金银周报：全球央行降息浪潮或再度开启

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 相关研究： 近期贵金属大幅波动后关注要点及策略分析 2020-03-05 美澳联储一同意外降息 黄金走强收复上周跌幅 2020-03-04 欧元区经济展望依旧较差 美元黄金同涨 2020-02-17 风险情绪回升 贵金属价格大幅波动 2020-01-09 受多方面因素影响 贵金属价格持续盘整 2019-12-18 Fed利率声明后贵金属价格呈现回升 2019-12-12 经济数据疲弱美股大幅下挫 贵金属持续震荡格局 2019-12-03 市场消息相对平淡 贵金属价格暂时陷入震荡格局 2019-11-13 华泰期货|金银周报 2020-03-09 全球央行降息浪潮或再度开启 宏观面 上周先后有澳洲联储、美联储以及加拿大央行三大央行进行了降息动作。市场对于当下新冠疫情所产生的对于未来经济状况的担忧似乎正在进一步发酵，与此同时中国以外疫情状况似乎也正在进一步恶化，欧美股指于上周同样呈现出大幅走低的态势，美债收益率更是创出历史新低。虽然周五的非农数据录得大幅好于预期的情况，不过与前值则还是持平。故此在这样的情况下，贵金属价格依旧保持相对强劲势头，Comex期金更是创出近7年来的新高。 基本面 上周黄金T+d成交量较此前一周下降1.63%，为630,067千克。白银T+d成交则是下降1.91%至76,367,378千克。上周上期所黄金仓单维持于2,163千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现了88,312千克的上升至2,477,713千克。 上周沪深300指数较前一周上涨5.04%，与贵金属相关的电子元件板块指数上涨2.63%，光伏板块指数上涨1.56%。 操作建议 黄金：谨慎看多 白银：谨慎看多 金银比：逢低做多 风险点 央行货币政策态度导向改变 原油价格持续走低致使通胀预期不断走低 华泰期货|金银周报 2020-03-09 2 / 10 宏观面解析 03月02日至03月06日当周重要宏观事件回顾与解析 上周先后有澳洲联储、美联储以及加拿大央行三大央行进行了降息动作。市场对于当下新冠疫情所产生的对于未来经济状况的担忧似乎正在进一步发酵，与此同时中国以外疫情状况似乎也正在进一步恶化，欧美股指于上周同样呈现出大幅走低的态势，美债收益率更是创出历史新低。虽然周五的非农数据录得大幅好于预期的情况，不过与前值则还是持平。故此在这样的情况下，贵金属价格依旧保持相对强劲势头，Comex期金更是创出近7年来的新高。 国债利率监控 上周美债收益率再度呈现大幅下挫，1年期美债收益率较此前一周下降59.79%至0.39%，10年期美债收益率下降34.51%至0.74%。 在欧洲方面，除去30年以上的公债，其余所有期限国债收益率均呈现出负值的情况，并且此前欧元区议息会议中仍然透露出宽松货币政策将会进一步持续的态度以应对市场对于未来欧元区内部经济状况的担忧。 就欧美利差而言，1年期公债利差方面，上周出现了21.08%的下降至1.3462%。10年期公债利差1.6062，较此前一周下降5.63%。 此外，上周TIPS债券与国债收益率利差（通常用于反应市场对于通货膨胀之预期）较前一周下跌0.71%至1.40%。 图 1： 美国国债利率 单位：% 图 2： 欧洲公债利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0123452011/01/032013/01/032015/01/032017/01/032019/01/03美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:5年美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:20年美国:国债收益率:30年-2-10123452011/01/032013/01/032015/01/032017/01/032019/01/03欧元区:公债收益率:1年欧元区:公债收益率:3年欧元区:公债收益率:5年欧元区:公债收益率:10年欧元区:公债收益率:20年 华泰期货|金银周报 2020-03-09 3 / 10 图 3： 欧美利差（1年） 单位：% 图 4： 欧美利差（10年） 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： TIPS收益率 单位：% 图 6： TIPS与国债利差 单位：点 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 03月09日至03月13日当周重要数据与事件汇总展望 本周经济数据方面相对较多包括各重要经济体GDP以及CPI数据，以及欧元区议息会议。 表格 1：03月09日至03月13当周重要经济数据 日期 北京时间 国家、地区 数据 03月09日 07:50 日本 日本第四季度季调后实际GDP季率终值(%) 03月10日 09:30 中国 中国2月CPI年率(%) 03月10日 18:00 欧元区 欧元区第四季度季调后GDP季率终值(%) -20241000120014001600180020002010/01/042013/01/042016/01/042019/01/04伦敦现货黄金:以美元计价(左)欧美1年期（右）-2-101231000120014001600180020002011/01/042014/01/042017/01/042020/01/04伦敦现货黄金:以美元计价10年期欧美公债利差-10122014/02/032017/02/032020/02/03美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):20年美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):30年-2-10123452009/01/022014/01/022019/01/02利差美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:10年 华泰期货|金银周报 2020-03-09 4 / 10 03月11日 17:30 英国 英国1月GDP月率(%) 03月11日 20:30 美国 美国2月未季调CPI年率(%) 03月12日 17:30 南非 南非1月黄金产量年率(%) 03月12日 20:30 美国 美国2月PPI年率(%) 03月12日 20:45 欧元区 欧元区3月欧洲央行主要再融资利率(%) 03月13日 20:30 美国 美国2月进口物价指数年率(%) 资料来源： FX678 华泰期货研究院 表格 2：03月09日至03月13日一周重要事件日历 日期 北京时间 国家、 地区 事件 03月11日 待定 维也纳 欧佩克公布月度原油市场报告 03月12日 20:45 欧元区 欧洲央行公布利率决议 03月12日 21:30 欧元区 欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会 资料来源： FX678 华泰期货研究院 金银CFTC持仓情况跟踪 截止2020年2月25日数据（目前最新）黄金CFTC多头净持仓较此前一期数据出现了5.03%的下降至335,865张。而在白银方面，多头净持仓则是同样出现了17.94%的大幅上涨至74,793张。 华泰期货|金银周报 20