新冠疫情影响跟踪系列（二十三）：经济复苏延续，资金偏好“低估值”&“优业绩”

策略点评报告 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年08月30日 。 经济复苏延续，资金偏好“低估值”&“优业绩” 新冠疫情影响跟踪系列（二十三） 证券研究报告 策略点评报告 西部证券 2020年08月30日 分析师 张弛 S0800519110001 13918023419 zhangchi@research.xbmail.com.cn 联系人 马晨瀛 18717333666 machenying@research.xbmail.com.cn Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 疫情动态：截至8月28日，全球单日新增确诊病例周环比上升16,666例至277,658例。近期海外疫情整体仍处于高位震荡，其中，医疗不发达地区新增疫情上行持续钝化；欧美重灾区除西班牙以外，其余均保持好转趋势。 内、外资净流向：截至8月28日，近五个交易日陆股通累计净流入79.5亿元，环比增加121.1亿元；陆股通近30日净流入为-230.1亿，自8月20日-555.9亿低点以来呈现触底反弹趋势。另外，近五个交易日两融资金净流入环比减少146.5亿至21.3亿，虽然净流入速度呈现边际放缓，但周中两融余额一度升至14,860亿元，再创年内新高— —或反映，上周公布经济数据显示经济修复进一步加快，叠加美联储释放全球流动性宽松将延续的信号，在当前市场核心驱动力仍为经济主动扩张的背景下，内外资风险偏好均有所上升。 新发基金规模：截至8月28日，8月偏股型公募基金发行规模2291.8亿元，虽然环比较7月3250.9亿元规模有所下降，但同比增速由733%上升至1325%，机构资金供给依然充足。 内、外资集中度：截止8月28日，内资CR10/30集中度按周变动+0.21pct/ +0.33pct；外资周环比变动+0.26pct/ +0.57pct，均自年内低位有所抬升— —或反映国内上市公司中报披露已接近尾声，内外资均青睐抱团“低估值”+“业绩确定性强”的龙头公司，投资布局风格开始趋于集中。 指数ERP、估值与盈利预期：截止8月28日，上证综指、沪深300及恒生指数ERP按周环比变化分别为-0.29pct、-0.31pct及-0.33pct；对应按周交易PE分别升至15.42倍、14.65倍及11.65倍，AH股大盘指数均接近近5年标准差上限，而沪深300则已高于上限。此外，从市场主要指数预期EPS修正幅度来看：创业板盈利预期修复弹性优于市场主板— —或反映近期中美关系有所缓释，叠加全球流动性宽松节奏将延续，利好成长属性较强的创业板。 内、外资板块净流向：上周外资金净买入TOP5行业：机械设备、建筑材料、计算机、非银金融以及电子；内资净买入TOP5行业：食品饮料、传媒、电子、农林牧渔以及房地产；上周内外资板块偏好有所分化，外资继续增配对行业景气度复苏敏感度较高的周期板块，而内资则开始逐步回流布局回调后业绩确定性强的TMT和消费板块；但近30日滚动数据来看，近一个月向周期板块累计净流入仍超过其他板块，仍为市场风格首选偏好。 外资偏好与定价权：上周偏好及定价权“占优”上升的行业：建筑材料、休闲服务和综合；近一个月上升的行业：综合、银行和电气设备。 风险提示：全球疫情反复及中美摩擦升级超预期，经济修复不及预期。 策略点评报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年08月30日 索引 内容目录 一、海外疫情动态...................................................................................................... 3 二、陆股通/港股通、融资融券&新发基金 资金表现 ....................................................... 4 三、内、外资集中度 .................................................................................................. 6 四、指数估值、ERP与盈利预期 ................................................................................. 7 五、陆股通&融资融券资金 板块净流向 ...................................................................... 10 六、外资行业偏好与定价权 ....................................................................................... 15 七、指数风格表现.................................................................................................... 16 策略点评报告 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年08月30日 一、海外疫情动态 截至8月28日，全球（不含中国）新冠肺炎累计确诊24,860,544例，单日新增确诊病例周环比上升16,666例至277,658例，海外疫情增速仍处于高位震荡，但并未刷新前期高点。其中，海外疫情重灾区前五的欧美国家单日新增确诊病例周环比下降354例至65,541例；医疗不发达国家单日新增病例合计176,589例，周环比增加17,284例，亦处于高位震荡。近期海外疫情整体仍处于高位震荡，其中，医疗不发达地区新增疫情上行持续钝化；欧美重灾区除西班牙以外，其余均保持好转趋势。 图1：海外疫情上周延续上行钝化趋势 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图2：海外疫情重灾区中，仅西班牙二次疫情仍在发酵 资料来源：Wind，西部证券研发中心 策略点评报告 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年08月30日 图3：医疗不发达地区疫情加速上升趋势有所缓解 资料来源：Wind，西部证券研发中心 二、陆股通/港股通、融资融券&新发基金 资金表现 内、外资净流向：截至8月28日，近五个交易日陆股通累计净流入79.5亿元，环比增加121.1亿元；陆股通近30日净流入为-230.1亿，自8月20日-555.9亿低点以来呈现触底反弹趋势。另外，近五个交易日两融资金净流入环比减少146.5亿至21.3亿，虽然净流入速度呈现边际放缓，但周中两融余额一度升至14,860亿元，再创年内新高— —或反映，上周公布的7月工业企业利润总额显示经济修复进一步加快，复苏势头延续，叠加美联储释放全球流动性宽松将延续的信号，在当前市场核心驱动力仍为经济主动扩张的背景下，内外资风险偏好均有所上升。 新发基金规模：截至上周末，8月偏股型公募基金发行规模2291.8亿元，虽然环比较7月3250.9亿元规模有所下降，但同比增速由733%上升至1325%，机构资金供给依然充足。 图4：陆股通近30日资金净流入情况 资料来源：Wind，西部证券研发中心 策略点评报告 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年08月30日 图5：港股通近30日资金净流入情况 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图6：两融余额近期呈现上行趋势 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图7：上周融资融券余额有所上升 资料来源：Wind，西部证券研发中心 策略点评报告 6 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年08月30日 图8：国内新发基金月度规模呈现上升趋势 资料来源：Wind，西部证券研发中心 三、内、外资集中度 截止8月28日，外资CR10/30集中度为32.2%/ 49.9%，周环比分别变化+0.26pct/+0.57pct，自8月6日底部31.7%/49.1%有所上升，目前仍处于年后低位震荡。内资CR10/30集中度为10.3%/ 18.1%，周环比变化+0.21pct/+0.33pct，近期趋势亦呈现由8月3日底部9.9%/ 17.8%有所抬升— —或反映国内上市公司中报披露已接近尾声，内外资均青睐抱团“低估值”+“业绩确定性强”的龙头公司，投资布局风格开始趋于集中。 图9：外资CR10、CR30集中度近期处于低位震荡 资料来源：Wind，西部证券研发中心 策略点评报告 7 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年08月30日 图10：内资CR10、CR30集中度近期有所上升 资料来源：Wind，西部证券研发中心 四、指数估值、ERP与盈利预期 截止8月28日，AH市场主要指数ERP、估值及盈利预期表现情况如下： ◆ 上证综指ERP为3.42%，按周环比下降0.29pct，自7月24日触及顶部4.19%后呈现回落趋势，目前下降至近5年均值3.88%下方；对应交易PE为15.42倍，按周环比上升0.47，较7月24日底部14.18倍呈现震荡上升趋势，目前仍处于近5年标准差上限15.87倍下方。 ◆ 沪深300 ERP为3.76%，按周环比下降0.31pct，自7月24日触及顶部4.52%后呈现震荡下行趋势，目前小幅低于近5年标准差下限3.81%；对应交易PE为14.65倍，按周环比上升0.47，较7月24日底部13.6倍呈现震荡上升趋势，目前仍高于近5年标准差上限13.80倍。 ◆ 创业板指ERP为-1.60%，按周环比下降0.06pct，自7月24日触及顶部-1.48%后呈现震荡下行趋势，目前位于近5年-1倍标准差-1.56%下方；对应交易PE为68.26倍，按周环比下降1.25，较8月3日顶部78.25倍呈现震荡下升趋势，目前仍处于近5年标准差上限61.8倍上方。 ◆ 恒生指数ERP为9.62%，按周环比下降0.33pct，自7月31日触及底部10.72%后呈现震荡下行趋势，目前小幅高于近5年均值9.27%；对应交易PE为11.65倍，按周环比上升0.24，较7月27日顶部10.2倍呈现震荡上行趋势，目前低于近5年标准差上限12.05倍。 此外，上周上证综指与创业板指预期EPS按周调整-2.22%与+0.09%，从市场主要指数预期EPS修正幅度来看：创业板盈利预期修复弹性优于市场主板— —或反映近期中美关系有所缓释，叠加全球流动性宽松节奏将延续，利好成长属性较强的创业板。 策略点评报告 8 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年08月30日 图11：上证综指PE走势 图12：上证综指ERP走势 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图13：恒生指数PE走势 图14：恒生指数ERP走势 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图15：沪深300PE走势 图16：沪深300ERP走势 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 策略点评报告 9 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年08月30日 图17：创业板指PE走势 图18：创业板指ERP走势 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 图19：上证综指EPS预测 图20：创业板指EPS预测 资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心 策略点评报告 10 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部