油脂油料日报：豆粕震荡趋弱 油脂强势依旧

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 豆粕震荡趋弱 油脂强势依旧 日报∣油脂油料 发布日期：2020-11-17 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 李晨阳 0371-61732882 licy1@ccnew.com 从业资格号：F3021178 投资咨询号：Z0013455 李娜 0371-68599135 lina_qh@ccnew.com 从业资格号：F3060165 分析师微信 公司官方微信 宏观要闻 央行11月16日开展8000亿元1年期MLF操作，为连续第四个月超额续作MLF，且操作规模创年内最大。分析人士认为，“紧货币”过程有望告一段落，预计 央行 将搭配使用逆回购和 MLF ，增加流动性供应。 供需现状 美国农业部发布最新的供需报告，大幅下调美豆单产至50.7亿蒲式耳，低于上月的51.9亿，美豆出口未动，结转库存从2.9亿蒲式耳下调至1.9亿蒲式耳。美豆价格大幅上涨，目前已经触及1150美分大关。美豆价格表现强劲。但国内豆粕价格与美豆走势有所分化，美豆走强而国内豆粕偏弱。油厂开机率仍保持高位，压榨量210万吨，豆粕供应充足，部分油厂有胀库压力抑制粕价。 马来西亚棕榈油局报告相对中性偏多，库存下降至三年来最低水平，环比减少8.6%。美国农业部报告也有利多驱动。近期美豆价格持续上涨加上马来西亚棕榈油产量库存恢复不及预期，支撑油脂价格走强。国内两大央企预计将在明年一季度展开收储预计未来几个月收储量可能达到100万吨。近两周国内大豆压榨量巨大，但豆油库存反而下降，反应当前下游渠道备货积极性高，加上部分豆油流入国储库，对油脂价格形成较强支撑。 逻辑分析 从基本面角度看美豆价格仍有较强支撑，而国内豆粕价格偏弱，预计接下来豆粕价格经过短暂反弹后继续上行空间有限，继续震荡下行。大概率在3000-3250区间震荡，短期近月合约可逢反弹空。 策略建议 1、豆粕单边近期震荡思路对待，01合约3000-3250区间震荡。 2、豆粕1-5、1-9反套，逐渐退出（200附近入场）。豆粕5-9反套可在-20附近入场。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、油粕数据信息 一、周度数据（单位：万吨）：本周上周周度变化下周预计本周上周周度变化下周预计大豆压榨212.0209.62.44213菜籽压榨3.605.00-1.405.0大豆库存606.4597.88.60菜籽库存31.5023.607.90豆粕库存87.084.22.84菜粕库存0.000.000.00豆油库存117.9121.8-3.93菜油库存3.664.05-0.39备注：大豆压榨数据每周一早上更新，其它数据每周一下午更新（遇节假日顺延）二、盘面压榨利润交货月CBOT升贴水CNFCNF中国汇率完税价合约豆粕豆油压榨净利美豆2020年12月1153.752475156.577392021013,1217,742-1262021年1月1153.752415126.577390421013,1217,742-1112021年2月1155.252405136.577390521013,1217,742-113巴西大豆2020年12月1153.752935326.577404521013,1217,742-2412021年1月1153.752044996.577380421013,1217,742-192021年2月1155.251944966.577378121013,1217,74222021年3月1155.251734886.577372421053,1467,32012021年4月1153.751624836.577369021053,1467,320322021年5月1153.751654856.577369821053,1467,32024阿根廷豆2021年5月1149.251624826.577367821053,1467,32043备注：港杂费按照120元计算，加工费按照120元/吨计算，增值税9%，汇率为美元兑人民币即期汇率三、指标监控种类地点2020-11-132020-11-16涨跌种类合约2020-11-132020-11-16涨跌天津78307990160Y210176127742130豆油基差张家港78408000160Y21057260732060东莞78808040160Y21096962701250天津6930701080P21016670673060棕油基差张家港6940702080P210563406330-10 东莞6870695080P210960386030-8 湖北13700137000Oi210197759738-37 菜油基差江苏国产12700127000Oi210590669035-31 江苏进口1035010230-120 Oi210986578631-26 种类地点2020-11-132020-11-16涨跌种类合约2020-11-132020-11-16涨跌天津32803250-30 M210131633121-42 豆粕基差日照32803240-40 M210531593146-13 张家港32003150-50 M210931843173-11 湖北242024200RM210124852456-29 菜粕基差江苏242024200RM210525452533-12 广东250025000RM210925562544-12 蛋白价差江苏9.18.1-1 蛋白价差21014.53.1-1.4 25829049211944豆粕现货豆粕期货菜粕现货菜粕期货豆油现货棕油现货豆油期货棕油期货菜油现货菜油期货 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 二、现货价格、基差和价差 图1 豆粕现货价格 图2 菜粕现货价格 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图3 豆油现货价格（元/吨） 图4 菜油现货价格（元/吨） 料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5 棕榈油现货价格 2,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.002019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-01日照东莞1,800.001,900.002,000.002,100.002,200.002,300.002,400.002,500.002,600.002,700.002019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-01黄埔武汉4,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.002019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-01日照东莞5,500.006,500.007,500.008,500.009,500.0010,500.0011,500.002019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-01江苏湖北3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.00广东天津 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 图6 豆粕基差 资料来源：wind 中原期货 图7 菜粕基差 资料来源：Wind 中原期货 图8 豆油基差 资料来源：wind 中原期货 -400-2000200400600800214267192142671921426719113256183011231224517291123123456789101112日照豆粕基差20162017201820192020-200-1000100200300400500214267192142671921426719113256183011231224517291123123456789101112黄埔菜粕基差20162017201820192020-600-400-2000200400600213244152681930102131425516278193010211122311222132451627123456789101112日照豆油基差20162017201820192020 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图9 菜油基差 资料来源：wind 中原期货 图10 棕榈油基差 资料来源：wind 中原期货