传媒周报：一季报业绩期将至，看好游戏及电商板块
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要： 一周行情： 本周传媒（申万）指数整体上涨4.43%，同期沪深300上涨5.04%，板块低于沪深300指数0.61个百分点，位列所有板块第25位。本周涨幅排名前五位的个股是天龙集团（38.95%）/中广天择（29.54%）/新文化（28.96%）/紫天科技（28.16%）/智度股份（22.02%）；排名后五位的个股分别为游族网络（-15.99%） /昂立教育（-11.5%） /世纪天鸿（-11.11%） /全通教育（-10.51%） /宝通科技（-7.56%）。截至本周五（2020.03.06），指数市盈率为45.33，低于历史均值（2014年至今）47.94；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为268%，低于历史估值溢价率均值（296%）。 核心观点： 疫情期间娱乐和教育需求均自线下转至线上，游戏总体时长、活跃度及流水同比高增，同时各省通过在线教育平台实现疫情期间学生停课不停学，利好游戏和布局在线教育的广电、出版相关标的，看好5G应用大年云游戏逐步落地，不断催化，提升游戏板块估值。 短期：疫情导致线下娱乐/教育需求转向线上，宅居促使游戏/视频/在线教育表现亮眼。由于疫情期间鼓励大家减少聚会，受益于线下活动的替代效应，疫情期间娱乐和教育需求均自线下转至线上，游戏总体时长、活跃度及流水同比高增，长视频、短视频平台影视内容播放量同比高增，同时各省通过在线教育平台实现疫情期间学生停课不停学，游戏、视频、在线教育均表现亮眼。 中期：头条系带来传媒优化产业链格局，再融资新规提升传媒板块风险偏好。头条系带来传媒优化产业链格局，对于影视行业：春节期间字节跳动6亿元购买《囧妈》线上播映权，影视行业下游增加重要购买方，利好上游影视内容制作公司。对于营销行业：以抖音和快手为代表的短视频APP的崛起、发展、成熟带动了直播带货、短视频营销等新型模式的快速发展，进而带动了整个产业链的崛起。对于游戏行业：头条系进军游戏行业，加大游戏发行投入，改善游戏产业链格局，利好上游游戏研发厂商；头条系短视频蓬勃发展，游戏买量视频广告形式大幅度提高了游戏买量市场的有效性。 再融资新规从资产负债率、融资规模、定价机制、锁定期、批文有效期等多方向降低限制，显著提升上市公司融资能力，改善公司现金流水平，推动传媒行业景气周期，提高公司外延并购能力，提升传媒板块整体风险偏好。 长期：新一轮技术周期前夜，看好传媒在5G应用场景的机会。站在4G末端看5G，预计新科技提升板块估值。过去几年，移动互联网技术的发展成为了驱动传媒行业增长的核心驱动力。作为技术后周期行业，传媒主要在技术应用端层面爆发。随着5G牌照的发放，目前行业处于新一轮产业周期爆发的前期，随着5G商用加速，我们预计云游戏，云视频，VR AR等或将成为5G应用端最先落地的场景，传媒公司在5G应用端场景或将全面爆发。我们看好传媒板块在5G应用场景的潜力。 投资建议 建议关注游戏公司完美世界、世纪华通、金科文化、三七互娱、浙数文化、吉比特、掌趣科技等; 国有长视频平台芒果超媒；垂直类的内容导购平台值得买；电视剧内容制作公司华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪; 开设在线教育和布局教育信息化业务的广电出版公司如新媒股份、华数传媒、南方传媒等。 风险提示 疫情增加不确定性，传媒政策监管趋严，业绩快报发布部分公司表现不及预期，游戏版号限制。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：刘欣 执业证号： S0100519030001 电话： 010-85127513 邮箱： liuxin@mszq.com 分析师：钟奇 执业证号： S0100518110001 电话： 010-85127513 邮箱： zhongqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生传媒周报20200224：业绩估值戴维斯双击，继续坚定看好传媒板块 2.民生传媒周报20200217：持续看好在线娱乐及在线教育 3.民生传媒周报20200210：线上娱乐首推游戏，提示休闲类游戏机会 [Table_Title] 传媒 行业研究/周报 一季报业绩期将至，看好游戏及电商板块 —传媒周报20200309 传媒周报 2020年03月09日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/传媒 代码 重点公司 现价 EPS 2020/3/6 2018A 2019A 2020E 2018A 2019E 2020E 002624.SZ 完美世界 48.0 1.3 1.2 2.0 36.4 41.4 24.1 推荐 300459.SZ 金科文化 3.8 0.2 -0.7 0.3 15.8 -5.6 13.6 推荐 002555.SZ 三七互娱 34.5 0.5 1.0 1.3 71.8 34.1 27.3 推荐 603444.SH 吉比特 416.4 10.1 12.3 14.4 41.4 33.9 29.0 推荐 300413.SZ 芒果超媒 47.0 0.5 0.7 0.9 95.8 72.2 55.2 推荐 300770.SZ 新媒股份 177.7 2.1 3.0 4.0 83.4 59.0 44.6 推荐 300785.SZ 值得买 191.6 2.4 2.2 2.6 80.2 87.5 72.6 推荐 300792.SZ 壹网壹创 237.9 2.7 2.7 3.7 88.1 87.1 65.2 推荐 000892.SZ 欢瑞世纪* 5.2 0.3 -0.5 0.4 15.6 -10.3 13.6 / 300133.SZ 华策影视* 8.6 0.1 -0.7 0.4 71.5 -11.8 24.5 推荐 002343.SZ 慈文传媒* 10.5 -2.3 0.4 0.6 -- 25.0 16.7 / 300251.SZ 光线传媒 10.5 0.5 0.3 0.3 22.4 31.8 30.9 推荐 002602.SZ 世纪华通 14.1 0.4 0.5 0.7 34.4 27.7 20.8 / 600633.SH 浙数文化* 10.1 0.4 0.4 0.5 27.4 23.5 20.7 / 300315.SZ 掌趣科技* 6.4 -1.1 0.2 0.3 -5.6 37.5 19.3 / 000156.SZ 华数传媒* 11.1 0.5 0.5 0.5 24.7 23.1 21.4 / 600637.SH 东方明珠* 10.5 0.6 0.6 0.6 17.8 18.1 17.0 / 600996.SH 贵广网络* 8.8 0.3 0.3 0.3 29.5 35.4 29.5 / 601900.SH 南方传媒* 10.6 0.7 0.9 1.0 14.6 12.5 11.0 / 600373.SH 中文传媒* 14.2 1.2 1.3 1.5 12.0 10.6 9.4 / 资料来源：公司公告、民生证券研究院（标*公司盈利预测为WIND一致预期） 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/传媒 目录 一、重点公司估值 .............................................................................................................................................................. 3 二、上周市场表现回顾：上涨4.43%，排名第25位 ..................................................................................................... 5 （一）上周传媒板块整体上涨4.43%，排名第25位 ........................................................................................................... 5 （二）电视剧综艺市场 ............................................................................................................................................................ 6 （1）电视剧网播收视率排行 .............................................................................................................................................. 6 （2）综艺网播收视率排行 .................................................................................................................................................. 6 （三）电影市场 ........................................................................................................................................................................ 7 （四）游戏市场 ........................................................................................................................................................................ 7 （1）游戏排行榜.................................................................................................................................................................. 7 （2）安卓市场应用宝热销榜 .............................................................................................................................................. 8 （3）安卓市场小米游戏风云排行榜 .............................................................................
