汽车行业9月汽车销量数据点评：9月乘用车增幅扩大，新能源汽车表现亮眼

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|汽车 9月乘用车增幅扩大，新能源汽车表现亮眼 强于大市（上调） ——9月汽车销量数据点评 日期：2020年10月16日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 9月乘用车增幅扩大，新能源及商用车表现亮眼。9月国内汽车销量256.5万辆，同比增长12.8%，环比增长17.4%，这是今年自疫情控制后连续6个月保持正增长，且连续5个月保持高于10%的增速，表现出较强的回暖态势。其中乘用车销量208.8万辆，同比增长8.0%，环比增长19.0%；商用车销量47.7万辆，同比增长40.3%，环比增长10.6%，新能源汽车销量13.8万辆，同比增长67.7%，环比增长26.2%。汽车消费强势回暖的主要原因在于：1）、国内经济形势持续向好，居民消费信心逐渐改善，叠加各地促进消费的相关政策及双节效应、车展活动等拉动，乘用车表现出增幅扩大趋势；2）去年部分地区7月开始实施国六导致基数较低；3）商用车受政策、投资拉动保持高速增长；4）新能源汽车强势回暖态势明显，推动车市持续走强。预计四季度车市依然保持乐观，全年汽车销量降幅有望缩减至5%以内，表现强于年初市场预期。 ⚫ 新能源汽车销量强势回暖，四季度增幅保持乐观。9月新能源汽车销量13.8万辆，同比增长67.7%，环比增长26.2%，增速大幅扩大，且刷新近年来9月的历史记录，其中新能源乘用车销量12.5万辆，同比增长67.0%，环比增长25.2%，新能源商用车销量1.3万辆，同比增长74.2%，环比增长37.3%，主要由于各地政府对新能源汽车的消费大力支持及新能源产品质量向上、私人领域消费持续向好。疫情之后，在国产特斯拉鲶鱼效应带动下，各大车企、新造车势力纷纷加大对新能源车型推广力度，且产品质量明显提升，在年末效应之下，预计四季度国内新能源汽车销量有望达到50万辆，同比增长50%左右，全年新能源汽车销量基本持平去年同期。 ⚫ 投资建议：9月汽车销量依然保持10%以上的增速，国内车市强势回暖态势明显，我们认为，在国内经济持续向好，消费者需求保持稳定向上，且“内循环”政策方针及年末政策效果发力背景下，预计四季度车市将持续保持乐观，上调行业评级为“强大于市”，投资方面建议：1）重点关注一线自主优质乘用车企，在行业持续回暖过程中有望保持销量及业绩的双提升；2）新能源产业链头部企业，四季度新能源汽车销量有望保持50%左右的高速增长有望拉动新能源汽车产业链景气度明显提升；3）优质零部件个股，下游整车销量的回暖将带动相关零部件需求的增加。 ⚫ 风险因素：汽车销量不及预期，政策效果不及预期 [Table_ProfitEst] [Table_IndexPic] 汽车行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年10月15日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20201009_行业周观点_AAA_汽车行业周观点 万联证券研究所20200928_行业周观点_AAA_汽车行业周观点 万联证券研究所20200920_行业周观点_AAA_汽车行业周观点 [Table_AuthorInfo] 分析师: 周春林 执业证书编号： S0270518070001 电话： 021-60883486 邮箱： zhoucl@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] -10%0%10%20%30%40%汽车沪深300证券动态跟踪报告 行业动态跟踪报告 行业研究 万联证券 证券研究报告|汽车 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 6 页 目录 1、9月乘用车增幅扩大，新能源及商用车表现亮眼 ...................................................... 3 2、新能源汽车销量强势回暖，四季度增幅保持乐观 ..................................................... 4 3、投资建议 ......................................................................................................................... 5 4、风险提示 ......................................................................................................................... 5 图表1：汽车月销量（万辆） ............................................................................................ 3 图表2：乘用车月销量（万辆） ........................................................................................ 3 图表3：商用车月销量（万辆） ........................................................................................ 3 图表4：重卡月销量（万辆） ............................................................................................ 3 图表5：新能源汽车月销量 ................................................................................................ 4 图表6：新能源乘用车及新能源商用车月销量 ................................................................ 4 vNqQtQtPsQqOxOqRzQ8O8QaQtRoOnPnNiNnMnNlOrQvM9PrQpNuOpNyRxNrNpP万联证券 证券研究报告|汽车 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 6 页 1、9月乘用车增幅扩大，新能源及商用车表现亮眼 根据中汽协数据，2020年9月国内汽车销量256.5万辆，同比增长12.8%，环比增长17.4%，这是今年自疫情控制后连续6个月保持正增长，且连续5个月保持高于10%的增速，表现出较强的回暖态势。其中乘用车销量208.8万辆，同比增长8.0%，环比增长19.0%；商用车销量47.7万辆，同比增长40.3%，环比增长10.6%，新能源汽车销量13.8万辆，同比增长67.7%，环比增长26.2%。汽车消费强势回暖的主要原因在于：1）、国内经济形势持续向好，居民消费信心逐渐改善，叠加各地促进消费的相关政策及双节效应、车展活动等拉动，乘用车表现出增幅扩大趋势；2）去年部分地区7月开始实施国六导致基数较低；3）商用车受政策、投资拉动保持高速增长；4）新能源汽车强势回暖态势明显，推动车市持续走强。 图表1：汽车月销量（万辆） 图表2：乘用车月销量（万辆） 资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券 图表3：商用车月销量（万辆） 图表4：重卡月销量（万辆） 0.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年0.050.0100.0150.0200.0250.0300.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年0.010.020.030.040.050.060.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年0.05.010.015.020.025.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年 万联证券 证券研究报告|汽车 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 6 页 资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券 截止2020年9月末，国内汽车累计销量1695.7万辆，同比增长-6.7%，其中乘用车累计销量204.5万辆，同比增长-12.4%，降幅均进一步收窄，商用车累计销量47.9万辆，同比增长21.5%，表现最佳，“金九银十”消费旺季叠加年末消费刺激，预计四季度车市依然保持乐观，全年汽车销量降幅有望缩减至5%以内，表现强于年初市场预期。 2、新能源汽车销量强势回暖，四季度增幅保持乐观 图表5：新能源汽车月销量 图表6：新能源乘用车及新能源商用车月销量 资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券 2020年9月新能源汽车销量13.8万辆，同比增长67.7%，环比增长26.2%，增速大幅扩大，且刷新近年来9月的历史记录，其中新能源乘用车销量12.5万辆，同比增长67.0%，环比增长25.2%，新能源商用车销量1.3万辆，同比增长74.2%，环比增长37.3%，主要由于各地政府对新能源汽车的消费大力支持及新能源产品质量向上、私人领域消费持续向好。疫情之后，在国产特斯拉鲶鱼效应带动下，各大车企、新造车势力纷纷加大对新能源车型推广力度，且产品质量明显提升，在年末效应之下，预计四季度新能源汽车有望加速抢装。 截止2020年9月末，新能源汽车累计销量73.4万辆，同比增长-17.7%，其中新能源乘用车销量66.3万辆，同比增长-18.4%，新能源商用车累计销量7.1万辆，同比增长-11.2%，在各大车企持续发力新能源汽车及消费持续向好情形下，预计四季度国内新能源汽车销量有望达到50万辆，同比增长50%左右，全年新能源汽车销量基本持平去年同期。 -200.0%-100.0%0.0%100.0%200.0%300.0%400.0%500.0% - 5.0 10.0 15.0 20.0 25.02017年1月2017年5月2017年9月2018年1月2018年5月2018年9月2019年1月2019年5月2019年9月2020年1月2020年5月2020年9月新能源汽车同比 - 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 18.02017年1月2017年4月2017年7月2017年10月2018年1月2018年4月2018年7月2018年10月2019年1月2019年4月2019年7月2019年10月2020年1月2020年4月2020年7月新能源乘用车新能源商用车 万联证券 证券研究报告|汽车 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 6 页 3、投资建议 金秋9月汽车销量依然保持10%以上的增速，国内车市强势回暖态势明显，我们认为，在国内经济持续向好，消费者需求保持稳定向上，且“内循环”政策方针及年末政策效果发力背景下，预计四季度车市将持续保持乐观，上调行业评级为“强大于市”，投资方面建议：1）重点关注一线自主优质乘用车企，在行业持续回暖过程中有望保持销量及业绩的双提升；2）新能源产业链头部企业，四季度新能源汽车销量有望保持50%左右的高速增长有望拉动新能源汽车产业链景气度明显提升；3）优质零部件个股，下游整车销量的回暖将带动相关零部件需求的增加。 4、风险提示 汽车销量不及预期，政策效果不及预期 万联证券 证券研究报告|汽车 万联证券研究