三月北上资金流向及配置行业剖析：净流出，减仓“电子、家电、非银”

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 李立峰 分析师 SAC执业编号：S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng＠gjzq.com.cn 丁潇 联系人 dingxiao＠gjzq.com.cn 魏雪 分析师 SAC执业编号：S1130518090001 weixue＠gjzq.com.cn 艾熊峰 分析师 SAC执业编号：S1130519090001 aixiongfeng＠gjzq.com.cn 净流出，减仓“电子、家电、非银” ——三月北上资金流向及配置行业剖析 基本结论  截至3月31日，陆股通资金持有A股市值12984.75亿元，占A股流通市值2.85%。从资金流向来看，陆股通资金3月净流出A股678.73亿元（上期净流入115.84亿元），创单月净流出规模新高。截至3月31日，陆股通资金持有A股市值为12984.75亿元，占A股流通市值的比例为2.85%，环比2月的2.99%下降0.14个百分点。陆股通3月净流出A股678.73亿元，尽管3月中国国内新冠疫情已经得到较好控制，但海外疫情呈爆发之势，欧美等地新冠感染病例数量激增，海外权益市场出现暴跌，美股在3月共向下熔断4次，全球市场恐慌性抛售，美元流动性危机使得美元指数快速走高，全球资金回流美元资产，在此背景下北上资金出现大规模净流出。  陆股通资3月加仓主板（+0.88%），减仓中小板（-0.88%），创业板配置比例维持不变。从存量来看，截至3月31日，陆股通资金在主板、中小板、创业板的配置比例分别为77.13%、13.80%、9.08%。动态来看，陆股通资金在主板配置比例由2月的76.25%上升0.88pct至77.13%；中小板配置比例由2月的14.68%下降0.88pct至13.80%；创业板配置比例与2月持平至9.08%。  从存量持仓市值来看，陆股通资金集中持有“食饮、医药、家电、银行、非银”等行业。从行业持仓占比变动来看，3月陆股通资金主要加仓“医药（+1.71%）、食饮（+1.25%）、农林牧渔（+0.46%）”等，主要减仓“电子（-1.12%）、家电（-0.53%）、非银（-0.44%）”等。截至3月31日，陆股通持仓市值最高的五个行业分别为“食饮（2272.81亿元）、医药（1668.42亿元）、家电（1243.46亿元）、银行（1106.41亿元）、非银（949.83亿元）”，持仓市值占比分别为17.50%、12.85%、9.58%、8.52%、7.31%。3月陆股通资金主要加仓“医药、食饮、农林牧渔、银行、公用事业”等行业，加仓比例分别为1.71%、1.25%、0.46 %、0.24%、0.20%；主要减仓“电子、家电、非银、汽车、电气设备”等行业，减仓比例分别为-1.12%、-0.53%、-0.44%、-0.39%、-0.34%。  从存量持仓市值来看，截至3月31日，陆股通资金重仓持有“贵州茅台、美的集团、中国平安、格力电器、恒瑞医药”等个股。从持股市值来看，截至3月31日，陆股通资金重仓持有个股集中在消费和金融行业，重仓股分别为“贵州茅台（1119.02亿元）、美的集团（521.18亿元）、中国平安（508.70亿元）、格力电器（479.54亿元）、恒瑞医药（462.42亿元）、五粮液（362.24亿元）、招商银行（290.72亿元）、海螺水泥（233.37亿元）、长江电力（215.86亿元）、平安银行（213.74亿元）”等。  从陆股通持股占个股总股本变动角度来看，3月陆股通资金主要增持了“密尔克卫、沃森生物、老百姓、东方雨虹、洁美科技”等个股，增持股份占其总股本比重分别为2.76%、2.11%、1.68%、1.64%、1.62%；主要减持了“祁连山、杰瑞股份、思源电气、阳光电源、福耀玻璃”等个股，减持股份占其总股本比重分别为6.03%、3.84%、3.80%、3.34%、2.55%。  哪些个股被“外资化”了？截至3月31日，外资（陆股通+QFII）持股占总股本比例较高的个股分别为：“华测检测（18.74%）、美的集团（18.67%）、泰格医药（18.42%）、索菲亚（17.87%）、方正证券（17.79%）”等。（详细个股见正文图表14）。  风险提示：流动性风险、海外黑天鹅事件、政策监管等。 2020年04月02日 沪深股通月度监测 股票投资策略简报 证券研究报告 总量研究中心 沪深股通月度监测 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、陆股通资金大幅净流出 ............................................................................3 1.1 陆股通资金持股总市值 ..........................................................................3 1.2陆股通资金流向 .....................................................................................3 1.3 3月陆股通资金板块配置情况.................................................................4 二、3月陆股通资金行业配置..........................................................................5 三、3月陆股通资金个股配置..........................................................................7 3.1陆股通资金重仓个股及持股市值变动 .....................................................7 3.2陆股通持股占个股总股本变动 ................................................................8 3.3 哪些个股被“外资化”了？ ......................................................................10 图表目录 图表1：陆股通资金持股市值及占A股流通市值比重 ......................................3 图表2：陆股通资金月度净流入情况（亿元） .................................................3 图表3：陆股通资金周度净流入情况（亿元） .................................................4 图表4：人民币兑美元汇率、欧元兑美元汇率 .................................................4 图表5：陆股通资金对主板、中小板、创业板的配置比例................................5 图表6：2020年3月陆股通资金持股行业总市值 ............................................5 图表7：2020年3月陆股通资金行业持仓占比变动 ........................................6 图表8：陆股通资金行业持仓占比及3月变动 .................................................6 图表9：2020年3月陆股通持股市值前20个股 .............................................7 图表10：2020年3月陆股通持股市值上升前20个股 ....................................7 图表11：2020年3月陆股通持股市值下降前20个股.....................................8 图表12：2020年3月陆股通持股占总股本比例上升前20个股 ......................9 图表13：2020年3月陆股通持股占总股本比例下降前20个股 ......................9 图表14：2020年3月陆股通+QFII持股占该股票总股本比例(%)前50个股 ..10 沪深股通月度监测 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、陆股通资金大幅净流出 1.1 陆股通资金持股总市值  截至2020年3月31日，陆股通资金持有A股市值为12984.75亿元，占A股流通市值的比例为2.85%，环比2月的2.99%下降0.14个百分点。 图表1：陆股通资金持股市值及占A股流通市值比重 来源：Wind、国金证券研究所 1.2陆股通资金流向  陆股通资金3月净流出A股678.73亿元，创单月净流出规模新高。从陆股通资金月度流动情况来看，陆股通3月净流出A股678.73亿元，其中沪股通净流出377.36亿元，深股通净流出301.37亿元。尽管3月中国国内新冠疫情已经得到较好控制，但由于海外疫情呈爆发之势，欧美等地新冠感染病例数量激增，以美国为代表的海外权益市场出现暴跌，美股在3月共向下熔断4次，而在此之前美股历史上只发生过1次向下熔断。全球市场恐慌性抛售，导致美债美股原油黄金齐跌，美元流动性危机使得美元指数快速走高，全球资金回流美元资产，在此背景下北上资金大规模净流出。 图表2：陆股通资金月度净流入情况（亿元） 来源：Wind、国金证券研究所 0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%02000400060008000100001200014000160002017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/03陆股通持有A股市值（亿元） 陆股通持股占A股流通市值比重（右轴） 96 258 112 100 177 221 224 270 208 118 126 86 351 -26 97 387 509 285 285 355 176 -105 469 161 607 604 44 -180 -537 426 120 132 647 320 604 730 384 116 -679 -800-600-400-200020040060080010002017/012017/022017/032017/042017/052017/062017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/03陆股通资金月度