民银行坚持稳中求进工作总基调，坚持金融服务实体经济的根本要求，深化金融供给侧结构性改革，继续实施稳健的货币政策，适时适度逆周期调节，疏通货币政策传导。 公司要闻： 建设银行：2019年3月27日，中国建设银行股份有限公司董事会审议通过了关于刘桂平先生担任本行行长的议案。中国银行保险监督管理委员会现已核准刘桂平先生的任职资格。本行董事会就此正式宣布，刘桂平先生就任本行行长。 ⚫ 风险提示：经济下滑超预期引发不良大幅增加 。 [Table_ProfitEst] [Table_IndexPic] 银行行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2019年05月17日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20190513_银行业周观点_AAA_板块保持相对收益 万联证券研究所20190509_银行业月报_AAA_数据短期波动 需求有待观察 [Table_AuthorInfo] 分析师: 郭懿 执业证书编号： S0270518040001 电话： 010-66060126 邮箱： guoyi@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] -23%-16%-9%-3%4%11%银行沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn) 万联证券 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 10 页 目录 1、投资建议 ......................................................................................................................... 3 2、市场表现 ......................................................................................................................... 4 3、流动性和市场利率 ......................................................................................................... 5 4、行业和公司要闻 ............................................................................................................. 8 4.1 行业要闻 ........................................................................................................................ 8 4.2 公司要闻 ........................................................................................................................ 8 5、风险提示 ......................................................................................................................... 9 图表1：板块个股估值 ................................................... 3 图表2：上周银行指数跑赢大盘0.79个百分点，在29个一级行业中位居第10位 4 图表3：上周大部分银行个股为负收益 ..................................... 4 图表4：上周央行逆回购到期500亿，本周没有逆回购操作 ................... 5 图表5：上周理财产品中、短期限收益率上升 ............................... 5 图表6：同业存单实际发行规模5132.2亿元，平均票面利率3.14% ............. 6 图表7：市场利率和政策利率差值 ......................................... 6 图表8：上海银行间同业拆放利率 ......................................... 7 图表9：票据直贴利率 ................................................... 7 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn) 万联证券 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 10 页 1、投资建议 从目前已披露的上市银行一季度业绩数据看，整体营收和PPOP实现两位数增长，延续回升态势，同比增速较2018年大幅上升。由于拨备力度仍较大，因此净利润增速慢于营收和PPOP增速。业绩拆解看，规模是最重要的业绩贡献变量。另外，整体资产质量保持平稳。我们维持板块强于大势的投资评级。 图表1：板块个股估值 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn) 万联证券 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 10 页 2、市场表现 上周沪深300指数下跌2.19%，银行指数（中信一级）下跌1.4%，板块跑赢大盘0.79个百分点，在29个一级行业中位居第10位。年初至今，银行板块整体上涨13.77%，跑输沪深300指数21.19%的涨幅7.42个百分点，在29个一级行业中位居第22位。个股方面，上周除宁波银行外其余均为负收益，宁波银行涨幅为2.42%，其中中国银行、工商银行和浦发银行跌幅较小，分别为-0.53%、-0.71%和-0.71%。 图表2：上周银行指数跑赢大盘0.79个百分点，在29个一级行业中位居第10位 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 图表3：上周大部分银行个股为负收益 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn) 万联证券 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 10 页 3、流动性和市场利率 上周央行未发行逆回购，逆回购到期500亿元，同时进行MLF操作，投放金额2000亿元，回笼金额1560亿元。本周央行没有逆回购操作。 理财产品各期限收益率变化不同。其中，1月期、3月期、1年期的理财产品预期年化收益率分别为4.23%、4.23%和4.26%。短期限利率上升幅度较大，中期限利率小幅上涨，长期限利率小幅下降。 上周，同业存单实际发行规模5132.2亿元，平均票面利率3.14%，发行规模小幅下降，发行利率小幅上升。 图表4：上周央行逆回购到期500亿，本周没有逆回购操作 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 图表5：上周理财产品中、短期限收益率上升 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn) 万联证券 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 6 页 共 10 页 图表6：同业存单实际发行规模5132.2亿元，平均票面利率3.14% 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 图表7：市场利率和政策利率差值 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn) 万联证券 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 7 页 共 10 页 图表8：上海银行间同业拆放利率 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 图表9：票据直贴利率 资料来源：万得资讯，万联证券研究所 万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn) 万联证券 证券研究报告|银行 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 8 页 共 10 页 4、行业和公司要闻 4.1 行业要闻 央行： 5月17日，中国人民银行公布4月金融市场运行情况报告。报告显示，4月份，债券市场共发行各类债券 3.6 万亿元；，银行间货币市场成交共计 86.3 万亿元，同比增长49.03%，环比增长 1.96%；银行间债券市场现券成交 17.6 万亿元，日均成交28006.2 亿元，同比增长 72.60%，环比下降 4.46%；上证综指收3078.34 点，较上月末下跌 12.42 点，跌幅为 0.40%；深证成指收于 9674.53 点，较上月末下跌 232.33点，跌幅为 2.35%。 资料来源：央行 央行：5月17日，中国人民银行公布第一季度货币政策执行报告。报告显示，中国人民银行坚持稳中求进工作总基调，坚持金融服务实体经济的根本要求，深化金融供给侧结构性改革，继续实施稳健的货币政策，适时适度逆周期调节，疏通货币政策传导，着力解决融资难、融资贵问题，为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。报告分别从货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运行、宏观经济形势和货币政策趋势五方面介绍。 资料来源：央行 央行：5月15日，中国人民银行在香港成功发行了两期人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%。这是中国人民银行继去年11月和今年2月之后，第三次通过香港金管局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台发行人民币央行票据。此次发行全场投标总量超过1000亿元，认购主体包括商业银行、基金、投资银行、中