传媒行业周报：守望游戏预期修复，兼顾营销业绩边际改善

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 传媒 2020年04月26日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-游戏板块后劲仍足，关注出海、二次元及女性向》-2020.4.19 《行业周报-聚焦业绩为主线，关注5G消息发布带来的机会》-2020.4.12 《行业周报-基于潜在预期差继续建议加大游戏板块配置力度》-2020.4.6 守望游戏预期修复，兼顾营销业绩边际改善 ——行业周报 方光照（分析师） 余倩莹（联系人） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 yuqianying@kysec.cn 证书编号：S0790120040010 ⚫ 海外游戏流水有望持续增长，国内新品空窗期或致存量游戏业绩贡献超预期 （1）疫情对海外市场游戏收入的影响逐渐显现，4月或较3月增长更强劲。基于海外的疫情进展及欧美各国采取的封城、停工等举措的时间节奏，海外游戏市场收入从3月中旬开始加速增长。根据Super Data数据，2020年3月美国数字游戏总收入同比增长11%，其中手游收入同比增长15％；根据NPD数据，2020年3月美国玩家在硬件、游戏、周边产品上共花费15.97亿美元，创下了自2008年以来3月份的最高纪录。由于疫情的持续蔓延，4月海外游戏流水数据或增长更强劲，给国内游戏研发发行商如世纪华通（FunPlus）、三七互娱、游族网络、完美世界、昆仑万维、宝通科技（易幻）、姚记科技（大鱼竞技）出海收入带来增量。 （2）国内已上线精品游戏或受益于头部新品的空窗期，Q2流水及业绩贡献超预期。已拿到版号的潜在头部手游如米哈游《原神》、腾讯《天涯明月刀》及《DNF》等或未定档，或预计下半年上线，叠加两会期间游戏版号审批或推迟等因素，A股游戏公司已上线头部产品迎来竞品的空窗期。部分老游戏通过周年庆、版本更新迭代（如3月《完美世界》手游周年庆，4月《问道》手游四周年庆推出新版本），iOS免费榜及畅销榜排名提升，或延续较好流水表现，且由于已过大规模营销投入期，整体净利率或提升，从而带来业绩贡献超预期。 （3）随着年报、一季报披露接近尾声，国内疫情基本稳定及复工开学大局基本确定，我们认为游戏板块近期的调整已充分反映Q1业绩高增、Q2增速合理回落的市场预期。基于海外、国内游戏市场上述两方面因素，以及五一假期线下娱乐及旅游未完全恢复情况下，线上娱乐或再迎来小高峰等因素，Q2游戏板块整体业绩存在超预期可能性。当前市场预期处于低点，游戏板块核心标的对应2020年PE普遍在11-27倍的低位，近期调整后，继续坚定看好游戏板块。重点推荐完美世界、姚记科技，相关受益标的还包括三七互娱、世纪华通、吉比特、游族网络、掌趣科技、金科文化、宝通科技。 ⚫ 关注广告营销Q2边际改善机会，密切跟踪线下娱乐的变化 随着3月以来复工复产加快和线下消费的逐步恢复，品牌广告投放及线下营销明显恢复，A股营销板块公司Q2业绩有望较Q1明显改善；另外，疫情影响下海外互联网流量的持续增长或给出海业务突出的广告营销公司带来业绩增量，相关受益标的包括蓝色光标、汇量科技等；疫情带来Q1国内互联网平台流量增长明显，但由于广告营销活动受限，对平台业绩的贡献主要由C端用户付费带来，而随着Q2广告营销活动的恢复，有望从广告、用户付费收入两方面给相关平台带来业绩贡献，受益标的包括视频平台芒果超媒、哔哩哔哩，以及在线阅读平台掌阅科技、阅文集团等。线下娱乐活动如影院复工开业等进展，我们建议积极关注。 ⚫ 风险提示：全球新冠肺炎疫情持续时间及对于游戏时长和流水的影响存在不确定性；线下娱乐的恢复进度存在不确定性，或对线上娱乐造成影响。 -20%-11%-3%6%14%23%31%40%2019-042019-082019-12传媒沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 公告总结：传媒板块多家公司发布2019年年报或2020年一季度报告 ......................................................................... 3 2、 行业新闻综述：美国及日本游戏市场火爆，多地确定开学时间 ..................................................................................... 6 2.1、 游戏：2020年一季度美国及日本游戏市场火爆..................................................................................................... 6 2.2、 教育：多地陆续公布开学时间 ................................................................................................................................. 7 2.3、 互联网：2020年3月移动互联网人均使用时长上升 ............................................................................................. 7 2.4、 影视：2019年短视频用户规模呈爆发式增长......................................................................................................... 8 3、 行业数据综述：《王者荣耀》获中国iOS畅销榜第一，《龙岭迷窟》蝉联网络剧播映指数排行榜第一 ..................... 8 4、 板块行情综述：A股传媒板块2020年第17周表现弱于创业板指，强于上证综指 ................................................... 13 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 18 图表目录 图1： iOS免费榜排名—《亿万人生》获中国iOS免费榜第一（截止时间：2020.4.25 22:00） ..................................... 9 图2： iOS畅销榜排名—《王者荣耀》获中国iOS畅销榜第一（截止时间：2020.4.25 22:00） ..................................... 9 表1： A股传媒板块周涨幅前5的涨幅均超12%，周跌幅前5的跌幅均超10%（2020.4.20-2020.4.24） ...................... 3 表2： A股传媒板块多家公司发布2019年年报（2020.4.20-2020.4.24） ............................................................................ 3 表3： A股传媒板块多家公司发布2020年一季度报告（2020.4.20-2020.4.24） ................................................................. 4 表4： 盛天网络、梦网集团、鹿港文化、恺英网络股东解质押股份，江苏有线、奥飞娱乐股东质押股份（2020.4.20-2020.4.24） ...................................................................................................................................................................................... 5 表5： 传媒板块多家公司将披露2019年年报或2020年一季报（2020.4.27-2020.4.30） ................................................... 5 表6： 重点公司游戏产品iOS畅销榜/免费榜排名—《王者荣耀》及《和平精英》持续霸榜（2020.4.20-2020.4.25）（截止时间：2020.4.25 22:00） ......................................................................................................................................................... 9 表7： TapTap新游预约榜排名—《奥奇传说》获新游预约榜第一（截止时间：2020.4.25 22:00） .............................. 10 表8： 网播剧数据—《龙岭迷窟》获周播映指数第一（2020.4.20-2020.4.25）（截止时间：2020.4.25 22:00） ............ 11 表9： 网播综艺数据—《青春有你第二季》获周播映指数第一（2020.4.20-2020.4.25）（截止时间：2020.4.25 22:00） ...................................................................................................................................................................................................... 11 表10： 台播剧数据—《清平乐》获周收视率第一（2020.4.20-2020.4.25）（截止时间：2020.4.25 22:00） .................. 12 表11： 台播综艺数据—《东方看大剧》获周收视率第一（2020.4.20-2020.4.25）（截止时间：2020.4.25 22:00） ...... 12 表12： A股传媒个股行情—众应互联周涨幅第一，广电网络周跌幅第一（2020.4.20-2020.4.24）（以2020年4月24日收盘价为准） .............................................................................................................................................................................. 13 表13： 美股重点传媒公司行情—达内科技周涨幅第一，趣头条周跌幅第一（2020.4.20-2020.4.24）（以2020年4月24日收盘价为准） ..........................................................................................................................