固收日报：央行连续6个交易日续作逆回购，对冲到期压力

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 吴笛 执业证书编号：S1050518070002 电话：021-54967707 邮箱：wudi@cfsc.com.cn 联系人： 池钟辉 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 央行连续6个交易日续作逆回购，对冲到期压力。周四央行开展800亿元7天逆回购，利率2.2%与上期持平，当日到期700亿元，净回笼100亿元。周五开展1000亿元7天逆回购，利率维持不变，当日到期1500亿元，净回笼500亿元。本周，央行共投放逆回购4200亿元，逆回购到期2200亿元，MLF到期5000亿元，净回笼3000亿元。下一周将有4200亿元逆回购和2400亿元MLF到期，6月到期的MLF将于下周一次性续作。 欧美股市重挫，美股三大股指跌幅超5%。因市场担心疫情二次爆发，周四，欧洲三大股指跌幅均接近或超过4%，道指跌幅6.9%，纳指跌幅5.27%，标普跌幅5.89%。NYMEX原油主力合约跌8.66%收于36.17美元，创4月21日以来最大跌幅；布油跌8.15%收于38.33美元。美元指数涨0.69%收于96.7579，创4月15日以来最大涨幅。10年期美债收益率跌5.6个基点报0.674%。 美联储6月决定维持基准利率0%-0.25%不变，并预期利率水平维持至2022年底不变。美联储表态较为鸽派，对经济表述较为悲观。点阵图显示所有委员预期2020和2021年维持当前利率水平不变，2名委员预期2022年利率比当前水平有调升。美联储预期2020年美国GDP下滑6.5%，2021年上涨5.0%，认为长期通胀预期仍然稳定。 美国初请失业金人数连续10周下降。美国6月6日当周初请失业金人数为154.2万人，预期155万人，前值从187.7万人修正为189.7万人，连续10周下降；5月30日当周续请失业金人数为2092.9万人，预期2000万人，前值从2148.7万人修正至2126.8万人。 利率市场： 6月11日，受风险资产走弱支撑，现券期货明显回暖。银行间主要利率债收益率大幅下行3-6BP，长券表现好于中短券。央行公开市场连续第三日净投放，银行间资金平稳偏宽，隔夜回购利率略有回落，其余期限波动不大。国债期货全线收涨，长端涨幅更大。 一级发行方面，周四，国开行三期债和进出口行五期债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，国开行1年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.1481%、2.7263%、3.2026%，投标倍数分别为3.38、2.44、4.46。进出口行3个月、6个月期贴现金融债中标收益率分别为1.8454%、2.1369%，投标倍数分别为3.87、2.11。进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.6766%、2.9715%、3.3562%，投标倍数分别为1.97、2.31、3.7。 现券方面，国债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行0.46BP，5年期国债到期收益率下行3.16BP，10年期国债收益率下行5BP。国开债2020年06月12日 固收日报 央行连续6个交易日续作逆回购，对冲到期压力 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 各主要期限全面下行，其中1年期品种下行0.96BP，5年期国开债到期收益率下行3.51BP，10年期国开债收益率下行4.7BP。 资金方面，周四货币市场资金价格多数上行，其中，DR001下跌9.03BP，DR007上涨1.36BP，DR014上涨2.1BP。 国债期货方面，周四，国债期货全线收涨，长端涨幅更大。10年期主力合约上涨0.39%，5年期主力合约收涨0.13%，2年期主力合约上涨0.07%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行45只，金额428.9亿元，昨日，5只推迟及取消发行债券。 二级市场，6月11日，1年期短融信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.95BP，AA+上行0.05BP，AA上行0.05BP。3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行1.08BP，AA+上行0.08BP，AA上行0.08BP。5年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.3BP，AA+上行0.7BP，AA上行2.7BP。1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行4.29BP，AA+下行2.29BP，AA下行1.29BP。3年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行1.96BP，AA+下行0.04BP，AA下行0.04BP。5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行1.65BP，AA+上行1.65BP，AA上行0.65BP。 转债市场： 6月11日，可转债指数上涨0.46%，成交349亿元，较前一日有所下降。上涨70家，下跌145家。其中涨幅较大的有威帝转债（13.17%）、模塑转债（12.69%）、振德转债（10.64%），跌幅较大的有麦米转债（-4.09%）、希望转债（-3.91%）、百合转债（-3.49%）。  信用重大信息 邵东生态，涉及债项：16邵东专项债，中证鹏元将公司长期信用等级上调为AA，评级展望维持为稳定。 桑德工程，涉及债项：18桑德工程MTN001，中诚信国际将公司主体信用等级由B调降至CC，并将主体继续列入可能降级的观察名单。  风险提示：国内政策宽松不及预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） 2020-06-11期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜1.80-9.2 7天2.000.614天2.070.6隔夜1.75-8.9 7天1.982.114天1.861.9隔夜1.76-9.2 1周2.024.12周1.854.81个月1.866.93个月1.908.8SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 2.4108 2.6108 2.9108 - -1 -1 -1 - 1年期 2.5877 2.7677 3.1077 - -1.91 -0.91 -0.91 - 3年期 3.0959 3.2759 3.6559 - -1.99 -2.99 -2.99 - 5年期 3.5763 3.8763 4.2863 - -3.81 -2.81 -0.81 - 城投债 6个月 2.4676 2.5576 2.6276 3.7876 0.85 0.85 -0.15 -1.15 1年期 2.6008 2.7108 2.8008 4.0808 -3.83 -1.83 -0.83 -1.83 3年期 3.1677 3.2877 3.4727 5.6327 -0.19 -2.19 -2.19 -2.19 5年期 3.6272 3.7672 4.0322 6.3622 -1.51 -1.51 -2.51 -2.51 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 吴笛：2016年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：利率债。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 分析师简介 华鑫证券有限责任公司投资评级说明 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 证券研究报告·固收日报 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（+86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 免责条款