汽车行业周报：政策预期强化，需求提振可期

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 政策预期强化 需求提振可期 行业周报（2020.03.02-2020.03.08） 报告摘要: ► 本周观点：坚定推荐特斯拉及大众MEB产业链、智能汽车产业链、“大吉利”产业链 短期内，疫情对汽车行业造成一定的负面影响：行业供给端延时复工，需求端消费滞后；产业链受到冲压。但为提振汽车需求的新一轮刺激政策正在逐步落地：《求是》杂志发表习总书记重要讲话后，商务部深入贯彻中央精神，将出台政策稳定汽车消费。继佛山市、深圳市之后，3月3日，广州市出台政策：将落实新增10万个汽车指标额度工作，同时针对新能源汽车、二手车置换“国六”新车等给予最高1万元综合性补贴。我们判断全国性政策刺激有望落地，释放首购需求，自主品牌最为受益。 乘用车：2020年全国性汽车刺激政策有望落地，首购需求释放催化板块投资情绪，提升风险溢价。坚定推荐【长安、吉利H】，建议关注【长城、广汽H、上汽】。 坚定看好“大吉利”及其产业链：吉利正在与沃尔沃汽车管理层初步探讨合并两家公司的业务进行重组的可能性；全新公司将实现成本结构和新技术开发的协同效应，计划于香港及斯德哥尔摩上市。我们认为各业务板块一体化势不可挡，未来公司有望开启“全球大吉利”时代，国产替代逻辑将利好吉利产业链核心零部件供应商【拓普、新泉、宁波高发】。 新能源汽车：特斯拉国产、合资品牌的专用平台车型密集投放引发的2020年供给端质变是推动行业成长的核心驱动力，将为行业贡献净增量超过20万辆，预计2020年新能源汽车销量突破160万辆。新能源汽车行业正处于从 2.0 时代到 3.0 时代，特斯拉Model 3有望成为类iPhone 4的现象级产品，类比手机产业的变革过程，行业将从导入期迈入成长期。 特斯拉正在积极通过零部件本土化降本，目前国产化率为30%，我们判断年中有望提升至50%以上，带动产业链繁荣向上。建议关注：a. 特斯拉产业链：动力电池龙头【宁德时代】及宁德时代、LG化学产业链，相关受益标的有【璞泰来、恩捷】，并基于对特斯拉单车配套价值量弹性测算，优先推荐【拓普、华域、银轮、三花、均胜】，受益标的【旭升、凌云、宏发、岱美】；b. 大众MEB产业链：【宁德时代、华域、三花、精锻】。（三花、宁德时代分别与华西家电组、电新组联合覆盖） 智能汽车：2月24日，发改委、工信部等11部委联合发布《智能汽车创新发展战略》，强调智能化和网联化协同，智能汽车=单车智能+V2X：1）单车智能先行：政策+电动化驱动ADAS渗透率提升；2）车联网提速：政策+5G+科技巨头布局加速车联网发展。建议关注：a.汽车电子—增量高成长赛道：【均胜、科博达、星宇】；b.ADAS产业链：【华域、德赛西威、拓普】，受益标的【伯特利】。（德赛西威与华西计算组联合覆盖） 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：崔琰 邮箱：cuiyan@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080006 联系人：郑青青 邮箱：zhengqq@hx168.com.cn -16%-10%-4%2%8%14%2019/032019/062019/092019/122020/03汽车沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 2020年03月08日 20529 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626 187/ 21/ 20190 228 16: 59 零部件：与整车产业地位不匹配（全球份额4%vs33%），全球供应链重塑，关注整车周期共振【华域、拓普、新泉】和配件核心成长【科博达、星宇、玲珑轮胎】、受益标的【敏实】。 重卡：疫情压制短期需求，但中长期来看，需求与政策共振，高景气度仍有望延续。建议关注整车龙头【中国重汽】；零部件龙头【潍柴动力】，低估值【威孚高科】。 ► 本周行情：整体弱于市场 其他交运设备领涨 本周A股汽车板块上涨4.7%，在申万一级子行业涨跌幅中排名第24位，表现弱于沪深300（5.0%）。细分板块中，其他交运设备、汽车服务、零部件、货车、乘用车、客车分别上涨9.4%、5.2%、5.1%、5.1%、3.9%、1.6%。个股方面，华懋科技、模塑科技、一汽富维、富奥股份、中国汽研等标的涨幅靠前；京威股份、得润电子、华域汽车、均胜电子、玲珑轮胎等跌幅较大。 ► 本周专题：中央定调“新基建” 护航电动智能化 充电桩建设落后于政策目标，有望成为“新基建”重点发力方向。《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020） 》规划到2020年新增分散式充电桩超过480万个；《节能与新能源汽车技术路线图》规划到2020年建设大于1.2万个充换电站，大于500万个充电桩。政策目标对应的车桩比约为1:1，而根据中国充电联盟数据，截至2019年底，车桩比约为3.4:1，明显落后于政策目标，考虑到发展新能源汽车是我国长期战略，充电桩有望成为“新基建”重点发力方向。 加快5G基建进度，利好车联网产业链。车联网是5G技术的主要应用场景之一，5G具备的高可靠性、超低时延和广连接等特征，能够彻底解决车联网的数据传输问题。《智能汽车创新发展战略》指出到2025年5G-V2X将在部分城市、高速公路逐步展开应用，我们认为5G基建的完善将推动C-V2X成为车联网通讯标准的主流，实现自主可控，带动车联网产业链繁荣向上。 发力人工智能，加速自动驾驶和智慧交通的到来。目前人工智能主要应用于单车智能化，包括AEB、ACC、AP等ADAS功能，同时数字座舱改善车内体验，我们认为随着人工智能算法的发展，各类传感器变得更加先进并连接智能基础设施，叠加持续积累的海量数据，最终有望实现真正安全的全自动驾驶，迎接智慧交通的到来。 ► 本周数据：批零逐步回暖 静待全面复工 2020年2月第四周批零销量环比大幅改善：批发侧日均销量1.3万辆，日均同比下降74.5%，日均环比增长358.3%；零售侧日均销量1. 7万辆，日均同比下降63.5%，日均环比增长204.9%。 风险提示 汽车销量不及预期；汽车消费刺激政策不及预期；中美贸易摩擦持续升级；原材料成本上升等。 盈利预测与估值 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2017A 2018A 2019E 2020E 2017A 2018A 2019E 2020E 000625.SZ 长安汽车 11.47 买入 1.49 0.14 -0.51 0.74 7.70 81.93 -22.49 15.50 601633.SH 长城汽车 9.11 买入 0.55 0.57 0.49 0.55 16.54 15.97 18.59 16.56 2238.HK 广汽集团 9.27 买入 1.17 1.18 0.92 1.13 7.92 7.86 10.08 8.20 600104.SH 上汽集团 22.92 增持 2.95 3.08 2.67 3.08 7.77 7.44 8.58 7.44 0175.HK 吉利汽车 14.08 买入 1.32 1.55 1.25 1.51 10.67 9.08 11.26 9.32 600741.SH 华域汽车 27.12 买入 2.08 2.55 2.29 2.42 13.04 10.64 11.84 11.21 601689.SH 拓普集团 21.99 买入 0.70 0.71 0.49 0.72 31.41 30.97 44.88 30.54 资料来源：wind，华西证券研究所（注：收盘价截止2020/3/8，广汽集团、吉利汽车对应的单位是港元） cV9UpWtVkVlWkWeXMBoOoMbR9R8OsQmMoMpPeRmMnOjMrRyR6MqQwPNZqNmOwMpMtM 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626 187/ 21/ 20190 228 16: 59 正文目录 1. 本周观点: 坚定推荐特斯拉和大众MEB产业链、智能汽车产业链、“大吉利”产业链 ................................................... 4 1.1. 乘用车：长期有空间 短期看反弹 优选“大吉利”及其产业链 ................................................................................... 4 1.2. 新能源汽车：质变撬动需求 优选特斯拉和大众MEB产业链 ................................................................................ 5 1.3. 智能汽车：政策定调 优选汽车电子和ADAS产业链 ............................................................................................. 5 1.4. 零部件：重塑秩序 优选周期共振和核心成长.......................................................................................................... 5 1.5. 重卡：需求与政策共振 优选龙头............................................................................................................................. 6 2. 本周行情： 整体弱于市场 其他交运设备领涨 ................................................................................................................ 7 3. 中央定调“新基建” 护航电动智能化.................................................................................................................................. 9 3.1. 完善新能源汽车充电桩基建 加速电动化 ................................................................................................................. 9 3.2. 完善5G+人工智能基建 加速智能网联化................................................................................................................. 9 4. 本周数据：批零逐步回暖 静待全面复工 ....................................................................................................................... 12 5. 本周上市车型.................................................................................................................................................................. 14 6. 本周重要公告.