锰硅周度报告：钢招提前，锰硅趋于供需差修复

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 钢招提前，锰硅趋于供需差修复 2020年5月24日 锰硅周度报告20200518-20200522 锰硅主力合约走势图 资料来源：文华财经,招商期货研究所 期货市场收盘价 标的 18-22 11-15 涨跌 涨跌% SM2009 7080 7116 -36 0.50 资料来源：文华财经，招商期货研究所 杨依纯 86-755-23480773 yangyichun@cmschina.com.cn F3066708 邓文哲 FRM 86-755-82763584 dengwenzhe@cmschina.com.cn Z0014624 T336624 0755-82548575 liuzhifei@cmschina.com.cn T本期观点 q 南非发运明显恢复但持续性未知，去库不及预期与前期高价难以匹配导致现货走跌，7月期矿下调有限现货让利空间几乎出尽，短期维稳，长期取决于下游需求和去库情况。 锰矿供应危机及不确定性尚未完全消化，澳大利亚、科特迪瓦具备增发能力，南非及马来逐步趋缓，巴西、加蓬存在恶化风险。本周港口合计库存增8万吨为520.8万吨，天津港垒库13万吨到港量超30万吨，其中南非矿23万吨，就目前来看，南非发运已明显恢复但持续性未知，澳大利亚及科特迪瓦开始增发，巴西处于正常水平而加蓬位于相对低位。锰矿现货价格继续走跌，原因即为港口库存与前期高价难以匹配和需求疲软，贸易商套现让利，6月矿价支撑为持矿成本走高和供应缺口下港口继续去库，上涨需要去库加速来提供驱动，近两周库存去化不及预期。UMK7月对华报价减0.55至6.43美元/吨度，即期汇率折算约52元/吨度，虽跟随澳矿调减但降价幅度明显不足，相对价格仍高出澳矿约20%。7月外盘下调幅度有限及现货价格疲软导致整体进口利润微薄甚至亏损，在外盘进一步下调之前现货让利空间几乎出尽，短期价格维稳，不排除因集中度和持矿成本提高封盘涨价的可能性。长期现货价格仍取决于下游需求和港口去库情况，若港口去库理想将偏向卖方市场，反之仍是买方占据主导。 q 钢招提前增量利好需求，矿价下跌基础上钢招给出硅锰供需溢价，虽即期利润修复但持矿成本走高维持低产，7月期矿提供成本支撑矿价让利有限，硅锰趋于供需差修复。 本周6月钢招提前展开利好硅锰，河钢招标量环增4%为2.7万吨，同比减16%。钢厂去库使5月库存环比下降，但因前期积累同比仍处高位，故6月钢招提前且小幅增量补库，但较同期仍在压缩库存。钢招价降100至7400元/吨，在矿价下调5-6元/吨度基础上可视为给出合金厂350元/吨供需溢价。建材成交量再创新高后回落但仍处高位，高产下钢材去库速度高于同期，库存压力持续趋缓。五大钢材产量继续环比回升，其中螺纹保持环比3%增速，同比增3%，折算硅锰需求环比增1%基本达到同期水平。硅锰厂虽即期利润修复但持矿成本走高继续维持低产，周产环减1.75%至18.12万吨。当前需求倒推月产量约90万吨时硅锰供需平衡，较4月增9%，周均22.5万吨，仍存在供应缺口。上游7月期矿提供成本支撑让利有限，硅锰供需差修复将偏向下游让利，硅锰价格稳中偏强。但海外锰矿供应不确定性较大，建议7187-7350区间操作07合约或布局远月空单，09观望为主。 风险提示：巴西、加蓬再次复制“南非模式”，南非限制趋严 微信公众号：招商期货研究所 商品研究 Page 2 敬请阅读末页的重要声明 一、 我国锰矿主要进口国疫情及防控情况 （一） 疫情发展情况 图1：南非确诊情况（例） 图2：澳大利亚确诊情况（例） 资料来源：Wind,招商期货研究所 资料来源：Wind,招商期货研究所 图3：加纳确诊情况（例） 图4：加蓬确诊情况（例） 资料来源：Wind,招商期货研究所 资料来源：Wind,招商期货研究所 图5：巴西确诊情况（例） 图6：马来西亚确诊情况（例） 资料来源：Wind,招商期货研究所 资料来源: Wind,招商期货研究所 05001000150005000100001500020000250003/53/153/254/44/144/245/45/145/24南非:确诊病例:新冠肺炎:累计值南非:确诊病例:新冠肺炎:当日新增0100200300400500600020004000600080001/252/82/223/73/214/44/185/25/16澳大利亚:确诊病例:新冠肺炎:累计值澳大利亚:确诊病例:新冠肺炎:当日新增02004006008001000020004000600080003/123/264/94/235/75/21加纳:确诊病例:新冠肺炎:累计值加纳:确诊病例:新冠肺炎:当日新增05010015020005001000150020003/123/264/94/235/75/21加蓬:确诊病例:新冠肺炎:累计值加蓬:确诊病例:新冠肺炎:当日新增050001000015000200002500001000002000003000004000002/263/113/254/84/225/65/20巴西:确诊病例:新冠肺炎:累计值巴西:确诊病例:新冠肺炎:当日新增050100150200250020004000600080001/252/82/223/73/214/44/185/25/16马来西亚:确诊病例:新冠肺炎:累计值马来西亚:确诊病例:新冠肺炎:当日新增 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图7：死亡率（累计死亡/累计确诊） 图8：治愈率（累计治愈/累计确诊） 资料来源：Wind,招商期货研究所 资料来源：Wind,招商期货研究所 图9：当日新增确诊情况（例），以出现首例确诊为DAY1 资料来源：Wind,招商期货研究所 图10：感染率（现有确诊/总人口），以出现首例确诊为DAY1 资料来源：Wind,招商期货研究所 从跟踪数据来看，锰矿主要供应国家疫情发展期均已超过60天，其中只有澳大利亚及马来西亚进入恢复阶段，感染率稳定下降。南非、巴西、加蓬、加纳、科特迪0%5%10%15%20%25%30%1/252/82/223/73/214/44/185/25/16马来西亚澳大利亚南非科特迪瓦加纳加蓬巴西0%20%40%60%80%100%1/252/82/223/73/214/44/185/25/165/30马来西亚澳大利亚南非科特迪瓦加纳加蓬巴西05,00010,00015,00020,00025,0000200400600800100012001400DAY1DAY14DAY27DAY40DAY53DAY66DAY79DAY92DAY105DAY118马来西亚澳大利亚南非科特迪瓦加纳加蓬巴西（右）0.00%0.02%0.04%0.06%0.08%0.10%DAY1DAY15DAY29DAY43DAY57DAY71DAY85DAY99DAY113马来西亚澳大利亚南非科特迪瓦加纳加蓬巴西 商品研究 Page 4 敬请阅读末页的重要声明 瓦仍处于发展阶段，感染率上行。从绝对数来看，南非及巴西日新增病例数较高，巴西单日已超过2万例；从相对数来看，加蓬因总人口仅两百余万感染率超过0.06%，巴西感染已超过0.09%。总的来说，我国进口量七成以上的锰矿主要供应国家疫情仍处于发展阶段，疫情导致的供应危机及不确定性尚未完全消化，其中加蓬及巴西疫情风险较大，巴西已成为全球第二大重灾区。 （二） 疫情防控情况 表1：南非防疫措施及锰矿出口影响 国家 进口量占比 时间 防疫措施 对我国锰矿进口影响 南非 39% 3月15日 南非总统西里尔·拉马福萨宣布南非进入国家紧急状态。为了应对新冠肺炎疫情蔓延，南非政府将采取一系列措施，包括： 1、以限制游客为主，暂不影响货运 。 2、锰矿出口的主要港口伊丽莎白港及德班港暂未受到影响 。 4、从中国来的船只有义务报告健康状况，船舶申报之前挂靠过的10个港口 。 1、自3月18日起，南非将对来自包括中国、伊朗、韩国、德国、意大利和西班牙在内的高风险国家入境游客实施旅行禁令； 2、取消来自中高风险国家的游客签证； 3、从高风险国家入境的南非公民将接受强制检疫和自我隔离； 4、从中等风险国家入境的南非公民将接受额外筛查； 5、关闭入境口岸，包括53个陆路口岸中的35个，8个海港口岸中的2个(封闭的港口为莫塞尔湾港和萨尔达尼亚港 )； 3月18日 南非JTG地区的经济自由斗士党呼吁立即关闭该地区的所有采矿作业,该党派既非JTG区域管理党派，又属南非执政党（非国大）反对党派，此呼吁政治意味明显，响应度低。 矿山未接到政府停工的通知，运输及矿山正常运转。 涉及到的矿山包括：Black Rock Manganese Mine（Assmang）,United Manganese of Kgalagadi (UMK), Tshipi entle Mine, South32。 3月24日 南非总统宣布从3月26日0时起，实施21天的全国封锁至4月16日，除就医、采购食物和领取救济金外全部时间严格居家隔离，针对例如熔炉和地下采矿需要连续作业的企业将被要求安排维护和保养。 自3/26-4/16实行为期21天的全国封锁，封锁期内矿山巨头全部宣布停产检修，国家运输公司关闭除必要服务外的所有散装货物码头和汽车站。 Tshipi、South32响应，宣布在封锁期内计划维修。 3月25日 南非国家运输公司TFR表示支持政府全国封锁声明，将在封锁期内关闭除必要服务外的所有散装货物码头和汽车站。 继续提供必要的运输服务，8个海港将允许运送重要货物。然而，来自高风险国家的货物必须进行消毒。 3月26日 UMK、Assmang响应，宣布将在封锁期内因不可抗力停止运营。 3月30日 南非铁矿石发运港Saldanha港将在南非当地时间3月30日上午7点（北京时间3月30日下午1点）恢复运营，船只方面也将在之后收到排船通知。 有部分锰矿山尝试申请得到豁免但基本遭到拒绝。 南非当地在封锁期间对贵金属、煤、部分铁矿资源有所豁免，可以操作出口业务，并未对锰矿有所豁免。 3月31日 南非海事安全局宣布南非所有港口开放经营、港口货运及装卸作业继续。 港口首先放开煤炭与铁矿发运，而后是3月26日封港前装载一半的锰矿船只，预计总量在25-30万吨锰矿。目前因内陆运输和人员缺失，矿山发运至港口难度较大，南非锰矿发运仍有受限。 4月2日 现在所有货物都被允许进入南非并装卸，这适用于基本货物和其他货物（需要消毒） 4月9日 南非总统宣布，为阻止新型冠状病毒肺炎疫情的持续蔓延，南非政府将在此前21天“封锁令”的基础上，将时间延长14天至4月底。 这意味着大多数现有的锁定措施将一直有效到4月底。未来几天将评估如何着手进行风险调整的措施，以实现经济的分阶段复苏，并允许某些部门在严格控制的条件下恢复运营。 矿业委员会：现在谈论矿业生产何时恢复正常为时尚早，但可以肯定的是，即使恢复生产，运营方式将与以往不同。MCSA本身及其成员将全力支持政府目前采取的“封城”措 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 施，大量的矿业生产设施已经暂停。即使得到南非能矿部同意免于停产的企业也把员工健康放在首位。 4月14日 朱比特官方称经向矿产资源部提出申请后，Tshipi已获准从4月14日起恢复Tshipi Borwa锰矿山的部分作业。 Tshipi管理层目前正与承包商、供应商和运输公司Transnet合作，以协调生产和出口部分重启工作。在此期间，各方的健康和安全仍然至关重要。 各大矿山及矿散货码头逐步恢复运营，4/16以后矿山允许恢复50%产能，矿散货开始低速复产，发运量不及预期 4月16日 南非矿业理事会注意到《灾害管理法》条例修正案涉及矿业，允许在禁闭期间逐步增加50%的采矿产能，同时为对抗covid19所有的预防和缓