油脂油料日报：豆粕区间震荡，油脂强势依旧

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 豆粕区间震荡 油脂强势依旧 日报∣油脂油料 发布日期：2020-11-19 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 李晨阳 0371-61732882 licy1@ccnew.com 从业资格号：F3021178 投资咨询号：Z0013455 李娜 0371-68599135 lina_qh@ccnew.com 从业资格号：F3060165 分析师微信 公司官方微信 宏观要闻 财政部：1-10月，全国一般公共预算收入158533亿元，同比下降5.5%；其中，证券交易印花税1707亿元，同比增长50.9%。 供需现状 美国农业部在11月份供需报告中大幅下调美豆单产至50.7亿蒲式耳，低于上月的51.9亿，美豆出口未动，结转库存从2.9亿蒲式耳下调至1.9亿蒲式耳。加上近期表现亮眼的出口和压榨数据，美豆库存后期仍有下调可能，美豆价格大幅上涨。前期国内豆粕价格与美豆走势有所分化，美豆走强而国内豆粕偏弱，近两日趋于一致。油厂开机率仍保持高位，压榨量212万吨，豆粕供应充足，部分油厂有胀库压力抑制粕价。 马来西亚棕榈油局报告相对中性偏多，库存下降至三年来最低水平，环比减少8.6%，11月前15日马来西亚棕榈油产量环比下降16%。美国农业部报告也有利多驱动。近期美豆价格持续上涨加上马来西亚棕榈油产量库存恢复不及预期，支撑油脂价格走强。国内两大央企预计将在明年一季度展开收储预计未来几个月收储量可能达到100万吨。近两周国内大豆压榨量巨大，但豆油库存反而下降，反应当前下游渠道备货积极性高，加上部分豆油流入国储库，对油脂价格形成较强支撑。 逻辑分析 从基本面角度看美豆价格仍有较强支撑，而国内豆粕价格偏弱，预计接下来豆粕价格经过短暂反弹后继续上行空间有限，维持区间震荡，大概率在3000-3250区间震荡，短期震荡思路对待。油脂延续偏强思路。 策略建议 1、豆粕单边近期震荡思路对待，01合约3000-3250区间震荡。 2、豆粕1-5、1-9反套，逐渐退出（200附近入场）。豆粕5-9反套可在-20至0附近入场。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、油粕数据信息 一、周度数据（单位：万吨）：本周上周周度变化下周预计本周上周周度变化下周预计大豆压榨212.0209.62.44213菜籽压榨3.605.00-1.405.0大豆库存606.4597.88.60菜籽库存31.5023.607.90豆粕库存87.084.22.84菜粕库存0.000.000.00豆油库存117.9121.8-3.93菜油库存3.664.05-0.39备注：大豆压榨数据每周一早上更新，其它数据每周一下午更新（遇节假日顺延）二、盘面压榨利润交货月CBOT升贴水CNFCNF中国汇率完税价合约豆粕豆油压榨净利美豆2020年12月1174.252415206.585396421013,1707,832-1162021年1月1174.252355186.585394821013,1707,832-1012021年2月1172.252285146.585392421013,1707,832-78巴西大豆2020年12月1174.252935396.585410621013,1707,832-2452021年1月1174.252085086.585387521013,1707,832-342021年2月1172.252105086.585387521013,1707,832-342021年3月1172.251654916.585375321053,1717,454152021年4月1169.251554876.585371721053,1717,454482021年5月1169.251584886.585372521053,1717,45440阿根廷豆2021年5月1164.001604866.585371721053,1717,45448备注：港杂费按照120元计算，加工费按照120元/吨计算，增值税9%，汇率为美元兑人民币即期汇率三、指标监控种类地点2020-11-172020-11-18涨跌种类合约2020-11-172020-11-18涨跌天津8040806020Y210178567832-24 豆油基差张家港8050807020Y210574647454-10 东莞8090811020Y21097140716222天津71007050-50 P210168666814-52 棕油基差张家港71107060-50 P210564826436-46 东莞70407010-30 P210961706126-44 湖北13700137000Oi2101983998456菜油基差江苏国产12700127000Oi21059150916010江苏进口102801032040Oi2109874087411种类地点2020-11-172020-11-18涨跌种类合约2020-11-172020-11-18涨跌天津32403220-20 M21013128317042豆粕基差日照322032200M2105316731714张家港312031200M210931893179-10 湖北242024200RM21012469249021菜粕基差江苏242024200RM21052539254910广东250025000RM2109255425562蛋白价差江苏7.77.70蛋白价差21014.22.9-1.2 豆油现货棕油现货豆油期货棕油期货菜油现货菜油期货5010豆粕现货豆粕期货菜粕现货菜粕期货238246475 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、现货价格、基差和价差 图1 豆粕现货价格 图2 菜粕现货价格 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 豆油现货价格（元/吨） 图4 菜油现货价格（元/吨） 料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 棕榈油现货价格 2,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.002019-01-072019-03-072019-05-072019-07-072019-09-072019-11-072020-01-072020-03-072020-05-072020-07-072020-09-072020-11-07日照东莞1,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002,500.002,600.002,700.002019-01-072019-03-072019-05-072019-07-072019-09-072019-11-072020-01-072020-03-072020-05-072020-07-072020-09-072020-11-07黄埔武汉4,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.002019-01-082019-03-082019-05-082019-07-082019-09-082019-11-082020-01-082020-03-082020-05-082020-07-082020-09-082020-11-08日照东莞5,500.006,500.007,500.008,500.009,500.0010,500.0011,500.002019-01-082019-03-082019-05-082019-07-082019-09-082019-11-082020-01-082020-03-082020-05-082020-07-082020-09-082020-11-08江苏湖北3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.00广东天津 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 图6 豆粕基差 资料来源：wind 中原期货 图7 菜粕基差 资料来源：Wind 中原期货 图8 豆油基差 资料来源：wind 中原期货 -400-2000200400600800214267192142671921426719113256183011231224517291123123456789101112日照豆粕基差20162017201820192020-200-1000100200300400500214267192142671921426719113256183011231224517291123123456789101112黄埔菜粕基差20162017201820192020-600-400-2000200400600213244152681930102131425516278193010211122311222132451627123456789101112日照豆油基差20162017201820192020 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图9 菜油基差 资料来源：wind 中原期货 图10 棕榈油基差 资料来源：wind 中原期货