“十四五”系列之一：哪些亮点值得期待？把握“双循环”战略下投资新高地

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 “十四五”系列之一：哪些亮点值得期待？ 把握“双循环”战略下投资新高地 [Table_RptDate] 报告日期：2020-10-25 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001 电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 分析师：张冬冬 执业证书号：S0010520080001 电话：18621976380 邮箱：zhangdd@hazq.com 联系人：方晨 执业证书号：S0010120040043 电话：18258275543 邮箱：fangchen@hazq.com 联系人：夏怡 执业证书号：S0010120020018 电话：18105518766 邮箱：xiayi@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.《压力犹存，伺机布局》2020-10-18 2.《市场情绪提振回暖，关注后续风险解除》2020-10-12 3.《喜忧参半，顺势而为》2020-10-08 4.《如何把握谁周期行情的节奏》2020-09-25 5.《盈利改善延续，低估值顺周期仍是占优赛道》2020-09-21 6.《震荡下沿，伺机而动》2020-09-14 主要观点： 主要观点： [Table_Summary] ⚫ “十四五”百年开局的新起点，凸显社会经济脉络的变化。 “十四五”规划是第二个百年计划的开端，十九届五中全会公布的《建议》稿将指明规划方向。“十四五”规划不仅是向全面建设社会主义现代化国家迈进的开局期，对于2035年远景目标也具有战略指导意义。随着《建议》稿的公布，“十四五”规划的路线逐步清晰。 改革开放以来，五年规划主线的三次演变，凸显社会经济脉络的变化。（1）2000年以前，规划核心围绕改革开放和国民经济的快速发展；（2）2001年加入WTO后，规划主线围绕调整和发展，经济从重视增长向重视发展转变；（3）2010年以来，金融危机后，规划主线围绕深化改革和创新驱动。 ⚫ “十四五”突破口，聚焦“双循环”战略格局。 随着面临内部和外部的双重压力，“双循环”战略将成为“十四五”的突破口。外部压力不容乐观，世界经济呈现“三低一高”的特点；中美对抗升级，逆全球化的贸易保护主义抬头；同时以日韩为代表的国际经验显示，外向型经济在一定阶段也面临向资金、知识密集型产业的转型压力。内部转型压力加大，经济增速将从“中高速”进入“中速”；经济安全面临外部风险累计；产业结构方面，“两头在外”模式下高端产业发展不足；社会民生面临分配、发展不均衡的问题。因此，通过打通国内循环机制，以及国内国际双向循环的促进，实现更高层次的对外开放。 ⚫ “十四五”规划六大主线：“双循环”格局下，围绕新经济、消费升级、改革等。 以“国内大循环”为主体的“双循环”新发展格局下，“十四五”规划重点关注六大主线：1）新经济战略，数字经济促进产业转型，包括新基建，“卡脖子”关键领域，量子科技在内的前沿科技，数字货币等；2）传统产业升级改造，制造业数字化转型和传统行业综合改造；3）消费升级，挖掘内生性消费潜力；4）聚焦改革，包括国企改革，财税体制改革，金融体制改革等；5）区域协调，推动城市群、都市圈的多层次区域一体化；6）坚持更高水平的对外开放，包括一带一路，自贸区等。 ⚫ “十四五”投资关注四大板块：重点关注科技和消费供需升级。 产业和消费升级双驱动主线下，重点关注以下四大板块：1）科技板块，包括国产替代逻辑，新一轮科技发展，及数字经济带来的技术及应用投资机会； 2）新能源，包括新能源车，化工新材料，清洁能源；3）消费板块，消费升级逻辑带来传统消费，新消费，服务型消费，医药健康板块机会；4）高端制造业。 ⚫ 风险提示 新兴产业技术发展不及预期；外部环境恶化超过预期；改革深化速度及推进不及预期。 [Table_StockNameRptType] 策略研究 专题报告 [Table_CommonRptType] 策略研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 35 证券研究报告 正文目录 1 引言：“十四五”，百年开局的起点 ................................................................................................................................................. 4 2五年规划的演变，凸显社会经济脉络的变化 ................................................................................................................................. 5 2.1五年规划的意义：七十年，理解中国发展脉络的“一把钥匙” ....................................................................................................... 5 2.2五年规划的演变：四十年，主线的三次演变是经济发展的重要标尺 ......................................................................................... 6 2.3五年规划的编制：“十四五”规划正处于第三阶段的《建议》编制阶段 .................................................................................... 9 3 “十四五”突破口，聚焦“双循环” .................................................................................................................................................... 11 3.1基调变化，“双循环”成为突破口 ............................................................................................................................................................ 11 3.2 外部环境：外部条件不容乐观，外向型经济难以持续 ................................................................................................................. 12 3.3 内部环境：内部转型压力大，经济社会发展新旧问题叠加 ........................................................................................................ 15 3.4 加快形成“双循环”格局怎么做？ ........................................................................................................................................................... 18 4探寻“十四五”规划重点和投资机遇：六大主线，四大重点板块 ............................................................................................. 22 4.1 “十四五”规划重点：围绕新经济、消费升级、改革等六大主线 ............................................................................................... 22 4.1.1主线一：新经济，数字经济促进产业转型................................................................................................................................. 22 4.1.2主线二：传统产业，升级改造 ........................................................................................................................................................ 23 4.1.3主线三：消费升级 ............................................................................................................................................................................... 23 4.1.4主线四：聚焦改革 ............................................................................................................................................................................... 23 4.1.5主线五：区域协调，城市群、都市圈推动区域一体化 ......................................................................................................... 24 4.1.6主线六：坚持更高水平开放 ............................................................................................................................................................ 24 4.2 “十四五”投资机遇：重点关注科技和消费供需升级的四大重点板块 ...................................................................................... 26 4.2.1科技板块：科技是核心竞争力 ..................................................................