非银金融行业周观点：市场量价略有回落，两融余额有所提升

万联证券请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|非银金融 市场量价略有回落，两融余额有所提升 强于大市（维持） ——非银金融行业周观点(9.16-9.20) 日期：2019年09月23日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 行情回顾：非银板块全线下跌，多元板块表现稍好。上周非银板块下跌-3.75%，多元板块(-2.47%)表现稍好，保险板块(-2.89%)和券商板块(-4.77%)表现稍逊。多元个股方面，宝德股份和华铁科技表现较好，分别上涨2.68%和2.20%；保险股方面，中国平安(-2.70%)表现稍好；券商股海通证券(-8.22%)、国盛金控(-7.34%)和东吴证券(-6.61%)跌幅较大。 ⚫ 证券行业：成交额环比下降同比涨幅基本不变，两融余额略升。上周股基日均成交5,716.35亿元，受中秋节后的影响环比下降-16.93%。年初至今股基日均成交额5,755.61亿元，同比上升33.20%。截至9月20日，融资融券余额9713.21亿元，其中融资余额9577.30亿元，融券余额135.91亿元，9月份买入额/偿还额为106%。 ⚫ 保险行业：前7月保费同比增速略降，财险增速有所反弹，健康险维持高增长。1-7月行业原保费收入28086亿元，较去年同期上升13.85%。(前值14.16%），行业保费增速有企稳迹象。7月财险增速有所反弹，健康险依旧保持高增长，单月增速达到24.6%，负债端表现仍然稳健。 ⚫ 多元金融：地产信托严监管，转型压力依旧。64号文强调房地产信托严监管，而近期多家信托公司也收到监管窗口指导，要求控制通道业务规模。2019Q1事务管理类信托占资产余额比重仍有56%，显示行业主动管理转型空间较大，部分信托公司的展业将在短期受到较大制约。 ⚫ 投资建议：1、证券板块，近期两融细则、风控指标计算标准修订、资本市场“深改12条”等利好政策频出，且考虑2018年下半年低基数影响，在中性假设下，我们预计全年证券行业将依旧较高业绩增速。长期看，券商作为资本市场的重要纽带，必将最为享受金融供给侧结构性改革红利，维持证券行业“强于大市”投资评级。监管层扶优限劣意图依旧，证券行业的马太效应预计将增强，个股上仍然建议重点关注龙头，以及低估值大型综合券商。此外还建议关注评级提升、低基数、低估值的中小券商。2、保险板块，上市险企PEV整体估值合理，部分公司估值仍处于较低水平，受益于行业减税政策落地，上市险企高税负缓解，盈利能力明显提升，只要利率不出现超预期下行，保险股估值有望继续提升，维持保险行业“强于大市”评级，继续推荐低估值的纯寿险标的。3、多元金融板块，信托公司受地产信托监管趋严影响，新增项目投放规模显著下滑，板块估值继续承压，但转型领先、主动占优的龙头依旧有配置价值；创投公司中报业绩并无亮点，尽管仍有较高资金关注度，但在避险情绪升温的情况下建议谨慎看待；此外央行发布《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》，相关互联网金融标的或将有所表现。 ⚫ 风险提示：外围摩擦超预期；宏观经济下行风险；利率超预期下行 [Table_IndexPic] 非银金融行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2019年09月20日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20190917_行业快评_AAA_上市险企2019年8月保费数据跟踪_寿险新单增长乏力，财险增速有所改善 万联证券研究所20190916_非银金融行业周观点(9.09-9.13)_资本市场改革全面深化，长期看好券商板块 万联证券研究所20190912_金融科技行业2019年中报综述_AAA_业绩承压，关注细分行业龙头 [Table_AuthorInfo] 分析师: 缴文超/张译从 执业证书编号:0270518030001/S0270518090001 电话： 010-66060126 邮箱：jiaowc@wlzq.com/zhangyc1@wlzq.com 研究助理：喻刚/孔文彬 电话：010-66060126/021-60883489 邮箱：yugang@wlzq.com/kongwb@wlzq.com -10%0%10%21%31%42%非银金融沪深300证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券版权所有,发送给九泰基金(九泰:research@jtamc.com) 22631876/43348/20190924 17:04 万联证券 证券研究报告|非银金融 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 15 页 目录 1、市场概况 ......................................................................................................................... 3 2、券商数据 ......................................................................................................................... 4 2.1经纪业务 ......................................................................................................................... 4 2.2投行业务 ......................................................................................................................... 5 2.3资管业务 ......................................................................................................................... 6 2.4信用业务 ......................................................................................................................... 7 2.5新三板业务 ..................................................................................................................... 7 3、保险数据 ......................................................................................................................... 8 4、信托数据 ......................................................................................................................... 9 5、动态信息 ......................................................................................................................... 9 5.1行业热点 ......................................................................................................................... 9 5.2公司动态 ....................................................................................................................... 11 6、投资建议 ....................................................................................................................... 13 7、风险提示 ....................................................................................................................... 14 图表1：上周市场指数表现 ............................................... 3 图表2：上周非银金融及板块表现 ......................................... 3 图表3：上周各行业表现（申万一级） ..................................... 3 图表4：上周券商板块个股表现 ........................................... 4 图表5：上周保险板块个股表现 ........................................... 4 图表6：上周多元金融板块个股表现 ....................................... 4 图表7：股基日均成交额情况（亿元） ..................................... 4 图表8：股基累计日均成交额情况（亿元） ................................. 4 图表9：主要投行业务发行情况（亿元） ................................... 5 图表10：投行发行情况（亿元） .......................................... 5 图表11：股票发行情况（亿元） .......................................... 5 图表12：债券发行情况（亿元） .......................................... 5 图表13：券商科创板承销业务情况 ........................................ 6 图表14：券商集合资管业务情况 .......................................... 6 图表15：融资融券余额情况（亿元） ...................................... 7 图表16：上市券商挂牌和做市数量情况 .................................... 7 图表17：保险业原保费累计数据（万元） .................................. 8 图表18：保险业原保费单月数据（万元） .................................. 8 图表19：信托资金余额情况（亿元） ...................................... 9 图表21：信托产品发行情况（万元） ...................................... 9 图表22：信托市场存续情况（亿