传媒行业周报：板块Q1预告不到4成公司利润同比正增长，游戏表现突出

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年04月19日 传媒 板块Q1预告不到4成公司利润同比正增长，游戏表现突出 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 142 行业总市值(百万元) 1409577.83 行业流通市值(百万元) 1093833.90 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 2020E 评级 2021E 2018 2019E 2020E 2021E 2018 2019E 2018 2019E 三七互娱 36.34 0.48 1.00 1.37 1.63 76 36 27 22 0.53 买入 吉比特 392.50 10.06 11.96 13.61 15.81 39 33 29 25 1.77 买入 完美世界 50.20 1.32 1.16 1.85 2.11 38 43 27 24 1.60 买入 南方传媒 10.01 0.73 0.87 1 1.5 14 12 10 7 0.37 买入 中文传媒 12.51 1.19 1.29 1.43 1.61 11 10 9 8 0.83 买入 新媒股份 164.64 1.60 3.08 2.67 3.42 103 53 62 48 2.14 买入 备注： [Table_Summary] 投资要点  本周行情：本周传媒板块上涨1.97%，跑赢沪深300（1.87%）与中小板（1.89%），跑输创业板（2.61%），涨幅位于全行业前列。  财报披露期，追寻确定性。随着疫情在全球范围内爆发，经济面临不确定性，市场风险偏好下行。进入4月，A股进入2019年报与2020一季报的集中披露期，我们建议重点关注传媒板块中业绩增长确定性较强的个股，对于高估值、主题性较强、业绩增长确定性较低的个股建议短期规避。从传媒细分子版块来看，建议关注游戏、出版等领域，一方面疫情对其冲击相对可控，业绩有保障，另一方面现金流情况较好，抗风性能力强。  目前传媒板块共计71家公司披露一季度业绩预告，3家公司披露一季报情况，分别为宝通科技、新媒股份与华凯创意。其中宝通科技业绩超越此前披露的业绩预告上限（yoy+35.28%，预告区间为（10%~30%）），主要由于海外游戏发行业务良好表现，新媒股份一季报业绩贴近上限（yoy+96.61%，预告区间为70%~100%），主要由于公司主营广东IPTV业务、互联网电视业务的增长所致。  从一季报预告净利润中位增速来看，共计26家公司预期增速为正，占比总披露公司为36.6%，游戏板块表现突出。其中增速排名前三的公司分别为姚记科技、盛天网络以及鼎龙文化，其中姚记科技、鼎龙文化均由于游戏业务的不俗表现取得同比高增长。26家中，隶属于游戏板块的公司达到11家，占比预告增速为正的公司比例为42.3%，显示出一季度由于疫情影响，游戏公司整体表现较为突出，我们预计Q2仍能保持一定的持续性。  电影院线板块业绩受到较大冲击。由于疫情影响，线下电影院关闭，线上电影发行停滞，因此电影院线产业链受到较大冲击，包括幸福蓝海、金逸影视、万达电影、光线传媒在内的电影产业链公司均预告了一季度亏损，我们预计Q2亏损仍将持续。但疫情危机对于整个电影院线行业，是一次难得的供给侧出清机会，大量中小影城由于资金储备不足抗风险能力较弱而被迫关店，对于院线这个分散度较大的行业来说，是龙头提升市占率非常不错的契机，我们仍将保持重点关注，包括后续的关店情况以及国家的补贴政策进展。  重点投资建议  游戏版块：重点关注三七互娱、吉比特、完美世界  出版板块：重点关注中文传媒、南方传媒 -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%传媒（中信）沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  大屏生态：重点关注新媒股份  另建议关注的板块：  在线视频及大屏生态：芒果超媒、捷成股份、华数传媒。  短视频新渠道：华扬联众、中广天择、新文化。  其他细分子板块龙头：分众传媒、光线传媒、华策影视、值得买。  风险提示：内容持续盈利风险、行业竞争加剧风险、政策风险。 oPwOtRtPtOmQpRqQnQmMnO9PcM7NnPpPpNoOlOmMmQiNoMoObRoPpNNZqNqRwMrNyR 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 传媒板块业绩披露情况  目前传媒板块共计71家公司披露一季度业绩预告，3家公司披露一季报情况，分别为宝通科技、新媒股份与华凯创意。  从一季报预告净利润中位增速来看，共计26家公司预期增速为正，占比总披露公司为36.6%，游戏板块表现突出。其中增速排名前三的公司分别为姚记科技、盛天网络以及鼎龙文化，其中姚记科技、鼎龙文化均由于游戏业务的不俗表现取得同比高增长。26家中，隶属于游戏板块的公司达到11家，占比预告增速为正的公司比例为42.3%，显示出一季度由于疫情影响，游戏公司整体表现较为突出，我们预计Q2仍能保持一定的持续性。  电影院线板块业绩受到较大冲击。由于疫情影响，线下电影院关闭，线上电影发行停滞，因此整个院线电影产业链受到较大的冲击，包括幸福蓝海、金逸影视、万达电影、光线传媒在内的电影产业链公司均预告了一季度亏损，我们预计Q2亏损仍将持续，对于整个电影院线行业来说，是一次难得的供给侧淘汰机会，大量中小影城由于资金储备不足抗风险能力较弱被迫关店，对于院线这个分散度较大的行业来说，是龙头提升市占率的非常不错的契机，我们仍将保持重点关注，包括后续的关店情况以及国家的补贴政策进展。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表1：传媒板块公司一季报业绩预告披露情况 来源：Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报 本周行情：本周传媒板块上涨1.97%，跑赢沪深300（1.87%）与中小板（1.89%），跑输创业板（2.61%），涨幅位于全行业前列。  从传媒各个细分板块来看，本周子版块均呈现上涨趋势。其他文化娱乐板块涨幅最大为7.19%，游戏紧随其后，涨幅为4.14%，其他广告营销板块排名第三，涨幅为4%，互联网广告营销板块与动漫板块略有下跌，跌幅分别为0.25%与0.45%。从个股来看，掌阅科技上涨20.91%，位列第一；电魂网络上涨17.30%，位列第二；众应互联上涨16.21%，位列第三。个股跌幅前三：华谊嘉信（-17.38%）、聚力文化（-12.62%）、长城影视（- 10.87%）。 图表2：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板 图表3：传媒子版块与沪深300周涨跌幅比较 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表4：A股主要板块一周涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 1.972.611.891.87传媒(中信)创业板综中小板综沪深300传媒(中信)创业板综中小板综沪深3007.194.144.003.571.871.100.930.00-0.25-0.455.463.542.462.392.121.971.941.881.871.791.711.651.621.581.461.291.271.141.121.010.940.720.600.530.520.480.170.00-0.14-3.15(4)(3)(2)(1)0123456一周涨跌幅（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报 图表5：A股传媒与互联网个股一周涨跌幅 来源：Wind，中泰证券研究所 周重点公告 重大事项： 【乐视网】关于公司涉及诉讼(仲裁)事项的公告：近期，乐视网信息技术（北京）股份有限公司收到北京市朝阳区人民法院寄送的《民事起诉状（原告：陈思成（上海）影视文化工作室》。原告请求判令被告立即收购银石投资代原告持有乐视体育的0.0914%股权，向原告支付股权收购款 2897 万元。启信宝显示，陈思成工作室为影视明星陈思成独资持有的公司；而银石投资的股东则为贾跃芳和贾新安，两者分别持股20%和80%。 【昆仑万维】关于变更第三届董事会董事长的公告：北京昆仑万维科技股份有限公司董事会于近日收到董事长周亚辉先生辞去董事长职务的书面辞职报告。由于非洲新冠疫情的快速蔓延，给周亚辉先生的创业项目Opay（Opay致力于打造非洲最大的电商和支付平台，目前是非洲最大的移动支付公司之一）带来了巨大的挑战和契机，目前公司各业务板块发展良好，持续稳步增长，周亚辉先生作为Opay的全职CEO, 需要在非洲和Opay上投入更多的时间和精力，因此向董事会申请辞去公司董事长职务。辞职后，周亚辉先生仍在公司担任董事，帮助公司在全球化高科技领域继续发展。。 【吉翔股份】发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案：公司拟以发行股份及支付现金的方式，向中天引控全体股东购买中天引控100%股份。本次发行股份及支付现金购买资产的交易价格初步确定为24亿元，其中拟向镇江中建鸿舜企业管理合伙企业（有限合伙）等105名中天引控股东发行26,710.96万股股份，拟向陈建军等12名中天引控股东支付现金对价17,230.54万元。最终交易价格以评估结果为依据由双方协商确定。本次发行股份购买资产交易对方中的业绩承诺方承诺：中天引控2020年度、2021年度和2022年度的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于人民币13,000万元、17,000万元和25,000万元。另外，公司拟引进陈国宝作为战略投资者，并与陈国宝签署附生效条件的战略合作协议，拟就军工安全防护系列产品、给氧制氧方舱等后勤保障装备以及人防设施等领域进行战略性合作。 【鹿港文化】关于引入战略投资者并签署战略合作框架协议的公告：2020年4月14日，江苏鹿港文化股份有限公司召开第四届董事会第二十八次会议审议通过了《关于引入战略投资者并签署战略合作框架协议的议案》，同20.9117.3016.2115.0512.4012.338.417.417.187.10-6.49-7.34-7.46-7.51-8.24-8.89-9.31-10.87-12.62-17.38-20-100102030一周涨跌幅前十（%） 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业周报 意公司引入淮北市中心湖带建设投资开发有限公司和安徽高新投新材料产业基金合伙企业（有限合伙）作为战略投资者，围绕纺织业务领域，进行多维度的战略合作。 【新文化】关于拟引入战略投资者并签署《战略合作协议》的公告：2020年4月12日，上海新文化传媒集团股份有限公司召开第四届董事会第十次会议审议通过了《关于拟引入战略投资者并签署<战略合作协议>的议案》，就上海双创文化影视企业管理中心（有限合伙）、上海双创宝励股权投资管理合伙企业（有限合伙）和上海文鹏创业投资合伙企业（有限合伙）以现金认购公司本次非公开发行的A股股票事宜，与双创文化影视、双创宝励和文鹏投资签署《战略合作协议》，各方将基于各自的产业领域和资本优势进行深度合作，全方位开展资本和产业层面的合作，大力推动产融结合，通过“基金+基地+产业”齐头并进的创新方式，有利于将公司转型升级成为一家以文化和科技紧密结合的平台型传媒集团。本次认购对象双创文化影视、双创宝励和文鹏