国防军工周报2018第20期：“国产航母”试航成功归来，中美博弈局部缓和

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2018年05月20日 蔡维021-31829695 Email:caiwei@cgws.com 执业证书编号:S1070517050001 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<首艘“国产航母”启航海试，关注船舶制造产业链>> 2018-05-13 <<“亚太6C”通信卫星成功发射，关注国防信息化主题>> 2018-05-06 <<板块催化剂增多，关注军工芯片国产化替代>> 2018-04-22 “国产航母”试航成功归来，中美博弈局部缓和 ——国防军工周报2018第20期 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 中直股份 0.95 1.18 46 37 中航光电 1.31 1.65 31 24 航发动力 0.52 0.62 49 41 中航沈飞 0.58 0.71 66 55 航天电器 0.87 1.07 29 23 资料来源：长城证券研究所  行情回顾：本周中信国防军工指数涨跌幅-0.95%，跑输大盘，位列29个一级板块涨跌幅第26位。国防军工三级行业中，航空军工、航天军工、兵器兵装和其他军工均出现下跌，涨跌幅分别为-1.04%、-0.99%、-1.43%和-0.82%。  国产航母试航归来，靠自身动力进港测试成功：据央广军事 5月18日报道，经过5天的连续奋战，我国第二艘航母完成首次出海试验任务，于18日中午12时许返回大连造船厂码头。这次试验从13日开始，多项设备得到进一步测试，达到了预期目的。首艘国产航母从设计到建造，全部由我国自主完成，而这样的自主设计和制造的能力，也标志着我国已经掌握了建造中型航母，以及后续更大型的航母的能力。我们认为：一是我国海军的现代化建设正在朝着驱逐舰巡洋舰化方向发展，大吨位编队化船舰需求强烈，将直接支撑船舰产业链的发展景气度，提振市场情绪，催生主题性投资机会；二是完全由我国自主研发、制造的航母试航成功，说明我国船舰的设计研发技术正赶超世界领先水平，海军装备国产化程度预计将不断提高，国产替代相关概念标的有望的到市场追捧；三是全球船舶行业自2016年触底以来缓慢回暖，有望迎来新的机遇，带来业绩弹性。我们推荐关注船舶行业核心标的：中船防务、中船科技、中国重工，以及船舰动力标的：中国动力。  空军轰-6K战机首次起降西沙永兴岛，提升海上实战能力：空军官方微博号“空军发布”5月18日发布消息，空军航空兵某师近日组织轰-6K等多型多架轰炸机，在南部海域开展岛礁起降训练，锤炼提升“全疆域到达、全时空突击、全方位打击”能力。着眼实现“空天一体、攻防兼备”战略目标，空军正向全疆域作战的现代化战略性军种迈进。军事专家王明亮表示，轰炸机在南部海域开展岛礁起降训练，有利于提升应对海上方向各种安全威胁的实战能力，锤炼备战打仗本领，为我国维护海洋权益，捍卫领-30%-20%-10%0%10%国防军工 沪深300 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 国防军工行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 土完整和国家主权提供了坚实的保证。我们认为：一是全球局势的不稳定将刺激我国提高军费支出及武器装备采购费用，并且军用装备正处于升级换代的关键时期，军工订单的好转和拨款加速、现金流的改善将会是明确真实的；二是主战装备受重视，航空板块将受到更多的持续关注，我国也将更加重视国防装备的信息化建设，相关产业投资机会正将出现。我们推荐关注飞机制造产业链：中航飞机、中航沈飞、航发动力、中航机电、中航光电以及精准打击核心标的：光电股份、中兵红箭、四创电子、国睿科技。  美国总统特朗普会见习近平主席特使、国务院副总理刘鹤：新华社华盛顿5月17日电，美国总统特朗普17日在白宫椭圆形办公室会见习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤。双方就中美经贸关系深入交换意见。刘鹤表示，中方愿与美方一道努力，在平等互利基础上妥善处理和解决双方关切的经贸问题，确保经贸合作继续成为中美关系的压舱石和推进器。特朗普表示，希望两国经济团队共同努力，积极解决双方经贸关系中存在的问题，美中应重点在能源、制造业领域加强贸易投资合作，扩大农产品贸易和市场准入，加强知识产权保护合作，为两国人民带来更多实际利益。我们认为：一是从之前的贸易摩擦一度升级，到美方派遣代表团赴北京沟通，再到中方代表团这次来华盛顿磋商，贸易冲突的到局部缓和，但大国博弈的深层次矛盾仍然没有改变，军事力量永远是国际关系博弈中的最有力砝码；二是随着中兴通讯事件迎来重大转机，预示着中美贸易战开始从“亮剑”阶段到“博弈”阶段，紧张态势得到缓和，市场已经消化吸收冲突在二级投资中的影响，板块已整体出现回调，结合估值和基本面，军工板块调整是行情演绎的中继表现，有助于进一步夯实底部区间，继续看好军工行业的二季度表现，建议逢低布局，推荐估值和成长兼备的中航光电、航天电器、中航电子、海兰信。  投资建议：本周军工板块整体下跌，出现短期回落，但长期来看军工板块基本面将持续向好。随着我国海军的现代化建设正在以更高的标准进行，我们建议重点关注船舶制造产业链：中船防务、中船科技、中国重工，以及船舰动力标的：中国动力、中国船舶。中国国防整体正处于转型升级中，国防建设需求显著增强，军工板块将受到更多的持续关注，未来有望迎来优先加速发展，推荐关注国防建设等精准打击核心标的：光电股份、中兵红箭、四创电子、大立科技。我军装备通用化、系列化、组合化工作目前已全面启动，结合我国多重政策刺激，中长期我们持续建议三条投资主线：第一，受益于国防武器装备升级的标的，包括航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）和战略空军（中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电）。第二，受益于研究所改制和混改等政策提振的标的，包括航天机电、光电股份，国睿科技、四创电子。第三，内生增长稳健、估值较低的民参军标的，包括威海广泰、天银机电、航锦科技，新研股份。  风险提示：武器装备列装进度不及预期；军机生产进度不及预期；军品采购进程不达预期；系统性风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场回顾 ....................................................................................................................... 5 2. 军工行业要闻 ....................................................................................................................... 6 3. 军工行业个股表现 ............................................................................................................... 9 4. 军工三级行业估值 ............................................................................................................. 11 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 14 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 5 图2：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情 ........................................................................... 5 图3：军工行业涨幅榜前五 ....................................................................................................... 5 图4：军工行业跌幅榜前五 ....................................................................................................... 6 表1：军工行业个股表现 ........................................................................................................... 9 表2：航空军工 ......................................................................................................................... 11 表3：航天军工 ......................................................................................................................... 12 表4：兵器兵装 ......................................................................................................................... 12 表5：其它军工 ......................................................................................................................... 13 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 上周市场回顾 本周上证综指报收3193.30点，上涨30.04点，涨跌幅+0.95%；沪深300指数上涨30.22点，涨跌幅+0.78%，报收3903.06点；中信国防军工指数涨跌幅-0.96%，跑输大盘，位列29个一级板块涨跌幅第26位。 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 资料来源：长城证券研究所 国防军工三级行业中，航空军工、航天军工、兵器兵装和其他军工均出现下跌，涨跌幅分别为-1.04%、-0.99%、-1.43%和-0.82%。 图2：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情 资料来源：长城证券研究所 个股方面，上周国防军工行业涨幅前五的分别是爱乐达、中航沈飞、海兰信、威海广泰和国睿科技，涨幅分别为8.77%、7.50%、4.50%、3.10%和2.99%。 图3：军工行业涨幅榜前五 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%石油石化 食品饮料 农林牧渔 煤炭 医药 基础化工 纺织服装 电力及公用事业 餐饮旅游 汽车 家电 综合 商贸零售 银行 轻工制造 通信 建材 传媒 电子元器件 交通运输 建筑 机械 非银行金融 房地产 有色金属 国防军工 计算机 电