食品饮料：健康意识凸显，本土品牌崛起

证券研究报告·行业研究·食品饮料 食品饮料 1 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 健康意识凸显，本土品牌崛起 增持（维持） 投资要点  酒水：1）白酒：厂家“新营销”方式加速触网。2020年7月，阿里线上渠道白酒销售额4.59亿元，同比+113.22%。分品牌看，茅台、泸州老窖、五粮液市占率分别为24.2/4.1/6.1%。2）啤酒：青啤延续线上强势表现。阿里线上渠道啤酒销售额1.86亿元，同比+11.18%。分品牌看，青岛、百威、哈尔滨销售额排名前三，市占率分别为13.5/9.9/7.8%。  乳制品：1）液态奶：伊利、光明保持强势增长，低温奶维持高增。2020年7月，阿里线上渠道液态奶销售额12亿元，同比+75%，伊利、蒙牛、光明销售额分别为2.38/1.02/0.04亿元，同比+89/-13/+85%，市占率分别为19.8/8.5/5.0%，对应6月市占率环比-3.5/-3.0/-0.4pct。2）芝士、黄油：零食奶酪增长提速，休闲属性逐步显现。阿里线上渠道芝士奶酪、黄油销售额分别为1.14/0.32亿元，同比+95/40%。3）奶粉（婴幼儿）：国产品牌崛起，飞鹤维持高增长。婴幼儿奶粉销售额8.15亿元，同比+26.5%；分品牌看，爱他美、飞鹤、美素佳儿销售额分别为0.43亿元，同比+24/132/-3.85%。  膳食营养补充剂：健康意识助推消费，本土品牌增长提速。7月，阿里线上渠道膳食营养补充剂销售额22.02亿元，同比+46.91%；其中本土膳食营养补充剂销售额12.50亿元，同比+56%。分品牌看，汤臣倍健、Swisse、姿美堂7月 销 售 额 分 别 为1.73/0.95/0.59亿 元 ， 同 比+46.83/+34.85/-22.41%，市占率分别为7.87/4.3/2.7%，对应6月市占率环比0.8/-1.4/0.4pct。  休闲食品：高基数下产生波动，直播带货导致分流。7月，阿里线上渠道休闲食品销售额50.25亿元，同比+7.84%。分品牌看，行业龙头三只松鼠、百草味、良品铺子销售额分别为3.37/2.54/1.96亿元，同比-57/-23/-42 %，市占率分别为6.7/5.0/3.9%。龙头增速波动预计主要是1直播带货兴起，中小品牌有一定的分流；2）非阿里渠道分流；4）去年同期高基数，19Q1-4三只松鼠收入分别同增27/68/53/49%，其中Q2-3行业价格战较为激烈。  调味品：复合调味料延续高增，日常调味料加速。7月，阿里线上渠道调味品销售额5.06亿元，同比+38%。其中日常调味品销售额1.39亿元，同比+3.8%；复合调味料销售额3.68亿元，同比+58%。分品牌看，海底捞、海天、千禾、好人家（天味）销售额分别为0.13/0.26/0.09/0.05亿元，同比+46/91/19/9%；市占率分别为2.6/5.1/1.7/1.0%，对应6月市占率环比-0.26/-2.49/-1.91/-0.46pct。酵母需求有所回落，仍保持较高水平，7月安琪酵母销售额723万元，同比+41.00%。  风险提示：阿里系线上数据代表性不完整，食品安全风险，宏观经济波动，消费需求减弱。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《食品饮料：白酒淡化短期扰动，食品关注中报景气度》2020-07-19 2、《食品饮料行业2020年中期策略：核心资产水涨船高，细分龙头未来已来》2020-07-12 3、《食品饮料电商月报：直播带货助力618，线上渗透趋势延续》2020-07-07 [Table_Author] 2020年08月05日 证券分析师 杨默曦 执业证号：S0600518110001 021-60199793 yangmx@dwzq.com.cn 研究助理 宗旭豪 zongxh@dwzq.com.cn -20%0%20%40%60%80%2019-082019-122020-042020-08食品饮料沪深300 2 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分fenfen分 [Table_Yemei] 行业月报 内容目录 1. 酒水 .................................................................................................................................................. 4 1.1. 白酒：厂家“新营销”方式加速触网，线上竞争加剧 ......................................................... 4 1.2. 啤酒：啤酒节如期开幕，青啤延续强势表现..................................................................... 4 2. 乳制品 .............................................................................................................................................. 5 2.1. 液态奶：伊利、光明保持强势增长，低温奶维持高增..................................................... 5 2.2. 芝士奶酪、黄油：零食奶酪增长提速，休闲属性逐步显现............................................. 6 2.3. 奶粉（婴幼儿）：国产品牌崛起，飞鹤维持高增长........................................................... 6 3. 膳食营养补充剂：健康意识助推消费，本土品牌增长提速 ...................................................... 7 4. 休闲食品：高基数下产生波动，直播带货导致分流 ................................................................ 10 5. 调味品：复合调味料延续高增，酵母需求环比有所回落 ........................................................ 12 6. 风险提示 ........................................................................................................................................ 14 3 / 15 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分fenfen分 [Table_Yemei] 行业月报 图表目录 图1：白酒销售额及增速（阿里线上渠道）..................................................................................... 4 图2：7月白酒品牌销售额及市占率（阿里线上渠道）.................................................................. 4 图3：啤酒销售额及增速（阿里线上渠道）..................................................................................... 4 图4：7月啤酒品牌市占率（阿里线上渠道）.................................................................................. 4 图5：液态奶行业销售额及增速（阿里线上渠道）......................................................................... 5 图6：液态奶子行业销售额及增速（阿里线上渠道）..................................................................... 5 图7：液态奶龙头销售额及增速（阿里线上渠道）......................................................................... 6 图8：液态奶大单品价格趋势（元）（阿里线上渠道）................................................................... 6 图9：芝士奶酪销售额及增速（阿里线上渠道）............................................................................. 6 图10：黄油销售额及增速（阿里线上渠道）................................................................................... 6 图11：婴幼儿奶粉销售额及增速（阿里线上渠道） ....................................................................... 7 图12：7月婴幼儿奶粉品牌销售额及占比（阿里线上渠道）........................................................ 7 图13：飞鹤销售额及增速（阿里线上渠道）................................................................................... 7 图14：君乐宝销售额及增速（阿里线上渠道）............................................................................... 7 图15：膳食营养补充剂行业销售额及增速（阿里线上渠道）....................................................... 8 图16：膳食营养补充剂本土品牌规模及增速（阿里线上渠道）................................................... 8 图17：膳食营养补充剂线上龙头与行业增速（阿里线上渠道）................................................... 8 图18：7月膳食营养补充剂品牌市占率（阿里线上渠道）............................................................ 8 图19：汤臣倍健销售额及增速（阿里线上渠道）........................................................................... 9 图20：Lifespace销售额及增速（阿里线上渠道） .......................................................................... 9 图21：Swisse销售额