油脂油料周报：美元走软美豆上涨 油粕双双走强

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 美元走软美豆上涨 油粕双双走强 周报∣油脂油料 发布日期：2020-06-08 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 李晨阳 0371-61732882 licy1@ccnew.com 从业资格号：F3021178 投资咨询号：Z0013455 李娜 0371-68599135 lina_qh@ccnew.com 从业资格号：F3060165 分析师微信 公司官方微信 本期要点： 美豆方面：受巴西大豆大量上市和汇率贬值等因素影响，前期美豆价格持续低迷，价格在820-850美分区间徘徊。近期美元走弱，雷亚尔走强，美国大豆价格优势有所体现，出口前景改善，加上中国持续采购美豆，上周美豆价格大幅上涨，突破了前期的震荡区间。美国大豆播种顺利，进度达到75%，高于五年平均水平的68%，后期天气不确定性仍是重要变量，830美分附近的美豆有所低估。 豆粕方面：上周油厂压榨量191万吨，较之前一周206万吨有小幅回落，仍处于高位，未来两周预计压榨量仍在200万吨左右，豆粕供应增加，部分油厂已经有胀库压力，催促下游提货。国内到港压力在期货市场已经反映较为充分，随着近期美豆价格重心上移，国内双粕价格也上涨。近期市场交易的主题还包含一定贸易关系、物流因素，双粕价格有支撑。 油脂方面：目前市场对棕榈油产量的恢复已经有了较强预期，加上马来西亚将毛棕榈油出口关税降至0，印尼政府拟发放1.9亿美元生物柴油补贴，马来西亚计划9月重启B20生物柴油政策，棕榈油价格出现一定反弹。国内油厂压榨量处于高位，豆油将再度进入累库存阶段，市场心态改善，豆油成交明显放大。油脂近期上涨目前定性为连续下跌后的修复反弹，可以继续波段做多。 策略建议 1、双粕和油脂09合约单边，震荡做多思路不变。 2、豆粕9-1正套（买9月卖1月），-80入场，-30离场。 3、豆油9-1正套（买9月卖1月），-100入场，-10离场。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 1、市场行情回顾 上周，国内外油脂油料市场整体上涨，总体呈现偏强格局。期货市场中美豆上涨3.2%，突破了前期的震荡区间，美豆粕上涨2.3%，美豆油上涨3.2%。国内方面，豆粕上涨1.7%、菜粕上涨1.6%，豆油上涨1.5%，菜油上涨2.6%，棕榈油上涨3.6%。上周国内外油粕市场全面上涨。 大豆到港继续增加，油厂开机率小幅回落但仍处于高位，上周大豆压榨量191万吨，较之前一周206万吨略有下降，压榨量仍处于超高水平。6-8月份大豆到港量大幅增加，月均在1000万吨以上，大豆、豆粕供应依然充足。上周美元走弱，巴西雷亚尔走强，美豆的性价比优势凸显，出口前景改善，美豆价格大幅上涨。随着近期中美贸易前景不确定性上升，巴西新冠肺炎确诊人数持续增加，美豆进入生长季，外围不确定性上升，给油粕价格带来支撑。 豆菜粕价差上周窄幅震荡，09价差在430-470区间波动。油脂上周普涨，豆棕价差上周先跌后涨；菜豆价差继续上涨，9月合约价差在1440附近。月差方面，豆粕近弱远强，豆粕7-9、9-1价差持续走弱。油脂方面，近强远弱格局明显，三大油脂均走正套逻辑，9-1价差走扩。 图表 1 油脂油料一周涨跌幅 资料来源：WIND 中原期货 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00油脂油料一周涨跌幅及振幅（%）一周涨跌幅一周振幅 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 图表 2 豆粕现货价格 图表 3 菜粕现货价格 资料来源：WIND 中原期货 图表 4 豆粕现货基差 图表 5 菜粕现货基差 资料来源：WIND 中原期货 图表 6 日照地区豆粕基差 图表 7黄埔地区菜粕基差 资料来源：WIND 中原期货 2,000.002,200.002,400.002,600.002,800.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.002018-07-252018-09-252018-11-252019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-252019-11-252020-01-252020-03-252020-05-25日照东莞1,800.002,000.002,200.002,400.002,600.002,800.002018-07-252018-09-252018-11-252019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-252019-11-252020-01-252020-03-252020-05-25黄埔武汉-400-20002004006008002017-11-162018-11-162019-11-16日照青岛东莞-200-10001002003004002017-11-162018-11-162019-11-16武汉成都黄埔-400-2000200400600800218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020-200-1000100200300400500218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 图表 8 豆油现货价格 图表 9 棕榈油现货价格 资料来源：WIND 中原期货 图表 10 菜油现货价格 图表 11 日照地区豆油基差 资料来源：WIND 中原期货 图表 12 广东棕榈油基差 图表 13 江苏菜油基差 资料来源：WIND 中原期货 4,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.007,500.002018-07-252018-09-252018-11-252019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-252019-11-252020-01-252020-03-252020-05-25日照东莞3,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.002018-07-252018-09-252018-11-252019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-252019-11-252020-01-252020-03-252020-05-25广东天津5,500.006,000.006,500.007,000.007,500.008,000.008,500.002018-07-252018-09-252018-11-252019-01-252019-03-252019-05-252019-07-252019-09-252019-11-252020-01-252020-03-252020-05-25江苏湖北-600-400-2000200400600218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020-600-400-20002004006008001000218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020-600-400-2000200400600800218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 图表 14 豆菜粕期货价差 图表 15 菜豆油期货价差 资料来源：WIND 中原期货 图表 16 豆油豆粕比价 图表 17 豆棕油价差 资料来源：WIND 中原期货 图表 18 豆粕9-1价差 图表 19 菜粕9-1价差 资料来源：WIND 中原期货 3004005006007008009001000218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020-50005001000150020002183196227231026112713291430158249251127123456789101112201620172018201920201.51.71.92.12.32.52.721831962272310261127132914301582492511271234567891011122016201720182019202002004006008001000120014001600218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020-800-600-400-2000200400600218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020-300-200-1000100200300400218319622723102611271329143015824925112712345678910111220162017201820192020