朝闻国盛：港股：历史大变局

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2020年04月22日 朝闻国盛 港股：历史大变局 今日概览  重磅研报 【策略】港股：历史大变局-20200421  研究视点 【通信】深度解读临港新基建规划，三大超预期示范效应显著-20200421 【医药生物】长春高新（000661.SZ）-业绩高增长符合预期，生长激素业务展现韧性-20200422 【计算机】新北洋（002376.SZ）-年报业绩符合预期，无人化趋势下有望长期受益-20200421 【建筑装饰】上海建工（600170.SH）-业绩增长41%略超预期，再推核心员工持股彰显信心-20200421 【汽车】精锻科技（300258.SZ）-利润短期承压，定增加码新能源&差速器总成-20200421 【医药生物】健友股份（603707.SH）-重磅产品苯达莫司汀ANDA获得暂时批准，注射剂国际化持续兑现-20200421 【中小盘】中宠股份（002891.SZ）-业绩符合预期，毛利率有望持续改善-20200421 【计算机】易华录（300212.SZ）-数据湖项目加速落地，现金流持续改善-20200421 【食品饮料】涪陵榨菜（002507.SZ）-渠道库存出清，后续增长可期-20200421 【机械】华测检测（300012.SZ）-疫情造成一次性冲击，精细化管理促高质量成长-20200421 【电子】立讯精密（002475.SZ）-受益于可穿戴持续增长，通讯业务超预期-20200421 【机械】捷昌驱动（603583.SH）-收入高增，关注二季度盈利拐点-20200421 【轻工制造】合兴包装（002228.SZ）-牵手阿里杭州菜鸟，大客户锁定订单需求-20200421 【食品饮料】安井食品（603345.SH）-收入稳健增长，盈利能力表现亮眼-20200421 【计算机】中国软件（600536.SH）-经营性现金流爆发式增长，2020年100亿收入目标-20200421 【轻工制造】太阳纸业（002078.SZ）-2019年业绩符合预期，未来浆纸项目持续落地-20200421 【电气设备】通威股份（600438.SH）-业绩基本符合预期，定增预案落 作者 分析师 余平 执业证书编号：S0680520010003 邮箱：yuping@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 医药生物 13.5% 9.8% 20.3% 食品饮料 13.4% 2.9% 15.1% 建筑材料 9.3% 13.3% 20.3% 农林牧渔 7.5% 13.2% 2.8% 建筑装饰 3.8% -0.5% -20.1% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 通信 -4.5% 1.6% -11.3% 电子 -3.1% -13.3% 23.0% 采掘 -0.7% -16.2% -33.6% 传媒 -0.3% -7.0% -8.1% 计算机 0.5% 0.9% 13.6% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：融资成本改善，疫情防控债存预期差》2020-04-21 2、《朝闻国盛：一季度数据喜忧并存，政策加码，关注“旧改”基建发力》2020-04-20 3、《朝闻国盛：蚂蚁金服发布开放联盟链，疫情防控需求或加速成长》2020-04-17 4、《朝闻国盛：业绩大幅下滑，哪些行业有韧性》2020-04-16 5、《朝闻国盛：北上持续回流，哪些板块获增持》2020-04-15 2020年04月22日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 地加码电池片产能-20200421 【计算机】太极股份（002368.SZ）-业务结构持续优化，提前布局信创等领域-20200421 【医药生物】贝达药业（300558.SZ）-业绩略高于快报，扣非端表现亮眼，2020看点多多-20200421 【计算机】数码科技（300079.SZ）-业务结构优化，超高清、直播星双轮驱动-20200421 【建筑材料】祁连山（600720.SH）-扣非业绩逆势增长，全年价格、盈利颇具弹性-20200421 【医药生物】普利制药（300630.SZ）-经营性现金流大幅改善，产能瓶颈解决海外业务进入收获期-20200421 【建筑装饰】苏交科（300284.SZ）-核心业务稳健增长，盈利能力及现金流大幅改善-20200421  热点聚焦 【金融工程】目前市场观点：继续观望-20200421 【电新】光伏国内需求逐步启动，下半年有望全面回暖-20200421 2020年04月22日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【策略】港股：历史大变局-20200421 张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com 张峻晓 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 1、5年来，伴随A股国际化，港股也在悄然“内资化”。 2、港股发展新阶段：从公司成分的“大陆化”到投资者结构的“内资化”。 3、港股通初探：门槛、范围与交易机制。 4、2019年下半年以来，南下资金加速抢夺港股定价权。 风险提示：1、疫情形势反复；2、海外波动加剧；3、政策环境超预期变化。  研究视点 【通信】深度解读临港新基建规划，三大超预期示范效应显著-20200421 宋嘉吉 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 上海临港新区新基建专项规划发布，示范效应显著，尤其是在网络开放、网络安全需求和IDC服务3大领域的边际变化较为超预期。在经济下行压力的大背景下，信息基建作为逆周期稳定器，有望迎来政策、资金的持续加码。亮点：1）明确对于国际企业主体参与的试开放，打造国际互联网枢纽，对于网络信息安全需求再提升。2）提高长三角地区的网络连通性和承载能力，尤其加强临港、上海及杭州的数据中心互访能力，利好长三角数据中心厂商和云服务商。3）结合国际互联网枢纽计划，具有海外布局、全球运营能力的IDC厂商有望受益。相关标的：沙钢股份、光环新网、宝信软件、数据港、奥飞数据、杭钢股份等。 风险提示：5G进度不达预期，市场竞争加剧。 【医药生物】长春高新（000661.SZ）-业绩高增长符合预期，生长激素业务展现韧性-20200422 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 杨春雨 研究助理 yangchunyu@gszq.com 公司发布2020年一季报，2019Q1 公司收入16.61亿元，同比-6.43%，归母净利润5.42亿，同比+48.59%，扣非归母5.44亿元，同比+51.68%。业绩高增长符合预期，金赛药业并表增厚业绩。医药业务受疫情影响较小，生长激素、疫苗保持较快增长。地产业务下滑拖累收入和利润。 预计2020-2022年公司归母净利润分别为27.8亿元、36.1亿元、45.8亿元，对应增速分别为57%，30%，27%；对应PE分别为40x、31x、24x。维持“买入”评级。 风险提示：生长激素增长放缓；新药研发进度不及预期；新上市产品推广不及预期。 【计算机】新北洋（002376.SZ）-年报业绩符合预期，无人化趋势下有望长期受益-20200421 刘高畅 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 S0680518050002 yangran@gszq.com 2019年业绩符合市场预期。2019年受战略行业大客户订单影响下滑，2020Q1主要受新疫情阶段性影响。规模化生 2020年04月22日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 产能力、质量和成本把控优势仍在，新零售等行业短期波动，无人化趋势下仍有望持续成长。维持“增持”评级。 风险提示：战略新兴行业需求不达预期；行业竞争加剧；关键假设与事实不符合的风险。 【建筑装饰】上海建工（600170.SH）-业绩增长41%略超预期，再推核心员工持股彰显信心-20200421 夏天 S0680518010001 xiatian@gszq.com 程龙戈 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 业绩增长41%略超预期，高股息率具备较强吸引力。现金流大幅改善，盈利能力及运营效率提高驱动ROE上行。超额完成19年新签合同目标，今年一季度订单受疫情影响有所下滑。增持后再推核心员工持股计划，彰显对未来发展信心。 投资建议：我们预测公司2020-2022年的归母净利润分别为39.3/43.5/47.8亿元（剔除19年金融资产公允价值变动影响分别增长17%/11%/10%），对应EPS分别为0.44/0.49/0.54元，当前股价对应PE分别为7.5/6.8/6.2倍，维持“买入”评级。 风险提示：房地产调控风险、项目施工进度不达预期、政策进度不达预期、毛利率大幅下滑风险。 【汽车】精锻科技（300258.SZ）-利润短期承压，定增加码新能源&差速器总成-20200421 程似骐 S0680519050005 chengsiqi@gszq.com 公司2019年实现营业收入12.3亿元，同比-2.9%，归母净利润1.7亿元，同比-32.8%；2020Q1实现收入2.4亿元，同比-24.3%，归母净利润0.3亿元，同比-53.4%；2）公司拟增发募集10.8亿元，布局新能源轻量化及差速器总成业务。2019年公司收入端跑赢行业整体水平，而利润端承压。同时收入结构有所优化，高价值量电动车配件占比提升，毛利率同比-2.9 PCT，期间费用率+2.49 PCT。预计2020-2022年归母净利润2.13/2.81/3.42亿元，PE 19.7/14.9/12.2倍，维持买入评级。 风险提示：行业下行超预期，海外疫情影响超预期，公司项目拓展不及预期。 【医药生物】健友股份（603707.SH）-重磅产品苯达莫司汀ANDA获得暂时批准，注射剂国际化持续兑现-20200421 邓云龙 S0680519100002 dengyunlong@gszq.com 张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 健友股份重磅产品苯达莫司汀ANDA获得FDA暂时批准，2019年美国市场销售额约7亿美元。原研产品美国市场专利预计将于2022年到期，届时健友股份注射用苯达莫司汀将被允许上市销售。盈利预测：我们预计公司2019-2021年归母净利润为5.97、7.98、10.35亿元，同比增长40.7%、33.6%、29.8%，当前股价对应PE为66x、49x、38x，维持“买入”评级。 风险提示：注射剂海外获批不及预期；肝素原料销售不及预期；医保控费压力持续加大；测算可能与实际存在误差。 【中小盘】中宠股份（002891.SZ）-业绩符合预期，毛利率有望持续改善-20200421 张俊 S0680518010004 zhangjun1@gszq.com 郑树明 S0680520040003