汽车行业4月周报：新能源车成车展主角，政策有望出台提振需求

│ 汽车行业4月周报（2023.4.17-2023.4.23） 新能源车成车展主角，政策有望出台提振需求 投资摘要: 截至4月21日收盘，本周汽车行业指数下跌3.57%，沪深300指数下跌1.45%，汽车行业指数相对沪深300指数落后2.12pct，在中信30个一级行业中位列第20，排名较上周不变；从估值来看，汽车行业PE为35.02倍，处于历史上估值中枢靠上的位置； 子板块涨跌幅：商用车（-2.61%），乘用车（-2.69%），摩托车及其他（-3.47%），汽车零部件（-4.44%），汽车销售及服务（-4.46%）； 股价涨幅前五名：诺力股份、神通科技、贝斯特、宁波方正、汉马科技。股价跌幅前五名：德宏科技、正裕工业、明新旭腾、菱电电控、常青股份 投资策略及重点推荐 政策有望出台，提振终端需求。4月20日，工信部表示下一步将联合相关部门研究出台稳定汽车消费、扩大内需增长的相关政策措施。今年以来，多个省市已经通过补贴、免购置税等手段刺激终端消费，若国家层面进一步出台相关政策将有利于释放潜在的消费需求，推动汽车终端销量增长，使产业链充分受益，建议持续关注相关政策措施动态。 证券研究报告 2023年04月22日 投资建议：强于大市(维持评级) 上次建议：强于大市 相对大盘走势 汽车沪深300 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 上海车展开幕，新能源车成主角。4月18日，第20届上海国际车展在国家会 行业报告 行业周报 展中心开幕，包括仰望、腾势N7、银河L7、极氪X、新款ES6/ET7、小鹏G6星纪元ES、哪吒GT、深蓝S7等在内的多款新能源车型亮相，吸引众多媒体与消费者驻足欣赏。我们认为我国在新能源汽车领域已经在全球范围内具备领先优势，随着自主品牌的崛起，新能源车已经开始成为车展主角，本次上海车展的顺利举行为消费者带来更多选择，有望刺激汽车终端消费。理想完善新能源布局。4月18日，理想发布“双能战略”，加速完善混动和纯电全布局。公司率先发布了电能方面的策略，将通过“高压电驱+4C电池 +宽温域热管理+超充网络”的方案实现纯电车型充电10分钟，续航400公里的目标。理想在混动领域通过精准的产品定义收获了众多消费者青睐，混动产品销量持续高增，此次“双能战略”的发布有望为公司后续成长注入新的驱动力，建议关注理想汽车及其供应链。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技。 行业数据 根据乘联会数据，截至4月16日，4月国内乘用车零售66.5万辆，同比+62%环比+15%，乘用车批发54.8万辆，同比+44%，环比-12%；新能源乘用车零售22.3万辆，同比+89%，环比+13%，新能源乘用车批发20.4万辆，同比+50%环比-7%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、拓普集团旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、祥鑫科技、和胜股份、众源新材。 风险提示：汽车终端需求及出口不及预期风险；汽车芯片供应短缺风险；原材料价格持续处于高位风险；新产品开发以及渗透率提升不及预期风险 1 分析师：黄程保 执业证书编号：S0590523020001邮箱：huangcb@glsc.com.cn 相关报告 1、《上海车展期待值高，政策加码一体化压铸— —汽车》2023.04.15 2、《3月需求恢复不及预期，新能源渗透率稳步提 升——汽车》2023.04.10 3、《3月库存仍在高位，国六A/B切换有望延期 ——汽车》2023.04.08 请务必阅读报告末页的重要声明 正文目录 1投资策略及重点推荐4 2市场回顾6 2.1指数表现6 2.2估值表现8 2.3沪深港通持股9 3行业数据10 3.1周度销量10 3.2月度销量11 3.3行业库存13 3.4海外主要国家销量14 3.5新车发布15 3.6新车上市15 3.7原材料价格17 4行业新闻17 4.1新能源汽车17 4.2智能网联汽车19 5重点公司公告20 6风险提示20 图表目录 图表1：理想-双能战略4 图表2：比亚迪—仰望5 图表3：本周建议关注组合6 图表4：汽车行业指数VS沪深300指数6 图表5：本周中信一级子行业区间涨跌幅（%）7 图表6：本周汽车行业子板块区间涨跌幅7 图表7：汽车及子板块年初至今涨跌幅7 图表8：本周汽车行业公司涨跌幅前�8 图表9：汽车行业估值水平8 图表10：乘用车II估值水平9 图表11：汽车零部件II估值水平9 图表12：沪深港通持股数量及市值（CS汽车）9 图表13：沪深港通持股市值占比（CS汽车）9 图表14：沪深港通持股市值前10（CS汽车）9 图表15：4月国内乘用车周度日均零售数量及增速（辆）10 图表16：3月国内乘用车周度日均批发数量及增速（辆）10 图表17：国内乘用车月度零售销量走势11 图表18：国内乘用车月度批发销量走势11 图表19：3月各车企乘用车零售销量11 图表20：3月乘用车零售销量市场份额11 图表21：3月各车企乘用车批发销量12 图表22：3月乘用车批发销量市场份额12 图表23：国内新能源乘用车月度零售销量走势12 图表24：国内新能源乘用车月度批发销量走势12 图表25：国内新能源乘用车零售销量渗透率走势13 图表26：国内新能源乘用车批发销量渗透率走势13 图表27：国内汽车经销商库存系数13 图表28：国内汽车经销商库存预警指数14 图表29：美国新能源乘用车月度销量走势14 图表30：德国新能源乘用车月度销量走势14 图表31：法国新能源乘用车月度销量走势15 图表32：英国新能源乘用车月度销量走势15 图表33：意大利新能源乘用车月度销量走势15 图表34：荷兰新能源乘用车月度销量走势15 图表35：本周发布车型15 图表36：本周上市车型16 图表37：热轧板卷价格（元/吨）17 图表38：铝A00价格（元/吨，长江有色市场）17 图表39：聚丙烯期货结算价（元/吨）17 图表40：电池级碳酸锂价格（元/吨）17 图表41：本周重点公司公告20 1投资策略及重点推荐 乘用车销量环比改善。根据乘联会数据，4月1-16日国内乘用车零售销量66.5 万辆，同比去年同期+62%，环比3月同期+15%。我们认为随着终端价格逐步稳定叠加各省市促消费政策推动，乘用车销量有望从4月开始逐步向好，预计Q2整体销量环比改善明显。新能源汽车今年以来累计销量为154.6万辆，同比+30%，继续保持高增长，年初销售淡季已过，我们认为后续新能源汽车销量增速有望稳步提升。 政策有望出台，提振终端需求。4月20日，工信部表示下一步将联合相关部门研究出台稳定汽车消费、扩大内需增长的相关政策措施。今年以来，多个省市已经通过补贴、免购置税等手段刺激终端消费，若国家层面进一步出台相关政策将有利于释放潜在的消费需求，推动汽车终端销量增长，使产业链充分受益，建议持续关注相关政策措施动态。 上海车展开幕，新能源汽车已成主角。4月18日，第二十届上海国际车展在国家会展中心开幕，包括仰望、腾势N7、银河L7、极氪X、新款ES6/ET7、小鹏G6、星纪元ES、哪吒GT、深蓝S7等在内的多款新能源车型亮相，吸引众多媒体与消费者驻足欣赏。我们认为我国在新能源汽车领域已经在全球范围内具备领先优势，随着自主品牌的崛起，新能源车已经开始成为车展主角，本次上海车展的顺利举行为消费者带来更多选择，有望刺激汽车终端消费。 理想完善新能源布局。4月18日，理想发布“双能战略”，公司将加速完善混动和纯电全布局。公司率先发布了电能方面的战略，将通过“高压电驱+4C电池+宽温域热管理+超充网络”的方案实现纯电车型充电10分钟，续航400公里的目标。理想在混动领域通过精准的产品定义收获了众多消费者青睐，混动产品销量持续高增，此次“双能战略”的发布有望为公司后续成长注入新的驱动力，建议关注理想汽车及其供应链。 图表1：理想-双能战略 来源：理想汽车，国联证券研究所 比亚迪品牌高端化进程开启。4月18日，比亚迪携仰望U8、U9亮相上海国际车 展，并公布仰望U8豪华版和越野玩家版的预售价。仰望作为比亚迪高端品牌，搭载了易四方、云辇、刀片电池、超级车身、智能座舱和智驾辅助等六项核心技术，从配置上来看已经充分达到高端品牌要求。仰望U8将在23年下半年开始交付，我们认为随着比亚迪品牌力逐步提升，仰望有望顺利开启比亚迪高端之路，助力比亚迪成为全球领先的主机厂，建议重点关注比亚迪及其供应链。 图表2：比亚迪—仰望 来源：比亚迪，国联证券研究所 小鹏发布扶摇架构。4月16日，小鹏在2023年技术架构发布会上发布“扶摇”全域智能进化架构。“扶摇”汇聚了小鹏在制造、动力和智能驾驶等多个领域最核心的技术，制造领域采用国内目前唯一量产的前后一体式铝压铸车身，有效降低整车成本，同时提升车身稳定性；动力方面，采用CIB电池-车身一体化技术，可节省5%垂向车内空间，提升操控稳定性。基于该架构研发的小鹏G6将在上海车展亮相，我们认为集成多项核心技术的G6有望扭转小鹏销量颓势，建议关注其销量表现。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车：自主品牌在电动化浪潮中崛起，在产品认可度持续提升的背景下，加快出海步伐，有望打造新的业绩增长曲线。零部件：电动化趋势加深，轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇；自主崛起有望在智能化方向加快布局，优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等，聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议：整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技。 图表3：本周建议关注组合 市值归母净利润（亿元）PECAGR-32022E 代码公司 （亿元）2022E/A2023E2024E2022E/A2023E2024E（%）PEG 002594.SZ 比亚迪 6540 166.22 327.40 446.44 39 20 15 144.75% 0.09 002906.SZ 华阳集团 141 3.80 5.88 8.01 10 24 18 38.94% 0.36 603997.SH 继峰股份 139 -14.17 3.03 9.57 -10 46 15 96.38% 0.01 688326.SH 经纬恒润 176 2.39 3.11 5.27 73 56 33 53.33% 1.16 603786.SH 科博达 222 4.50 5.93 7.29 49 37 30 23.30% 3.14 603197.SH 保隆科技 81 1.96 3.44 5.07 41 23 16 23.62% -1.53 002101.SZ 广东鸿图 91 4.68 5.82 7.13 19 16 13 33.44% 0.35 002824.SZ 和胜股份 57 2.19 4.16 6.21 26 14 9 44.40% 4.19 002965.SZ 祥鑫科技 79 2.49 6.76 10.87 32 12 7 156.94% 0.11 600933.SH 爱柯迪 184 6.49 8.38 10.79 28 22 17 51.57% 0.26 601689.SH 拓普集团 571 17.00 25.02 37.37 34 23 15 54.