食品饮料电商月报：疫情培养消费习惯，健康意识不断提升

证券研究报告·行业研究·食品饮料 食品饮料电商月报 1 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 疫情培养消费习惯，健康意识不断提升 增持（维持） 投资要点  酒水：1）白酒：茅台直营体系进一步完善，龙头加强电商渠道合作。阿里线上渠道白酒销售额2.93亿元，同比+38%。分品牌看，茅台、泸州老窖、五粮液销售额分别为0.48/0.35/0.21亿元，市占率分别为16.5/12.1/7.0%。2）啤酒：百威增幅收窄，高端啤酒线上竞争加剧。阿里线上渠道啤酒销售额1.24亿元，同比+52%。分品牌看，青岛、百威、哈尔滨销售额排名前三，市占率分别为12.9/11.9/6.9%。  乳制品： 1）液态奶：线上降价势头趋缓，必选消费增长提速。3月，阿里线上渠道液态奶销售额10.27亿元，同比+62%，其中白奶、酸奶、低温奶销售额分别为5.31/2.47/0.59亿元，同比+61/56/206%。分品牌看，伊利、蒙牛、光明销售额分别为2.14/1.86/0.42亿元，同比+66/69/19%，市占率分别为20.8/18.1/4.1%。3月物流完全恢复后，动销顺畅，售价环比基本持平，下降势头趋缓。伊利、蒙牛销量同比+63/47%，量升高于价降，带动整体销售额攀升。2）芝士奶酪、黄油：芝士、黄油保持高增长。芝士奶酪、黄油销售额分别为1.38/0.68亿元，同比+98/97%。3）奶粉（婴幼儿）：海外奶粉占据主流，爱他美独占鳌头。婴幼儿奶粉销售额11.27亿元，同比+43%。爱他美、A2、飞鹤销售额分别为2.30/0.98/0.96亿元，同比+78/63/116%；市占率分别为20.4/8.7/8.5%。  膳食营养补充剂：疫情期间线上需求持续回升。3月，阿里线上渠道膳食营养补充剂销售额21.47亿元，同比+27%。其中海外膳食营养补充剂销售额11.03亿元，同比+38%。分品牌看，汤臣倍健、Swisse、肌肉科技3月销售额分别为1.67/1.48/0.34亿元，同比+46/63/-21%；市占率分别为7.8/6.9/1.6%，对应2月市占率环比+0.4/1.0/0.0pct pct。  休闲食品：囤货属性强，头部品牌具品类辨识度。3月，阿里线上渠道休闲食品销售额58.78亿元，同比+36%。其中糕点、饼干、肉类品类销售 额 分 别 为12.90/10.99/9.09亿 元 ， 同 比+42/38/58%， 占 比 为22.0/18.7/15.5%，对应2月占比环比+3.2/0.1/-0.4pct。分品牌看，行业龙头三只松鼠、百草味、良品铺子销售额分别为5.75/3.12/2.54亿元，同比+38/17/9 %。从热销产品结构上看，松鼠和良品分别在在坚果、肉脯品类上有较强的品牌辨识度。  调味品：复合调味料保持高热度。3月，阿里线上渠道调味品（日常调味品+复合调味料）销售额4.88亿元，同比+35%。其中日常调味品销售额1.26亿元，同比-9%；复合调味料销售额3.62亿元，同比+61%。分品牌看，海底捞、海天、千禾、好人家（天味）销售额分别为0.26/0.26/0.16/0.15亿 元 ， 同 比+214/79/208/328%； 市 占 率 分 别 为5.4/5.3/3.3/3.0%，对应2月市占率环比-2.3/+0.4/1.9/-2.3pct。复合调味料品牌大力开拓线上渠道，龙头品牌效应带动线上销售额及市占率快速提升，传统调味品逐步重视电商渠道，行业仍处于高速增长阶段。  风险提示：阿里系线上数据代表性不完整，食品安全风险，宏观经济波动，消费需求减弱。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《食品饮料行业二季度策略：白酒花开堪折时，食品潋滟晴方好》2020-04-03 2、《食品饮料：北向流入or流出，如何布局食品板块》2020-03-23 3、《食品饮料：以史鉴今，“新基建”下白酒的投资机会》2020-03-12 [Table_Author] 2020年04月09日 证券分析师 杨默曦 执业证号：S0600518110001 021-60199793 yangmx@dwzq.com.cn 证券分析师 马莉 执业证号：S0600517050002 010-66573632 mal@dwzq.com.cn 研究助理 宗旭豪 zongxh@dwzq.com.cn -17%-11%-6%0%6%11%17%23%2019-042019-082019-12食品饮料 沪深300 2 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分fenfen分 [Table_Yemei] 行业月报 内容目录 1. 酒水 .................................................................................................................................................. 4 1.1. 白酒：茅台直营体系进一步完善，龙头加强电商渠道合作 ............................................ 4 1.2. 啤酒：百威增幅收窄，高端啤酒线上竞争加剧 ................................................................ 4 2. 乳制品 .............................................................................................................................................. 5 2.1. 液态奶：线上降价势头趋缓，必选消费增长提速 ............................................................ 5 2.2. 芝士奶酪、黄油：芝士、黄油保持高增长 ........................................................................ 6 2.3. 奶粉（婴幼儿）：海外奶粉占据主流，爱他美独占鳌头 .................................................. 6 3. 膳食营养补充剂：疫情期间线上需求持续回升 .......................................................................... 7 4. 休闲食品：囤货属性强，头部品牌具品类辨识度 .................................................................... 10 5. 调味品：复合调味料保持高热度 ................................................................................................ 12 6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 13 3 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分fenfen分 [Table_Yemei] 行业月报 图表目录 图1：白酒销售额及增速（阿里线上渠道） .................................................................................... 4 图2：3月白酒品牌销售额及市占率（阿里线上渠道） ................................................................. 4 图3：啤酒销售额及增速（阿里线上渠道） .................................................................................... 4 图4：3月啤酒品牌市占率（阿里线上渠道） ................................................................................. 4 图5：液态奶行业销售额及增速（阿里线上渠道） ........................................................................ 5 图6：液态奶子行业销售额及增速（阿里线上渠道） .................................................................... 5 图7：液态奶龙头销售额及增速（阿里线上渠道） ........................................................................ 6 图8：液态奶大单品价格趋势（元）（阿里线上渠道） .................................................................. 6 图9：芝士奶酪销售额及增速（阿里线上渠道） ............................................................................ 6 图10：黄油销售额及增速（阿里线上渠道） .................................................................................. 6 图11：婴幼儿奶粉销售额及增速（阿里线上渠道） ...................................................................... 7 图12：3月婴幼儿奶粉品牌销售额及占比（阿里线上渠道） ....................................................... 7 图13：飞鹤销售额及增速（阿里线上渠道） .................................................................................. 7 图14：A2销售额及增速（阿里线上渠道） .................................................................................... 7 图15：膳食营养补充剂行业销售额及增速（阿里线上渠道） ...................................................... 8 图16：膳食营养补充剂海外品牌规模及增速（阿里线上渠道） .................................................. 8 图17：膳食营养补充剂线上龙头与行业增速（阿里线上渠道） .................................................. 8 图18：3月膳食营养补充剂品牌市占率（阿里线上渠道） .........