医药行业一周观察：板块延续弱势调整，年度策略推荐三条主线

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 医药保健 医药行业一周观察 超配 （维持评级） 2020年11月28日 板块延续弱势调整，年度策略推荐三条主线 证券分析师： 谢长雁 0755-22940793 xiecy@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100003 证券分析师： 陈益凌 021-60933167 chenyiling@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010002 证券分析师： 朱寒青 0755-81981837 zhuhanqing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070002 联系人： 陈曦炳 0755-81982939 chenxibing@guosen.com.cn 联系人： 李虹达 0755-81982970 lihongda@guosen.com.cn 联系人： 张超 0755-81982940 zhangchao4@guosen.com.cn [Table_Summary] 医药板块弱势调整，高值耗材集采及医保谈判不确定性持续带来情绪冲击。本周生物医药板块整体下跌2.92%，表现弱于大盘，医疗服务（-3.89%）、医疗器械（-3.57%）、化学制药（-3.15%）板块回调幅度较大。近日医保局开展高值耗材第二批集中采购数据快速采集与价格监测，涉及品种包括人工髋关节、人工膝关节、除颤器、封堵器、骨科材料、吻合器，引发行业对骨科等高值耗材企业的担忧，医疗器械板块受影响较大。此外医保目录调整工作稳步推进，预计近期陆续开展相关品种谈判，最终结果预计在12月公布，PD-1等重磅品种降价幅度的不确定性也导致市场对化学制药板块的一定担忧情绪。地区集采方面，11月25日山东省首批药品省级集中带量采购结果公布，39个药品平均降价67.3%，最大降幅98.6%，在全国集采之外的，省、市级联盟集采可能呈现常态化趋势。短期医药板块在政策带来的不确定性影响下可能仍相对弱势，中长期建议持续关注研发管线丰富、适应症布局广泛的龙头企业。 海外疫情仍不容乐观，疫苗研发再添新进展。美国累计确诊新冠病例超1300万例，单日新增超过20万例，情况仍不容乐观，欧洲多国在加强封禁措施下疫情有所好转。疫苗研发领域再添新进展，11月23日阿斯利康发布公告称，在英国和巴西进行的AZD1222临床试验的中期分析取得积极的高水平结果，在其中一种给药方案中（AZD1222以一半剂量给药，然后间隔至少一个月再给予一次全剂量）疫苗疗效达到90%；另一种给药方案（以两次全剂量给药，期间至少间隔一个月时）疗效为62%，根据两种给药方案的综合分析，平均疗效为70%。但科学界对于其两种方案的设计和结果存在一定争议和质疑，阿斯利康表示将可能启动进一步研究对结果进行验证。此前，辉瑞/BioNTech及Moderna分别公布了其新冠疫苗的有效性数据，而辉瑞/BioNTech已向FDA提交了其mRNA候选疫苗BNT162b2的紧急使用授权（EUA），有望在12月中旬至年底在美国投入使用。 政策、价格、产品、产业的国际化过程中，推荐国际级创新、DRGs/DIP避风港、医疗服务三条主线。本周我们外发了《2021年医药生物年度投资策略：全面国际化，迎接“十四五”》，推荐国际级创新、DRGs/DIP避风港、医疗服务三条投资主线。未来审批、准入、支付等多维度药政有望逐渐与国际接轨；高于国际市场的标准品价格也将不可持续，创新性品种将全面走向以卫生经济学和竞争格局为依托的国际定价模式；国内市场进口替代产品升级；国际上部分优质企业率先突破，获得估值溢价。按照国际级创新、 DRGs/DIP避风港、医疗服务三条主线，A股推荐买入：恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、乐普医疗、药明康德、长春高新、天坛生物、普洛药业、天宇股份、凯普生物、贝瑞基因、迪安诊断；港股推荐买入：中国生物制药、药明生物、先健科技、锦欣生殖、威高股份、复宏汉霖、中国中药。  本周行情回顾 本周全部A股上涨0.12%（总市值加权平均），沪深300上涨0.76%，中小板指下跌1.17%，创业板指下跌1.80%，生 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 物医药板块整体下跌2.92%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子版块来看，化学制药下跌3.15%，生物制品下跌2.83%，医疗服务下跌3.89%，医疗器械下跌3.57%，医药商业上涨0.50%，中药下跌1.90%。个股方面，涨幅居前的是龙津药业（14.65%）、通化金马（14.01%）、东方生物（9.61%）、英科医疗（9.41%）、塞力斯（8.91%）、康辰药业（6.49%）、美康生物（5.71%）、国药股份（5.58%）、国际医学（5.47%）、同济堂（5.20%）；跌幅居前的是南微医学（-17.07%）、贝达药业（-16.69%）、凯利泰（-14.56%）、兴齐眼药（-12.58%）、昊海生科（-12.04%）、心脉医疗（-11.51%）、盈康生命（-11.40%）、康泰生物（-9.93%）、国农科技（-9.89%）、凯普生物（-9.76%）。 本周恒生指数上涨1.68%，港股医疗保健板块下跌4.15%，板块相对表现弱于恒生指数。分子板块来看，制药板块下跌1.33%，生物科技下跌1.33%，医疗保健设备下跌6.90%，医疗服务下跌1.05%。个股方面，涨幅居前的是中国再生医学（42.11%）、复宏汉霖—B（20.54%）、现代健康科技（15.60%）、康华医疗（12.68%）、中国生物科技服务（12.50%）、；跌幅居前的是春立医疗（-30.72%）、爱康医疗（-26.38%）、康龙化成（-15.09%）、永胜医疗（-13.95%）、金斯瑞生物科技（-13.17%）。 图1：申万一级行业一周涨跌幅（%） 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 表1：A股医药板块本周涨跌幅前十股票 本周涨幅前十 本周跌幅前十 公司简称 涨跌幅 公司简称 涨跌幅 龙津药业 14.65% 南微医学 -17.07% 通化金马 14.01% 贝达药业 -16.69% 东方生物 9.61% 凯利泰 -14.56% 英科医疗 9.41% 兴齐眼药 -12.58% 塞力斯 8.91% 昊海生科 -12.04% 康辰药业 6.49% 心脉医疗 -11.51% 美康生物 5.71% 盈康生命 -11.40% 国药股份 5.58% 康泰生物 -9.93% 国际医学 5.47% 国农科技 -9.89% 同济堂 5.20% 凯普生物 -9.76% 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理  板块估值情况 医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）41.22x，全部A股（申万A股指数）市盈率21.38x。分板块来看，化学制药43.54x，生物制品51.90x，医疗服务124.58x，医疗器械30.41x，医药商业18.13x，中药34.66x 4.383.912.702.382.200.850.730.680.480.01-0.28-0.49-0.57-0.90-1.30-1.43-1.44-1.50-1.79-1.80-1.86-2.16-2.67-2.92-2.92-3.17-3.27-3.63-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.00 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 港股医疗保健板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）87.51x，恒生指数市盈率14.99x。分板块来看，制药板块31.97x，生物科技-50.80x，医疗保健设备-90.46x，医疗服务22.72x 图2：申万一级行业市盈率情况（TTM，整体法，剔除负值） 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 图3：医药行业子版块一周涨跌幅（%） 图4：医药行业子版块市盈率情况（TTM/整体法/剔除负值） 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理  医药上市公司一周重要公告 注册批文及临床重要进展 【恒瑞医药】苹果酸法米替尼胶囊和注射用卡瑞利珠单抗纳入拟突破性治疗品种公示名单 【石药集团】在研产品SYSA1801获FDA孤儿药资格认定 【华东医药】注射用醋酸卡泊芬净获得药品注册证书 【君实生物】JS006注射液临床试验申请获受理 【人福医药】宜昌人福的盐酸胍法辛缓释片获得FDA ANDA批文 【华领医药】公布多扎格列艾汀与二甲双胍联合用药临床研究的24周进一步分析数据 【力生制药】呋塞米片通过一致性评价 131.870.568.049.846.346.341.239.939.738.037.635.831.230.029.529.326.626.424.719.018.816.315.614.814.59.69.37.50.020.040.060.080.0100.0120.0140.00.50-1.90-2.83-2.92-3.15-3.57-3.89-4.5-4.0-3.5-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.0124.5851.9043.5441.2234.6630.4118.130.020.040.060.080.0100.0120.0140.0 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 【通化东宝】超速效赖脯胰岛素注射液申报临床获得批准通知 【百济神州】安加维（地舒单抗）获批新增用于预防实体瘤骨转移及多发性骨髓瘤引起的骨相关事件适应症 【信达生物】TNF-α单抗苏立信获批新增治疗多关节型幼年特发性关节炎（pJIA）适应症 【三生制药】SEL-212用于慢性难治性痛风进入III期临床，Selecta向公司支付400万美元的里程碑付款 【昆药集团】磷酸萘酚喹原料药通过 CDE 技术审评 【润都股份】单硝酸异山梨酯缓释胶囊通过一致性评价 【山河药铺】蔗糖丸芯、低取代羟丙纤维素产品获得FDA DMF归档号 【科伦药业】唑来膦酸注射液通过一致性评价 【金城医药】子公司金城金素收到注射用头孢噻肟钠一致性评价的受理通知书 【安科生物】子公司瀚科迈博重组抗HER2人源化HuA21单抗获临床试验默示许可 【君实生物】注射用重组人源化抗Trop2单抗-Tub196偶联剂（JS108）I期临床研究已完成首例患者给药 【远大医药】1）国家药监局受理SIR-Spheres钇[90Y]树脂微球NDA申请；2）FDA受理前列腺癌成像产品TLX591-CDx的上市申请 【凯普生物】全资子公司新生儿血液收集卡取得医疗器械注册证 【华大基因】血流感染核酸检测试剂盒（联合探针锚定聚合测序法）完成CE认证 【新产业】抗Sm/RNP抗体IgG测定试剂盒（化学发光免疫分析法）和抗Sm抗体IgG测定试剂盒（化学发光免疫分析法）获得医疗器械注册证 【明德生物】1）全程C-反应蛋白（hs-CRP+常规CRP）检测试剂盒（荧光免疫层析法）取得医疗器械注册证 【戴维医疗】经皮黄疸仪取得医疗器械注册证 【鹭燕医药】便携式心电记录仪取得医疗器械注册证 【美康生物】全自动化学发光免疫分析仪取得医疗器械注册证 产品合作&战略投资 【先健科技】1）高瓴资本和德福资本分别受让中央汇金转让的2.62亿股和2亿股；2）附属公司元心科技引进A轮投资者，增资1.6亿元，持股13.19% 【丰原药业】子公司泰复制药以3000万元对郎利生物增资，持股51% 【溢多利】与Fornia签订技术转让合同，约定Fornia将创新型EG-673系列中性纤维素酶等技术转让给公司，技术使用费326万美元 【一心堂】1）拟以不超过1600万元收购百心康所持10家门店资产及存货；2）拟以不超过1500万元收购宜宾