国防军工周报2018第23期：东北亚局势局部缓和，不稳定因素仍在

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2018年06月10日 蔡维021-31829695 Email:caiwei@cgws.com 执业证书编号:S1070517050001 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<C919、ARJ21收获大单，关注飞机制造产业链>> 2018-06-03 <<研究院所改制进入实施阶段，充分释放优质资产>> 2018-05-27 <<“国产航母”试航成功归来，中美博弈局部缓和>> 2018-05-20 东北亚局势局部缓和，不稳定因素仍在 ——国防军工周报2018第23期 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 中直股份 0.95 1.18 43 35 中航光电 1.31 1.64 31 25 航发动力 0.52 0.63 45 38 中航沈飞 0.58 0.71 64 53 航天电器 0.87 1.07 26 21 资料来源：长城证券研究所  行情回顾：本周中信国防军工指数涨跌幅-1.16%，跑输大盘，位列29个一级板块涨跌幅的第20位。国防军工三级行业中，航天军工、兵器兵装和其他军工均出现下跌，跌幅分别为-1.21%、-1.57%、-1.95%，只有航空军工出现上涨，涨幅为0.15%。  朝美领导人先后抵达新加坡，将进行“最终协调”：据6月11日央视新闻报道，朝鲜最高领导人金正恩和美国总统特朗普先后抵达新加坡，按计划6月12日两人将在新加坡圣淘沙岛上的嘉佩乐酒店举行会晤。据美国官员透露，12日特朗普将先单独与金正恩进行简短的“一对一”谈话，之后再让双方幕僚加入，这是历史上朝美两国在任领导人的首次会晤，此次会晤的两个核心议题—半岛无核化和美国对朝鲜体制安全的保障，“进行最终协调”。我们认为：一是尽管朝美会晤有所转折，但双方各自对“无核”的理解仍是未来谈判过程中的矛盾点之一，走向不确定性较强；二是总体而言，外部局势仍然十分严峻，朝、美走向看似缓和，但不确定性依然存在，加之地缘政治问题此起彼伏，军工板块具有典型事件驱动现象。对于中国来讲，在这种国际环境下，精准打击对我国具有重要的借鉴意义，国家将更多重视武器装备更新升级，弹药更新需求进一步加强，且随着军企改革、军民融合以及国产替提速，军工企业基本面持续向好；因此，我们建议重点关注国防信息化等精准打击核心标的：光电股份、高德红外、雷科防务、大立科技。  中国军机停靠杜特尔特老家，引起“恐慌”： “中国军机出现在达沃机场”的消息8日出现在菲社交网站上，引来大量转发和猜测。《菲律宾星报》称，一张照片显示，中国空军的一架伊尔-76运输机8日出现在达沃国际机场，在杜特尔特多次表述不愿和中国开战的背景下，中国军机出现在杜特尔特的老家，引起“恐慌”。10日，克里斯托弗·吴发表声明称，菲政府相关部门提前接到并批准了中国空军伊尔-76运输机在菲停靠加油的申请，外国政府和商业飞机的此类技术性停靠符合相关规定，“需要时，菲政府飞机也被准许在国外进行技术性停靠”。我们认为：一是随着地缘政-30%-20%-10%0%10%20%国防军工 沪深300 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 国防军工行业 行业周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 治不稳定性加剧，未来的紧张局势或将刺激我国提高军费支出及武器装备采购费用，建议关注主战装备标的中航飞机、中航沈飞、中直股份、中船防务、内蒙一机；二是随着空军在现代战争中的重要性逐步提高，我国将更加重视空军装备升级建设，增大主战装备航空相关行业的投入力度，产业投资机会或将出现，建议关注航空武器装备更新升级相关标的：中航光电、航天电器、中航机电、中航电子。  投资建议：本周军工板块受市场影响继续下跌，而随着军工企业、军民融合改革的不断加速，未来军工行业业绩持续面临大幅改善的局面，因此，长期来看，预计板块向好趋势不变。随着朝鲜最高领导人金正恩和美国总统特朗普先后抵达新加坡，历史上朝美两国在任领导人的首次会晤拉开序幕，会晤的两个核心议题—半岛无核化和美国对朝鲜体制安全的保障，我们建议重点关注国防信息化等精准打击核心标的：光电股份、高德红外、雷科防务、大立科技。中国空军的一架伊尔-76运输机8日出现在达沃国际机场，在杜特尔特多次表述不愿和中国开战的背景下，中国军机出现在杜特尔特的老家，引起“恐慌”。我们建议关注主战装备标的中航飞机、中航沈飞、中直股份、中船防务、内蒙一机以及航空武器装备更新升级相关标的：中航光电、航天电器、中航机电、中航电子。我军装备通用化、系列化、组合化工作目前已全面启动，结合我国多重政策刺激，中长期我们持续建议三条投资主线：第一，受益于国防武器装备升级的标的，包括航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）和战略空军（中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电）。第二，受益于研究所改制和混改等政策提振的标的，包括航天机电、光电股份，国睿科技、四创电子。第三，内生增长稳健、估值较低的民参军标的，包括威海广泰、天银机电、航锦科技，新研股份。  风险提示：武器装备列装进度不及预期；军机生产进度不及预期；军品采购进程不达预期；系统性风险。 行业周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上周市场回顾 ....................................................................................................................... 5 2. 军工行业要闻 ....................................................................................................................... 6 3. 军工行业个股表现 ............................................................................................................... 9 4. 军工三级行业估值 ............................................................................................................. 11 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 13 行业周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 ............................................................................... 5 图2：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情 ........................................................................... 5 图3：军工行业涨幅榜前五 ....................................................................................................... 5 图4：军工行业跌幅榜前五 ....................................................................................................... 6 表1：军工行业个股表现 ........................................................................................................... 9 表2：航空军工 ......................................................................................................................... 11 表3：航天军工 ......................................................................................................................... 11 表4：兵器兵装 ......................................................................................................................... 12 表5：其它军工 ......................................................................................................................... 12 行业周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 上周市场回顾 本周上证综指报收3067.15点，下跌7.99点，涨跌幅-0.26%；沪深300指数上涨9.03点，涨跌幅+0.24%，报收3779.62点；中信国防军工指数涨跌幅-1.16%，跑输大盘，位列29个一级板块涨跌幅第20位。 图1：上周中信一级行业指数涨跌幅情况 资料来源：长城证券研究所 国防军工三级行业中，航天军工、兵器兵装和其他军工均出现下跌，跌幅分别为1.21%、1.57%和1.95%，仅航空军工板块出现上涨，涨幅为0.15%。 图2：上周中信军工三级行业指数涨跌幅情 资料来源：长城证券研究所 个股方面，上周国防军工行业涨幅前五的分别是中航沈飞、中航机电、中航光电、新余国科和威海广泰，涨幅分别为10.47%、5.61%、4.38%、4.34%和3.9%。 图3：军工行业涨幅榜前五 -5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%家电 钢铁 电子元器件 食品饮料 基础化工 医药 交通运输 计算机 房地产 通信 非银行金融 汽车 煤炭 建材 轻工制造 餐饮旅游 机械 石油石化 有色金属 国防军工 银行 建筑 传媒 电力及公用事业 综合 纺织服装 农林牧渔 商贸零售 电力设备 -3.00-2.00-1.000.001.00沪深300 国防军工 航空军工 航天军工 兵器兵装 其他军工 行业周报 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 资料来源：长城证券研究所 上周国防军工行业跌幅前五的分别为光电股份、航天晨光、海格通信、中船防务和航天动力，跌幅分别为11.95%、10.69%、10.34%、7.68%和7.17%。 图4：军工行业跌幅榜前五 资料来源：长城证券研究所 2. 军工行业要闻  上海合作组织青岛峰会举行，习近平主持会议并发表重要讲话（央视网）  据央视网6月10日报道，上海合作组织成员国元首理事会第十八次会议在青岛国际会议中心举行。中国国家主席习近平主持会议并发表重要讲话。上海合作组织成员国领导人、常设机构负责人、观察员国领导人及联合国等国际组织负责人出席会