固收日报：央行连续两日开展逆回购，平滑到期压力

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 央行连续两日开展逆回购，平滑到期压力。周四和周五，央行分别开展7天逆回购700亿元和1500亿元，当日到期分别为2400亿元和3000亿元，分别净回笼1700亿元和1500亿元，本周累计净回笼4500亿元。在月初开展逆回购主要是为了平滑到期压力，近两日投放的流动性大概率在下周到期后收回。周四资金价格趋稳，隔夜利率小幅上行，7天和14天利率有所下降。 银保监会表态防范化解重大金融风险。坚决遏制各类风险反弹回潮，以各种措施有效应对银行不良资产反弹，多种渠道补充中小银行资本，依法依规处置高风险金融机构，持之以恒整治影子银行，推动互联网金融风险市场出清，严厉打击金融腐败和违法犯罪。 美元指数连续下跌，港币触发强方保证。周四，美元指数跌0.57%至96.7630，连跌8日，累计跌3.06%。资本流入叠加美元指数下跌使得港币兑美元触及7.75的强方保证，香港金管局在市场卖出977亿港元，维持汇率稳定。 美国初请失业金人数连续10周下降，续请失业金人数小幅反弹。美国5月30日当周初请失业金人数为187.7万人，预期为180万人，前值由212.3万人修正为212.6万人，连续10周下降；5月23日当周续请失业金人数为2148.7万人，预期为2005万人，前值2105.2万人修正为2083.8万人。  市场回顾 利率市场： 6月4日，债市继续出现调整。银行间现券收益率明显上行，长端上行2-5BP，短端上行8-13BP。央行重启逆回购，资金供求暂时达到平衡，隔夜和7天回购利率小幅上行。国债期货低开后上午窄幅震荡，午后下挫明显收跌。 一级发行方面，周四，据交易员透露，进出口行3个月期贴现金融债中标收益率1.8815%，投标倍数2.24；3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.6209%、2.9090%、3.3714%，投标倍数分别为3.52、2.60、3.06。国开行1年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.0983%、2.7957%、3.2516%，投标倍数分别为3.18、3.14、5.69。 现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种从从 10BP，5年期国债到期收益率上行9.36BP，10年期国债收益率上行4BP。国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行9.98BP，5年期国开债到期收益率上行10.95BP，10年期国开债收益率上行4.76BP。 资金方面，周四货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨2020年06月05日 固收日报 央行连续两日开展逆回购，平滑到期压力 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 6.72BP，DR007上涨2.21BP，DR014下跌2.2BP。 国债期货方面，周四，国债期货低开后上午窄幅震荡，午后下挫明显收跌。10年期主力合约下跌0.2%，5年期主力合约收跌0.3%，2年期主力合约下跌0.17%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行30只，金额353.65亿元，昨日，2只推迟及取消发行债券。 二级市场，6月3日，多数品种信用利差上行。1年期短融信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.33BP，AA+上行0.33BP，AA下行0.67BP。3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行4.17BP，AA+上行6.17BP，AA上行3.17BP。5年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行10.95BP，AA+上行8.95BP，AA上行8.95BP。1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行3.44BP，AA+上行3.44BP，AA上行1.44BP。3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行7.44BP，AA+下行9.44BP，AA下行9.44BP。5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行12.04BP，AA+上行10.04BP，AA上行9.04BP。 转债市场： 6月4日，可转债指数下跌0.38%，成交323亿元，较前一日有所下降。上涨65家，下跌151家。其中涨幅较大的有特发转债（26.47%）、凯发转债（7.92%）、新泉转债（6.26%），跌幅较大的有新天转债（-12.2%）、振德转债（-7.41%）、精测转债（-5.91%）。  信用重大信息 华讯方舟科技，涉及债项：17华讯02，联合信用评级将公司主体长期信用等级由AA-下调至A，并将公司主体长期信用等级继续列入可能下调信用等级的评级观察名单。 泸州银行，涉及债项：20泸州银行永续债02，东方金诚将公司主体信用等级由AA上调为AA+，评级展望为稳定。  风险提示：国内货币政策宽松不及预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） 2020-06-04期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜1.996.17天1.90-6.6 14天1.90-8.6 隔夜1.937.37天1.982.214天1.59-3.0 隔夜1.967.81周2.003.02周1.602.51个月1.515.83个月1.544.2SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 2.1029 2.2629 2.6029 - 25.16 23.16 23.16 - 1年期 2.2397 2.3997 2.7397 - 13.63 13.63 12.63 - 3年期 3.0198 3.2098 3.5498 - 8.71 10.71 7.71 - 5年期 3.476 3.826 4.226 - 11.16 9.16 9.16 - 城投债 6个月 2.0823 2.1323 2.2723 3.5423 18.7 16.7 13.7 14.7 1年期 2.2695 2.3395 2.4995 3.8395 15.27 15.27 13.27 9.27 3年期 3.039 3.169 3.384 5.554 17.24 15.24 15.24 10.24 5年期 3.5496 3.7196 3.9746 6.2746 12.66 10.66 9.66 9.66 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 刘 浏：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：信用债。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 分析师简介 华鑫证券有限责任公司投资评级说明 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 证券研究报告·固收日报 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（+86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 免责条款