油脂油料研究周报：豆粕依旧维持强势 油脂价格弱势明显

豆粕依旧维持强势油脂价格弱势明显 ——油脂油料研究周报（20230508-20230512） 投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:liutong@dayouf.com 研究创造价值，服务铸就品牌 第2页 油脂油料 基本面综述 周度评级 美豆 USDA作物生长报告显示当前美豆播种率维持较好节奏，得益于美国天气良好利于快速播种。市场关注的焦点逐渐转移到北美播种上来，良好的产量预期致使美豆价格呈现偏弱运行轨迹。但后期仍需更加密切地关注美国的天气情况，以便为市场提供发展方向。因此在近期中，美豆走势偏弱震荡，静待市场博弈。 震荡 粕类 国内豆粕期现货市场总体维持偏强走势，国内豆粕现货价格由于区域性开工不均衡略显坚挺，价格呈现北高南低局面，也对国内豆粕现货行情形成进一步支撑。5月进口大豆供应仍是市场焦点，关注油厂开停机计划、终端库存水平以及美豆产区天气形势。预计国内豆粕市场行情波动会进一步加大。 震荡 油脂 目前产区库存处于低位。但是随着增产期的到来，叠加厄尔尼诺现象可能对棕榈油产区带来的不确定因素，预计接下来印马产量将具有较大增长空间，库存或逐步回升。对远期棕油价格并不友好。国际原油回落加重国际油脂调整步伐，美豆油、马棕油纷纷走低这对国内油脂市场压制明显。 震荡转弱 1、5月12日消息：周四，巴西国家商品供应公司（CONAB）调高了对巴西大豆和玉米产量的预测。尽管拉尼娜天气导致南部天气干旱，但是年度初期的天气有利。CONAB预测2022/23你年度巴西大豆产量达到创纪录的1.548亿吨，比上年增加23.3%；玉米产量将达到创纪录的1.255亿吨，比去年增加11%。总的来说 ，巴西将在2022/23年度生产约3.139亿吨谷物，其中包括玉米、大豆、小麦以及其他作物。CONAB报告称 ，所有作物的平均单产达到创纪录的每公顷4,048公斤，超过2016/17年度的前峰值。尽管出现了拉尼娜现象，但是产量仍然创下新高。拉尼娜现象的影响更集中在南里奥格兰德州。”CONAB还预计巴西二季玉米产量为9610万吨，高于上月预测的9530万吨。这将比上年提高12%。尽管一些农户不得不在理想种植窗口外播种。CONAB还有预测大豆出口量为9500万吨，主要运往中国；玉米出口量将达到4800万吨。 2、5月10日消息：美国农业部周一盘后发布的全国作物进展周报显示，今年美国大豆播种进度高于往年平均进度。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至5月7日（周日），美国大豆播种进度为35%，上周19%，去年同期11%，五年同期均值为21%。报告出台前分析师们预计大豆播种34%，预测区间位于25%到41%。在中西部主产区，伊利诺伊大豆播种进度为66%，去年同期10%，五年同期均值29%；印第安纳33%，去年同期6%，五年均值20%；衣阿华49%，去年同期7%，五年均值30%。报告还显示，美国大豆出苗率为9% ，高于去年同期的3%，以及五年均值4%。 研究创造价值，服务铸就品牌第3页 期货价格总览 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 豆粕菜粕 Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23 15,500.00 豆油菜油棕榈油 7,000.00 豆一豆二 13,500.00 6,000.00 11,500.005,000.00 9,500.00 7,500.00 5,500.00 3,500.00 Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21 Apr-22 Apr-23 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 Feb-16 Feb-17Feb-18Feb-19Feb-20 Feb-21Feb-22Feb-23 研究创造价值，服务铸就品牌 第4页 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第5页 现货价格总览 豆粕菜粕 6,000.005,500.005,000.004,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00 Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23 豆油 15,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23 菜油 17,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23 棕榈油 19,000.0017,000.0015,000.0013,000.0011,000.00 9,000.007,000.005,000.003,000.00 Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月2日 1月19日 2月3日 2月17日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月21日 5月4日 5月19日 6月3日 6月18日 7月4日 7月21日 8月5日 8月20日 9月3日 9月19日 10月6日 10月21日 11月5日 11月21日 12月8日 12月23日 1月3日 1月21日 2月4日 2月19日 3月6日 3月20日 4月3日 4月17日 5月1日 5月16日 6月3日 6月22日 7月12日 7月29日 8月16日 9月3日 9月20日 10月7日 10月25日 11月12日 11月29日 12月16日 美豆销售与检验情况 美豆净销售当周值 美豆检验当周值 元/吨 120000 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 -1000000 100000 80000 60000 40000 20000 0 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第6页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第7页 GFS天气预报显示，5月12日至5月19日期间，美国：大平原地区的另一个系统将在周五至周末带来更大范围的阵雨。大多数尚未种植的地区将有机会进行播种，而其中一些降雨将是有益的。然而，降雨情况不均，一些地区会较为干燥。气温将是温暖的，直到下周初一股锋面向南穿过该地区时，东部地区气温料下降。阿根廷：一股锋面经过阿根廷并带来大范围阵雨，有助于调节墒情，对冬小麦有利，但仍需更多降水。但天气料仍将较为干燥，对冬小麦不利，却有助于玉米和大豆作物收割。 资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本进口大豆升贴水 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2022-01-30 2022-02-28 2022-03-30 2022-04-30 2022-05-30 2022-06-30 2022-07-30 2022-08-30 2022-09-30 2022-10-30 2022-11-30 2022-12-30 2023-01-30 2023-02-28 2023-03-30 2023-04-30 2020-01-24 2021-01-24 2022-01-24 2023-01-24 2500 到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月 500 450 400 350 300 250 200 150 100 2019-01-24 50 进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水进口大豆:南美港口:升贴水 研究创造价值，服务铸就品牌 第8页 美湾到港进口大豆成本5463元/吨，巴西到港进口大豆成本4223元/吨。阿根廷到港进口成本4711元/吨，美西、 阿根廷、巴西均有反弹。进口大豆南美升贴水回升15美分，美西、美湾升贴水回升5-7美分。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 研究创造价值，服务铸就品牌 第9页 港口消耗:进口大豆 港口库存:进口大豆 中国库存量豆粕 9,000,000 1,600,000 140.00 8,500,000 1,400,000 120.00 8,000,000 1,200,000 100.00 7,500,000 7,000,000 1,000,000 80.00 6,500,000 800,000 60.00 6,000,000 600,000 5,500,000 40.00 400,000 5,000,000 20.00 4,500,000 200,000 4,000,000 2020/02/20 0 0.00 2019-01-06 2020-01-06 2021-01-06 2022-01-06 2023-01-06 2021/02/20 2022/02/20 2023/02/20 全国豆粕库存 进口大豆港口库存 截止到最新，国内港口大豆库存为671万吨，上周同期为660万吨。本周豆粕库存28.77万吨，上周同期20.21万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 基差总览 2,000.00 豆粕菜粕 研究创造价值，服务铸就品牌 第10页 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 May-18May-19May-20May-21May-22 资料来源：Wind、大有期货投研中心 1月3日 1月11日 1月20日 2月3日 2月16日 2月26日 3月9日 3月19日 3月30日 4月9日 4月20日 4月29日 5月12日 5月26日 6月9日 6月22日 7月1日 7月13日 7月22日 8月3日 8月13日 8月25日 9月3日 9月15日 9月24日 10月12日 10月21日 11月3日 11月16日 11月30日 12月14日 12月23日 1月2日 1月14日 1月25日 2月6日 2月16日 2月28日 3月10日 3月20日 3月30日 4月9日 4月19日 4月29日 5月12日 5月22日 6月1日 6月11日 6月21日 7月1日 7月11日 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月14日 10月5日 10月22日 11月9日 11月26日 12月14日 12月31日 油脂库存 豆油港口库存 棕油港口库存 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 160 140 120 120 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 油脂库存豆油回升、棕油回落，豆油54.73万吨，棕油79.5万吨。 资料来源：Wind、大有期货投研中心 第11页 研究创造价值，服务铸就品牌 研究创造价值，服务铸就品牌 第12页 2元0/0吨0 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年