供强需弱，钢价运行承压

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 12 钢材期货周报 供强需弱，钢价运行承压 主要观点 行情回顾 随着国内下游逐渐复工，市场对需求的预期开始逐渐转向未来是否会有增量或是否存在萎缩。海外疫情的增长态势已经超出预期，而国内管控还在持续，不管是内需还是出口需求预期均不佳。而与此同时，供给上在逐渐宽松，黑色系整体震荡向下。 基本面分析-铁矿石 当前澳大利亚发货恢复至往年正常水平，而巴西发货持续偏低。上周巴西国家矿业局(ANM)表示将暂停47座无法保证稳定性的采矿大坝的运营，其中至少有25座属于淡水河谷。预计巴西发货仍将受限，南非也因疫情管控运输受到影响，铁矿供应端偏紧。需求上，国内看，上周港口库存11536.30万吨，连续八周环比下降；日均疏港量处于历史同期高位；高炉和电炉开工率上升，铁矿需求利多。但钢铁终端下游需求悲观，钢厂利润偏低。中国钢铁工业协会副会长迟京东表示，1-2月会员钢企亏损面已超40%，而现在会员钢企利润率几乎降至1%点多，已基本处在亏损边缘。若钢企盈利进一步恶化，铁矿需求会受影响。海外市场，因多国进入紧急状态，冶炼厂纷纷停产减产，印度、意大利、西班牙等减产幅度可能在20%-50%左右，对铁矿需求造成一定冲击。当前铁矿应按照空头逻辑来操作，国内钢厂采购及进口增减均会导致港口库存变化，建议关注港口库存的变动情况。 基本面分析-螺纹钢 上周公布3月PMI数据，官方制造业PMI52，财新制造业PMI50.1均高于前值和预期，下游消费信心增强，提振市场乐观情绪。国内逆周期调节力度加强，央行决定4月对中小银行定向降准，并将超额准备金率下调37bp至0.35%，进一步引导资金流向实体企业。但3月房地产行情不佳，多数城市，包括四个一线城市二手房价格下跌。4月房地产销售和投资或仍表现偏弱。而制造业仍受累于海外市场的疲弱。在供给宽松，库存高企和需求悲观的环境下，钢材价格走势承压，短期内拐点难现。 后市展望 因钢厂检修减少，高炉开工继续上升。电炉开工向上仍有空间，供给压力凸显。终端需求上，3月房地产行情不佳，多数城市，包括四个一线城市二手房价格下跌。4月房地产销售和投资或仍表现偏弱。而制造业仍受累于海外市场的疲弱。在供给宽松，库存高企和需求悲观的环境下，钢材价格走势承压，短期内拐点难现。原料端，澳大利亚发货恢复至往年正常水平，而巴西和南非发货偏低，铁矿供应端偏紧。需求上，但钢铁终端下游需求悲观，钢厂利润偏低。若钢企盈利进一步恶化，铁矿需求会受影响。海外市场，因多国进入紧急状态，冶炼厂纷纷停产减产，对铁矿需求造成一定冲击。当前铁矿应按照空头逻辑来操作，国内钢厂采购及进口增减均会导致港口库存变化，建议关注港口库存的变动情况。 报告日期 2020-04-07 研究所 王琼玮 金属分析师 从业资格号：F3048777 电话：010-84183054 邮件：wangqiongwei@guodu.cc 主力合约行情走势 300.0500.0700.0900.01,100.02018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/02期货收盘价(活跃合约):铁矿石2,500.03,000.03,500.04,000.04,500.05,000.0期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 12 钢材期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 5 二、基本面分析 ......................................................................... 5 （一）上游铁矿石 ....................................................................... 5 （二）下游钢材 ......................................................................... 7 （三）套利分析 ......................................................................... 7 三、后市展望 .......................................................................... 10 8Z8VqVsUgZlWlXcVzWmMnQbR9RbRtRpPmOqQfQpPqMeRrRsN6MmNnPvPmNqOwMmQtM 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 12 钢材期货周报 插 图 图1 铁矿石连续（元/吨） ................................................................ 5 图2 螺纹钢连续（元/吨） ................................................................ 5 图3 铁矿石主力合约成交量及持仓量（手） ................................................. 5 图4 螺纹钢主力合约成交量及持仓量（手） ................................................. 5 图5 普式62%价格指数 ................................................................... 6 图6 新加坡交易所铁矿石掉期结算价 ....................................................... 6 图7 港口库存周数据（万吨） ............................................................. 6 图8 当月海运贸易量（万吨） ............................................................. 6 图9 进口矿烧结粉矿库存消费比 ........................................................... 7 图10铁矿石价格指数:65%球团矿:CFR青岛港 ................................................ 7 图11 沪市线螺终端采购量（吨） .......................................................... 8 图12 螺纹钢现货价格（元/吨） ........................................................... 8 图13 螺纹钢-钢厂库存（万吨） ........................................................... 8 图14 螺纹钢-社会库存（万吨） ........................................................... 8 图15 钢厂原料库存天数 .................................................................. 8 图16 中钢协重点企业旬度日均粗钢产量 .................................................... 8 图17 铁矿石基差（元/吨） ............................................................... 9 图18 螺纹钢基差（元/吨） ............................................................... 9 图19 螺纹钢铁矿石比价 .................................................................. 9 图20 铁矿石焦炭比价 .................................................................... 9 图21 螺纹钢热卷轧板差价 ................................................................ 9 图22 热卷与铁矿石比价 .................................................................. 9 图23铁矿石合约9月-1月 ............................................................... 10 图24铁矿石合约1月-5月 ............................................................... 10 图25 铁矿石合约5月-9月 .............................................................. 10 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 12 钢材期货周报 图26 螺纹钢合约10月-1月 ............................................................. 10 图27 螺纹钢合约1月-5月 .............................................................. 10 图28 螺纹钢合约5月-10月 ............................................................. 10 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 12 钢材期货周报 一、行情回顾 随着国内下游逐渐复工，市场对需求的预期开始逐渐转向未来是否会有增量或是否存在萎缩。海外疫情的增长态势已经超出预期，而国内管控还在持续，不管是内需还是出口需求预期均不佳。而与此同时，供给上在逐渐宽松，黑色系整体震荡向下。上周结束时，铁矿石主力合约收于568.00元/吨，周涨跌幅-3.40%，持仓量增加14万手。螺纹钢期货主力合约收于3,189.00元/吨，周涨跌幅-4.20%，持仓量增加29万手。 图1 铁矿石连续（元/吨） 图2 螺纹钢连续（元/吨） 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 图3 铁矿石主力合约成交量及持仓量（手） 图4 螺纹钢主力合约成交量及持仓量（手）