7月份银行和境外机构增持利率债，广义基金减仓利率债

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 池钟辉 执业证书编号：S1050520060001 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 吴笛 执业证书编号：S1050518070002 电话：021-54967707 邮箱：wudi@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 7月份银行和境外机构增持利率债，广义基金减仓利率债。根据中债公布的7月份托管数据，商业银行持有国债10.94万亿元，环比大幅增长4447亿元；持有地方政府债20.66万亿元，环比增长716亿元；持有政金债9.81万亿元，环比大增2770亿元。境外机构连续17个月增持国债，7月末持有国债15.39万亿元，环比增长463亿元；持有地方政府债27.45亿元，增长0.7亿元；持有政金债7397.72亿元，环比增长999.2亿元。广义基金7月国债持有量为1.14万亿元，环比降1124亿元；持有地方政府债5298.89亿元，环比降809.6亿元；持有政金债5.03万亿元，环比微增14.94亿元。7月托管数据反映出，利率在7月企稳之后，商业银行继续大幅增配了利率债，外资对国内利率债的配置也在持续增长，但权益市场景气度较高的情况下，广义基金降低了利率债配置。 金价突破2000美元，续创历史新高。周二，伦敦黄金现货涨2.07%收于2017.5美元，突破2000美元大关，续创历史新高。COMEX黄金主力合约涨2.56%收于2037.1美元，上期所黄金期货主力合约周二夜盘收于441.46元/g，日内涨幅超过2%。白银价格同步大涨，伦敦白银现货涨6.86%收于25.986美元，创2013年4月以来新高。 澳洲联储维持基准利率不变，符合预期。根据wind资讯消息，周二，澳联储维持基准利率维持在0.25%及国债收益率目标不变，称将尽可能长地保持宽松的措施，全球前景仍不明朗；预计通胀率将维持在低于2%的水平；基本情景是2020年稍后时间，失业率将增至10%。 美国六月工厂环比订单超预期。美国6月工厂订单环比增6.2%，预期增5%，前值增8%。 欧元区6月PPI环比转正。欧元区6月PPI环比升0.7%，为5个月来首次转正，预期升0.5%，前值降0.6%。  市场回顾 利率市场： 8月4日，现券利率债午后波动甚微，银行间主要利率债走势分化，不同品种不同期限涨跌不一。8月前两个工作日的资金面已有所不同，继8月3日短端资金价格全线下行之后，8月4日转为上行，近乎抹去前一日的下行幅度。国债期货收盘走势分化，10年期品种延续前一日强势走势。 一级发行方面，周二，近期发行的利率债需求均不俗，长端品种较为抢手。其中，国开行发行3年期固息债中标利率3%，投标倍数4.96；增发5年、7年期固息债中标利率分别为3.2137%、3.3926%，投标倍数为6.56、12.6。农发行2年、7年期清算所托管增发债中标收益率分别为2020年08月05日 固收日报 7月份银行和境外机构增持利率债，广义基金减仓利率债 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 2.8543%、3.4093%，投标倍数分别为5.09、5.12，边际倍数分别为2.57、1.72。 现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行1.81BP，5年期国债到期收益率上行1.62BP，10年期国债收益率下行1.01BP。国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行0.39BP，5年期国开债到期收益率下行0.02BP，10年期国开债收益率上行0.25BP。 资金方面，周二货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨33.06BP，DR007上涨6.27BP，DR014上涨8.7BP。 国债期货方面，周二，国债期货收盘走势分化。10年期主力合约上涨0.15%，5年期主力合约收跌0.09%，2年期主力合约下跌0.03%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行44只，金额387.95亿元，昨日，无推迟及取消发行债券。 二级市场，8月4日，中短融多数品种信用利差上行，城投债多数品种信用利差下行。1年期短融信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.86BP，AA+上行0.86BP，AA下行1.14BP。3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行1.42BP，AA+上行2.42BP，AA上行0.42BP。5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行4.02BP，AA+上行2.02BP，AA上行0.02BP。1年期城投债信用利差均下行，各等级均下行1.47BP。3年期城投债信用利差均下行，各等级均下行3.86BP。5年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行0.52BP，AA+下行1.52BP，AA下行1.52BP。 转债市场： 8月4日，可转债指数下跌0.34%，成交863亿元，较前一日有所下降。上涨101家，下跌164家。其中涨幅较大的有仙鹤转债（14.5%）、科森转债（10.66%）、寒锐转债（7.45%），跌幅较大的有振德转债（-10.31%）、新莱转债（-7.42%）、华钰转债（-7.31%）。  信用重大信息 武汉正通联合实业投资集团，涉及债项: 20正通联合CP001, 中诚信国际将公司主体及相关债项信用等级列入信用评级观察名单。  风险提示：国内货币政策宽松不及预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） 2020-08-04期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜1.9633.27天2.183.914天2.247.3隔夜1.9132.97天2.118.714天1.9910.3隔夜1.9335.51周2.1410.02周2.049.71个月2.290.43个月2.600.3SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 2.7363 2.9063 3.0963 - 0.91 -0.09 -0.09 - 1年期 2.9247 3.0747 3.2647 - 0.47 0.47 -1.53 - 3年期 3.5546 3.7446 3.9846 - 0.45 1.45 -0.55 - 5年期 3.8418 4.1018 4.4518 - 4 2 0 - 城投债 6个月 2.828 2.918 3.018 3.848 0.88 -0.12 -0.12 -0.12 1年期 2.9586 3.0586 3.1686 4.1886 0.34 0.34 0.34 0.34 3年期 3.5916 3.7216 3.9066 5.6866 0.38 0.38 0.38 -0.62 5年期 3.8866 4.0566 4.2916 6.5816 1.1 0.1 0.1 0.1 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 刘 浏：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：信用债。 池钟辉：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：宏观经济与流动性。 吴笛：2016年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：利率债。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 分析师简介 华鑫证券有限责任公司投资评级说明 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 证券研究报告·固收日报 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发