新冠疫情影响跟踪系列（十七）：Q3经济复苏或已开启，内外资加码布局“金融”

策略点评报告 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月05日 。 Q3经济复苏或已开启，内外资加码布局“金融” 新冠疫情影响跟踪系列（十七） 证券研究报告 策略点评报告 西部证券 2020年07月05日 分析师 张弛 S0800519110001 13918023419 zhangchi@research.xbmail.com.cn 联系人 马晨瀛 18717333666 machenying@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 疫情动态：截至7月3日，全球新冠肺炎累计确诊11,101,600例，单日新增确诊病例周环比上升10,679例至204,765例，再次刷新历史高点。其中，医疗不发达地区新增疫情病例持续创出新高；欧美重灾区亦有明显反复，主要受到美国“二次疫情”影响。 内、外资净流向：截至7月3日，近五个交易日陆股通累计净流入314.7亿元，环比增加48.5亿元；陆股通近30日净流入为1027.8亿，近一个月呈现加速上升趋势，为2月7日以来首次突破千亿。另外，两融余额已由4月30日低点10,429亿回升至11,901亿元，刷新年内高点；近五个交易日两融资金净流入环比增加168.4亿至433.9亿— —或反映，国内外经济预期差扩张及流动性剩余逐步显现，市场风险偏好明显回升，推动内、外资加速流入。 内、外资集中度：截止7月3日，内、外资CR10/30集中度分别按周变动+0.13pct/+0.20bp和+0.01pct/-0.11bp— —或反映市场风险偏好回升影响下，外资“抱团取暖”需求明显下降；内资则受到风格切换及逐步加仓周期影响，集中度不降反升。 指数ERP、估值与盈利预期：截止7月3日，上证综指、沪深300及恒生指数ERP按周环比变化分别为-0.48pct、-0.54pct及-0.23pct；对应按周交易PE分别升至14.3倍、13.5倍及10.5倍,目前均已接近近5年均值。此外，从A\H市场主要指数预期EPS修正幅度来看：创业板指与恒生指数趋于筑底，上证综指下调幅度已明显收窄— —或反映盈利筑底将越发清晰。 内、外资板块净流向：上周外资金净买入TOP5行业：机械设备、非银金融、化工、房地产以及银行，偏金融与周期；年初至今外资资金流向趋势为【TMT/成长】。上周内资净买入TOP5行业：非银金融、电子、医药生物、计算机以及食品饮料，主要集中在金融与成长；年初至今内资金流向趋势为【下游/成长】。上周内外资“共振”风格为金融，细分行业为非银金融；年初至今市场资金累计净买入按照产业链及风格领先的分别是TMT&成长。 外资偏好与定价权：上周偏好及定价权“占优”上升的行业：休闲服务、非银金融、银行、房地产和汽车；近一个月偏好及定价权“占优”上升的行业：休闲服务、电气设备、化工、传媒和房地产。 风险提示：全球疫情反复超预期，经济修复不及预期 策略点评报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月05日 索引 内容目录 一、海外疫情动态...................................................................................................... 4 二、陆股通/港股通&融资融券 资金表现 ....................................................................... 5 三、内、外资集中度 .................................................................................................. 7 四、指数估值、ERP与盈利预期 ................................................................................. 8 五、陆股通&融资融券资金 板块净流向 ...................................................................... 10 六、外资行业偏好与定价权 ....................................................................................... 16 七、指数风格表现.................................................................................................... 17 图表目录 图1：海外疫情上周有所反弹且再创新高 ...................................................................... 4 图2：海外疫情重灾区中，美国反弹明显 ...................................................................... 4 图3：医疗不发达地区疫情仍呈现加剧趋势 ................................................................... 5 图4：陆股通近30日资金净流入情况 .......................................................................... 5 图5：港股通近30日资金净流入情况 .......................................................................... 6 图6：两融余额近期呈现上行趋势 ............................................................................... 6 图7：上周融融资券余额均有所上升 ............................................................................ 6 图8：外资CR10、CR30集中度上周明显下降 ........................................................... 7 图9：内资CR10、CR30集中度上周有所下降 ........................................................... 7 图10：上证综指PE走势 .......................................................................................... 8 图11：上证综指ERP走势........................................................................................ 8 图12：恒生指数PE走势 .......................................................................................... 9 图13：恒生指数ERP走势 ....................................................................................... 9 图14：沪深300PE走势 .......................................................................................... 9 图15：沪深300ERP走势 ....................................................................................... 9 图16：创业板指PE走势 .......................................................................................... 9 图17：创业板指ERP走势 ....................................................................................... 9 图18：上证综指&创业板指EPS预测 ...................................................................... 10 图19：恒生指数EPS预测 ...................................................................................... 10 图20：内、外资资金产业链&风格板块净流入一览 ..................................................... 11 图21：近30日陆股通资金按产业链标准化划分 ......................................................... 11 图22：近30日陆股通资金按风格板块标准化划分 ..................................................... 11 图23：近30日两融资金按产业链标准化划分 ............................................................ 11 图24：近30日两融资金按风格板块标准化划分 ......................................................... 11 图25：年初至今，近30日陆股通资金按产业链标准化划分 ......................................... 12 策略点评报告 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月05日 图26：年初至今，近30日陆股通资金按风格板块标准化划分 ..................................... 12 图27：年初至今，近30日两融资金按产业链标准化划分 ............................................ 12 图28：年初至今，近30日两融资金按风格板块标准化划分 ......................................... 13 图29：近一个月陆股通资金行业累计净流入 .............................................................. 13 图30：上周陆股通资金行业累计净流入 ..................................................................... 13 图31：近一个月陆股通资金个股累计净流入 ............................................................... 14 图32：上周陆股通资金个股累计净流入 ................................