国防军工行业周报2018第19期：首艘“国产航母”启航海试，关注船舶制造产业链

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2018年05月13日 蔡维021-31829695 Email:caiwei@cgws.com 执业证书编号:S1070517050001 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<“亚太6C”通信卫星成功发射，关注国防信息化主题>> 2018-05-06 <<板块催化剂增多，关注军工芯片国产化替代>> 2018-04-22 <<地区政治局势动荡，精准打击或受重视>> 2018-04-15 首艘‚国产航母‛启航海试，关注船舶制造产业链 ——国防军工周报2018第19期 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 中直股份 0.95 1.18 47 38 中航光电 1.31 1.65 30 24 航发动力 0.52 0.62 49 41 中航沈飞 0.59 0.71 61 50 航天电器 0.87 1.07 29 23 资料来源：长城证券研究所  行情回顾：本周中信国防军工指数涨跌幅-1.16%，跑输大盘，位列29个一级板块涨跌幅第29位。国防军工三级行业中，航空军工、航天军工、兵器兵装和其他军工均出现下跌，涨跌幅分别为-1.25%、-0.05%、-1.00%和-1.82%。  国产航母启航海试，主要检验动力系统等可靠性稳定性：据环球网5月13日报，上午7时许首艘国产航母从大连造船厂码头启航，赴相关海域执行海上试验任务，本次试航主要检测验证动力系统等设备的可靠性和稳定性。据了解， 我国首艘国产航母也是我国的第二艘航母，于2017年4月26日下水，从下水到海试用了一年零两周的时间，在过去的这一年中，从外形上看，国产航母的变化并不大，主要是增加了舰岛上的多座雷达和通讯天线，与052D大型驱逐舰相同的四面改进型有源相控阵雷达也已经安装完毕，此外，飞行甲板外侧还增加了“海红旗-10”导弹和“1130”速射炮等自卫武器系统。专家表示，相比辽宁舰，首艘国产航母从设计到建造，全部由我国自主完成，并在辽宁舰使用的经验基础上进行了多项优化，性能将有全面提升。其研制和建造，标志着我国已经掌握了建造中型航母，以及后续更大型航母的能力。我们认为：一是尽管目前美军拥有全球最大的航母编队和及时打击能力，但我国海军的现代化建设正在朝着更高的标准进行，这将直接带动船舰产业链的发展，从而催生主题性的拐点投资机会，提振市场情绪；二是全球船舶行业自2016年触底以来缓慢回暖，且2018年1-2月我国新船接单量同比增长465%，船舶行业有望迎来新的机遇，带来业绩弹性。多重刺激下，我们推荐关注船舶行业核心标的：中船防务、中船科技、中国重工，以及船舰动力标的：中国动力、中国船舶。  首次空降空投，中国空军运-20飞机全面投入练兵备战：据新浪军事5月8日发布消息，中国自主发展的运-20大型运输机，近日首次与空降兵部队联合开展空降空投训练，这是中国空军战略投送能力、远程空降作战能-30%-20%-10%0%10%国防军工 沪深300 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 国防军工行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 力建设的又一次跃升。在习近平总书记强军思想引领下，空军高新武器装备成体系发展，一系列新型战机投入新时代练兵备战。运-20飞机着眼履行新时代使命任务，全面展开实战实训，转战高原机场远程投送，扎实推进空降空投训练，在更加广阔的空间遂行多样化军事任务。充分贯彻了国家利益拓展到哪里，空军战略能力就延伸到哪里，为国家发展提供了可靠的空天安全保障。我们认为：一是当前我国军用飞机需求旺盛，并且军用装备正处于升级换代的关键时期，军工订单的好转和拨款加速、现金流的改善将会是明确真实的，一方面反映在公司财务状况上需要时间，另一方面还有很多优质资产没有在上市公司体现，当前军工是典型的防御避风板块，装备采购确定性增长将会是最大的支持。二是大飞机是战略先导产业，供应链长、辐射范围广，对国家产业结构升级，占领技术制高点和促进我国产业向全球价值链中高端发展具有重要的意义，以大飞机、航空发动机以及芯片为代表的高端制造产业未来具备较大的民用转化潜力，将成为我国中高端制造发展的有力支撑。因此我们建议关注飞机制造产业链：中航飞机、中航沈飞、航发动力、航发动控。  解放军多型战机“双向绕飞台岛”巡航 ，岛内炸锅：据环球时报报道，解放军11日“双向绕飞台岛巡航”的消息在台湾引发高度关注。中国空军于11日组织东部、南部战区空军协同行动，出动轰炸机、侦察机双向绕飞台岛巡航。苏-35战机首次与轰-6K战机编队飞越巴士海峡，实现了绕岛巡航模式的新突破。据报道，这次绕飞台岛巡航，多架轰-6K战机分别从台岛南北两端同时双向飞行，空警-2000预警机和苏-35、歼-11等战机，前出巴士海峡、宫古海峡区域实施指挥控制和伴随掩护，预警侦察、轰炸突击、支援掩护一体行动，构建起海上空中作战力量体系。报道称，按此前讲法，大陆“绕岛巡航”一词的范围涵盖日本宫古岛等岛屿，此次点名“台岛”具针对性，但不排除是中日关系和缓，故意拿台湾做借口。 对此，台湾“国防部”不但公布IDF、F-16战机升空监控的照片、录像，台空军11日还发布名为“鹰扬神箭之威、决胜千里之外”的短片，强调台军飞弹部队是一支“高科技、高素质、高战力”的现代化劲旅，官兵坚定“宁可百年无战争、 不可一日无战备”的信念，全天候保持高度的戒备。日本自卫队11日也发布“中国战机在东海及太平洋的飞行报告”，称紧急派出了战斗机应对。我们认为：一是中国国防整体正处于转型升级中，随着中央军委《军队建设发展“十三五”规划纲要》的颁布，国防建设需求将会显著增强，基本面整体向好。二是2018年世界范围内动荡加剧，中美贸易战、中东局势的持续发酵、美国对叙利亚进行的精准打击、加之中国地缘政治局势动荡，主战装备将受重视，我国也将更加重视国防军工建设，军工板块将受到更多的持续关注，相关产业投资机会正将出现。因此我们推荐关注国防建设等精准打击核心标的：光电股份、中兵红箭、四创电子、大立科技。  投资建议：本周军工板块整体下跌，出现短期回落，我们认为是正常调整，市场不必过分担忧，长期来看军工板块基本面将持续向好。随着以大飞机、航空发动机以及芯片等为代表的高端制造产业进入战略发展期，我们建议重点关注飞机制造产业链：中航飞机、中航沈飞、航发动力、航发动控。中国国防整体正处于转型升级中，近期中央军委《军队建设发展“十三五”规划纲要》的颁布，国防建设需求将会显著增强，未来有望迎来优先加速 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 发展。推荐关注国防建设等精准打击核心标的：光电股份、中兵红箭、四创电子、大立科技。我军装备通用化、系列化、组合化工作目前已全面启动，结合我国多重政策刺激，中长期我们持续建议三条投资主线：第一，受益于国防武器装备升级的标的，包括航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）和战略空军（中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电）。第二，受益于研究所改制和混改等政策提振的标的，包括航天机电、光电股份，国睿科技、四创电子。第三，内生增长稳健、估值较低的民参军标的，包括威海广泰、天银机电、航锦科技，新研股份。  风险提示：武器装备列装进度不及预期；行业估值下行风险；军品采购进程不达预期；系统性风险。 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场回顾 ....................................................................................................................... 6 2. 军工行业要闻 ....................................................................................................................... 7 3. 军工行业个股表现 ............................................................................................................. 11 4. 军工三级行业估值 ............................................................................................................. 12 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 15 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 6 图2：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情 ........................................................................... 6 图3：军工行业涨幅榜前五 ....................................................................................................... 6 图4：军工行业跌幅榜前五 ....................................................................................................... 7 表1：军工行业个股表现 ......................................................................................................... 11 表2：航空军工 ......................................................................................................................... 12 表3：航天军工 ......................................................................................................................... 13 表4：兵器兵装 ......................................................................................................................... 14 表5：其它军工 ......................................................................................................................... 14 行业周报 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重