传媒行业：光线传媒溢价转让新丽股权增厚利润，验证精品剧行业高景气度

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 光线传媒溢价转让新丽股权增厚利润，验证精品剧行业高景气度 ■事件： 光线传媒3月11日发布公告，将其持有的新丽传媒27.64%股权以33.17亿元转让给林芝腾讯，本次交易后公司将不再持有新丽传媒股份。 ■点评： 1、光线传媒4倍价格转让新丽股权，大幅增厚公司利润。根据光线传媒公告，2013年10月25日光线传媒以自有资金8.29亿元收购新丽传媒27.64%股份；此次交易中光线传媒以超4倍价格（33.17亿元）转让这一资产，本次交易预计获得投资收益22.66亿元（未扣除所得税），将大幅增厚其2018年利润，且为光线传媒提供较好现金流。 2、新丽传媒获较高估值，验证精品剧行业高景气度。新丽传媒为国内知名的电视剧制作公司，曾出品《我的前半生》、《白鹿原》、《如懿传》、《虎妈猫爸》等多部优质电视剧作品及《煎饼侠》、《夏洛特烦恼》、《羞羞的铁拳》等多部高票房电影。根据此次交易对价，其整体估值约为120亿，对应其2017年净利润3.49亿元PE为34.3倍，若未来上市估值有望进一步提升；根据唐德影视、慈文传媒、鹿港文化等精品剧上市公司市值对应2018年PE仅为20倍左右，投资机会明显。此次交易新丽传媒获较高估值，充分体现一级市场投资者对精品剧公司的高关注度，验证电视剧行业的高景气度，精品内容制作公司投资机会显著。 ■推荐光线传媒及精品剧标的唐德影视、慈文传媒、鹿港文化、骅威文化。 ■风险提示：政策监管趋严等因素导致电视剧项目发行低于预期的风险。 Tabl e_Title 2018年03月12日 传媒 Tabl e_Bas eI nfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.36 -0.71 -20.12 绝对收益 3.26 1.61 -0.26 焦娟 分析师 SAC执业证书编号：S1450516120001 jiaojuan@essence.com.cn 021-35082012 王中骁 分析师 SAC执业证书编号：S1450517020002 wangzx2@essence.com.cn 相关报告 周观点10期：传媒底部起涨，内容产业运行持续向好 2018-03-11 周观点09期：把握传媒板块优质成长个股的投资机会 2018-03-03 【安信传媒互联网】周观点07、08期：票房开年靓丽，超预期态势有望持续 2018-02-24 周观点06期：把握传媒板块优质成长个股投资机会 2018-02-11 周观点05期：看好传媒板块绩优个股 2018-02-04 -29%-21%-13%-5%3%11%19%27%2017-032017-072017-11传媒 沪深300 行业快报/传媒 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut horSt at ement  分析师声明 焦娟、王中骁声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 行业快报/传媒 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Tabl e_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tab le_Sal es  销售联系人 上海联系人 葛娇妤 021-35082701 gejy@essence.com.cn 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 许敏 021-35082953 xumin@essence.com.cn 章政 021-35082861 zhangzheng@essence.com.cn 孟硕丰 021-35082788 mengsf@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.com.cn 刘恭懿 021-35082961 liugy@essence.com.cn 孟昊琳 021-35082963 menghl@essence.com.cn 北京联系人 王秋实 010-83321351 wangqs@essence.com.cn 田星汉 010-83321362 tianxh@essence.com.cn 李倩 010-83321355 liqian1@essence.com.cn 周蓉 010-83321367 zhourong@essence.com.cn 温鹏 010-83321350 wenpeng@essence.com.cn 张莹 010-83321366 zhangying1@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 0755-82558073 huzhen@essence.com.cn 范洪群 0755-82558044 fanhq@essence.com.cn 巢莫雯 0755-82558183 chaomw@essence.com.cn 黎欢 0755-82558045 lihuan@essence.com.cn