美国包装公司（PKG.N）Q2’18初读

美国包装公司价格/相对价格德意志银行研究评分保持北美美国工业领域打包公司美国包装公司路透社彭博交易所代号PKG.N PKG UN NYS PKG日期2018年7月25日结果价格在2018年7月24日（美元）116.40目标价130.0052周范围129.58-106.51Q2'18第一读固定Q2； PKG指出第三季度将出现连续性上涨等不利因素PKG的第二季度表现强劲，其包装业务表现好于预期。每股2.08美元的每股收益超过我们的预期和共识每股价格分别上涨0.10美元和0.11美元，价格/组合在很大程度上推动了我们模型的波动。然而，根据第三季度的指导，PKG的每股2.14美元的目标比共识低约0.10美元。 PKG要求第三季度每股收益可实现约0.06美分的增长，考虑到（1）价格实现在第三季度应继续提高，以及（2）Wallula工厂的生产率应提高，这一价格似乎较低。我们认为维持较高的0.04美元q / q是共识，但是这可能是较高的通货膨胀压力和一些值得注意的项目阻碍了第三季度更显着的环比增长的组合。估计中可能没有什么？ PKG还指出减少一天的出货量，以及再生纤维价格和工资上涨q / q略高的影响。管理层还强调了第三季度纸张数量低于正常水平所带来的影响，因为该公司在杰克逊工厂按计划维护来管理库存紧张。我们不清楚这会带来什么影响。我们确实认为2季度的强劲结果和Wallula的成功增加是有利的，但是鉴于3季度的阻力很大，我们预计股票将受制于看涨期权，因为我们尚不清楚是否需要降低FY估计。美国东部时间明天（7/26）上午9:00致电//拨入：855.730.0288-密码7285476三个要点*Q2调整EBIT为2.83亿美元，低于DBe的2.7亿美元和市场预期的2.71亿美元。打包EBIT为2.79亿美元，而DBe为2.64亿美元，共识为2.7亿美元。第一季度对第二季度前14天的销量趋势的评论指出，同比增长5％。随着季度的进展，交易量似乎在加速，因为今天PKG报告第二季度交易量同比增长8.3％，超过了我们预计的+ 5％。每股收益同比增长+0.47美元，也超出了我们预期的每股收益0.38美元。 PKG在该新闻稿中指出，该公司意识到价格要比之前的集装箱纸板涨价快，这是因为指数价格早于上次下调并加速了实施。截至本季度末，论文的息税前利润为2400万美元，与我们的2500万美元估计相符。纸量同比好于我们预期，完成了本季度的同比增长，而DBe同比增长了-8％（Wallula转换的潜在影响）。但是，此体积强度可能是由于高于预期的充气压力而造成的。*由于有许多项目，第三季度每股收益指南未能达成共识。与往常一样，PKG在其发行中提供了顺序的EPS指南。进入印刷品+1-212-250-2956+1-212-250-9128+1-212-250-762815010050Jan '17 Jul '17 Jan '18 Jul '18 标普500指数包装公司（已改头换面）表现（％）1m 3m 12m绝对1.0 2.1 6.8标普500指数2.4 7.1 14.2德意志银行证券公司发行于：26/07/2018 02:30:15 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa资料来源：德意志银行 2018年7月25日打包美国包装公司页面PAGE2德意志银行证券公司市场普遍预期第三季度每股收益将上升约25-30美分，其中应包括先前披露的0.04美元的连续维护阻力。由于价格变现的速度快于第二季度的预期，因此连续性改善显然不那么稳健，但是PKG指导0.06美元q / q改善似乎是保守的。管理层指出了较高成本（货运，物流，人工等）的影响。鉴于我们从其他纸品和包装公司那里得到的信息，这并不令人感到意外。但是，我们认为，预期的通货膨胀率要高于街道模型，以及上述新闻稿中提到的PKG杰克逊工厂库存管理措施的影响。这对我们的每股收益影响尚不清楚。我们也没有在一个减少的出货日q / q中进行建模，这很可能会影响EPS的中低个位数。*通话重点：（1）第3季EPS指标的估算和估算；（2）Wallula转换项目的进度（最初的启动目标是6月，是更早吗？）（3）纸板和纸张的需求动态展望（4）对方法的洞察力集装箱板和UFS的价格已实现了大幅上涨（5）收购管道（工厂与转换资产）（6）年度末的通货膨胀趋势，以及（7）考虑到YE净杠杆效应，确定了资本配置优先事项是〜1.6倍（DBe）。 2018年7月25日打包美国包装公司德意志银行证券公司页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露美国包装公司包116.34（USD）2018年7月25日1, 7, 14, 15*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。1.在过去的一年中，德意志银行和/或其分支机构已为该公司管理或共同管理了公开或私人收费，并为此收取了费用。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。14.德意志银行和/或其分支机构在过去一年中已从该公司获得与投资银行无关的补偿。15.该公司在过去一年中一直是德意志银行证券公司的客户，在此期间，该公司获得了与投资银行证券无关的服务。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。1.在过去的一年中，德意志银行和/或其分支机构已为该公司管理或共同管理了公开或私人收费，并为此收取了费用。7.德意志银行和/或其分支机构已在过去一年中因提供投资银行业务或财务咨询服务而从该公司获得补偿。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。黛比琼斯 2018年7月25日打包美国包装公司页面PAGE4德意志银行证券公司股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至2018年7月24日）150.00125.00100.0075.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作50.0025.000.0016年9月17年1月17年5月17年9月日期18年1月18年5月1. 08/10/2016持有，目标价格变动USD 77.00 Debbie Jones5. 04/25/2017持有，目标价格变动USD 94.00 Debbie Jones2. 09/23/2016评级上调至买入，目标价格变更为USD 90.00 Debbie Jones6. 10/09/2017持有，目标价格改变USD 120.00 Debbie Jones3. 11/22/2016下调评级至持有，目标价格变动USD 90.00 Debbie Jones7. 01/24/2018持有，目标价格变更USD 130.00 Debbie Jones4. 01/10/2017持有，目标股价变动USD 91.00 Debbie Jones买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。美国包装公司（PKG.N）6534217证券价格 2018年7月25日打包美国包装公司德意志银行证券公司页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行（Deutsche Bank）现有的长期评级不符。有关股票的一些交易建议在研究网站（https://research.db.com/Research/）上被列为“催化剂呼吁”，并且可以在一般承保范围列表以及承保公司的页面上找到。催化剂呼吁是分析师的一种高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票将跑赢或跑赢市场和/或特定行业。除了Catalyst Calls之外，分析师有时还可能与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，这些交易策略或构想涉及可能对证券市场价格产生近期或中期影响的催化剂或事件。本报告中讨论的内容，其影响可能与分析人员当前对本报告所述的12个月的总回报或投资回报的看法有方向性的抵触。德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。市场条件的变化和变化的频率以及一般和公司特定的经济前景使得很难按规定的时间间隔更新研究。更新由覆盖率分析师或研究部门管理层全权酌情决定，大多数报告不定期发布。本报告仅供参考，未考虑特定的投资目标，财务状况或单个客户的需求。购买或出售任何金融工具或参与任何特定的交易策略，都不是所有人的邀约。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须做出自己的知情投资决定。金融工具的价格和可用性可能随时更改，恕不另行通知，并且由于价格波动和其他因素，投资交易可能导致损失。如果金融工具以除投资者货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对投资产生不利影响。过去的表现