AptarGroup（ATR.N）Q3’18初读

阿普达集团资料来源：德意志银行价格/相对价格在2018-11-02T06：38 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配德意志银行研究评分购买北美美国工业领域打包公司阿普达集团路透社彭博证券交易所代码ATR.N ATR联合国NYS ATR日期2018年11月1日结果截至2018年10月31日的价格（美元）101.96目标价115.0052周范围111.97-81.38Q3'18第一读由于原材料上涨影响美容和家庭及食品，第三季度受税收驱动+饮料；第四季度指南低于预期Aptar（ATR）较市场预期的每股收益高出0.06美元，但这主要是由于税率低于预期而带来的收益估计约为5％。 EBITDA为1.34亿美元，也比市场预期低100万美元，但比DBe降低500万美元，这是因为在《医药与美容》及《食品与饮料》杂志中，业绩低于预期使药品业的表现强劲+相对于我们模型的饮料。 DBe的核心销售额增长7％，与DBe一致，但Pharma是增长的主要推动力，超出了我们的预期。管理层在版本中指出，CSP Technologies集成以及旧版转换计划正在按计划进行。第四季度每股收益预期的中点较市场预期低约5-6美分，这表明第三季度的某些利润率下降将影响第四季度。尽管市场近来一直难以预测，而且制药业的业绩令人印象深刻，但我们希望对第四季度指南的反应明天会给ATR相对于同行带来压力，有待电话评论。美国东部时间明天（11/2）上午9:00致电//拨入：855.312.8354三个要点*医药行业跑赢大盘，被“美容+家庭和食品+饮料”抵消。医药部门的分部收入比我们的估计高700万美元。该部门的核心销售额增长了12％（相对于DBe增长了10％），EBITDA利润率达到了37％（同比增长394 bps，高于长期目标32-36％）。对CSP Technologies的收购使收入增长了5％（与DBe一致；收购于8月27日结束），因此我们预期会导致利润率出现轻微摊薄，但显然本季度情况并非如此。管理层注意到对注射剂和过敏，眼科和皮肤治疗的强烈需求。 Beauty + Home比我们的估计低400万美元，这是由于原材料上涨和成本传递延迟以及阿根廷的通货膨胀会计带来的不利影响。受面部皮肤护理和头发护理需求的推动，该领域的核心销售额增长了5％（与DBe一致）。餐饮+饮料的价格比我们的预期低300万美元，原因是原材料上涨带来的不利因素以及中国孤立的饮料量减少可能带来的一些影响。请注意，该公司受到了来自中国等渗饮料客户的不利影响，该客户正寻求使其供应链多样化，同时也遇到了终端市场疲软的问题。随着婴儿营养和瓶装水的增长，该部门的核心销售额增长了4％（而DBe增长了6％）。 CSP Technologies还增加了4％（与DBe一致）。*ATR第四季度每股收益预期为0.81-0.86美元；降低资本支出指南。相比之下，市场普遍预期为0.93美元。税率预计为30-32％，而可能为30％+1-212-250-2956+1-212-250-7628+1-212-250-91281251007550Jan '17 Jul '17 Jan '18 Jul '18AptarGroup标准普尔500指数（重新定基）表现（％）1m3m 12m绝对-5.4-0.5 17.1标普500指数-6.9-3.7 5.3资料来源：德意志银行股票期权流动性数据市值（美元）6,328.7已发行股份（百万）62.1 游离燕麦（％）100 成交量（2018年10月31日）23,839成交量（平均水平，百万股）489德意志银行证券公司发行于：01/11/2018 23:09:06 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，公司可能会产生利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1. MCI（P）091/04/2018中。7T2se3r0Ot6kwoPa 在2018-11-02T06：38 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年11月1日包装AptarGroup页面PAGE2德意志银行证券公司街道正在建模（影响约为1美分）。使用季度末汇率（欧元兑美元汇率为1.16），预计货币将带来约3美分的逆风，这符合我们的预期。尽管困难重重，该公司仍指出每个细分市场的核心销售增长。投入成本和运输成本增加的不利因素预计也将在第四季度持续。该版本指出这些短期挑战主要是暂时的。从长远来看，该公司将继续专注于在增长迅速的经济体（如亚洲经济体）中扩大业务。有趣的是，ATR将其2018年的资本支出预期从220-2.3亿美元下调至190-2.1亿美元，这是上个季度才增加的原始范围。*专注于通话在美容+家居（EBITDA利润率同比下降43个基点）和食品+饮料（EBITDA利润率同比下降386个基点）方面，这些不利因素以及这些不利因素的影响以及预期的恢复时间表将成为主要的不利因素。其他重点包括（1）CSP Technologies的集成，（2）转型计划的进展，（3）按细分市场，区域和最终市场的销量趋势，（4）中国饮料量减少的影响，以及（5）阿根廷“ Beauty + Home”的通货膨胀会计的影响。 在2018-11-02T06：38 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年11月1日包装AptarGroup德意志银行证券公司页面PAGE3附录1重要披露*可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露阿普达集团ATR.N101.96（USD）2018年10月31日14, 15*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商的价格从本地交易所获取。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面：https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索。除了此报告之外，还可以在https://research.db.com/Research/Topics/Equities？找到重要的风险和冲突披露。 topicId = RB0002。强烈建议投资者在投资之前先查看此信息。美国监管机构要求的重要披露除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。14.德意志银行和/或其分支机构在过去一年中已从该公司获得与投资银行无关的补偿。15.该公司在过去一年中一直是德意志银行证券公司的客户，在此期间，该公司获得了与投资银行证券无关的服务。非美国要求的重要披露调压器除美国以外，至少还有一个司法管辖区可能还要求标有星号的披露。请参阅非美国监管机构要求的重要披露和说明。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站上的全球披露查询页面： https：//research.db.com/研究/披露/公司搜索分析师认证本报告中表达的观点准确反映了署名首席分析师对主题发行人和发行人证券的个人观点。此外，签名后的首席分析师没有或将不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。黛比琼斯 在2018-11-02T06：38 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年11月1日包装AptarGroup页面PAGE4德意志银行证券公司股权评级关键股权评级分散和银行业务关系（截至2018年10月31日）150.00125.00100.0075.00当前建议购买持有卖出未分级暂停分级**分析师不再在德意志银行工作50.0025.000.00Jan '17 May '17 Sep '17 Jan '18 May '18 Sep '18日期1. 11/22/2016买入，目标价格变动USD 80.00 Debbie Jones5. 02/14/2018买入，目标价格变动USD 101.00 Debbie Jones2. 04/28/2017买入，目标价格变动USD 87.00 Debbie Jones6. 04/30/2018买入，目标价格变动USD 103.00 Debbie Jones3. 07/18/2017买入，目标价格变动USD 90.00 Debbie Jones7. 07/29/2018买入，目标价格变动USD 115.00 Debbie Jones4. 01/30/2018买入，目标价格变动USD 95.00 Debbie Jones买入：基于当前12个月的总股东回报率（TSR =股价从当前价格到预期目标价格的百分比变化加上预期的股息收益率），我们建议投资者购买股票。卖出：基于当前 12个月的总股东收益视图，我们建议投资者出售股票。持有：我们对12个月内的股票持中立看法，因此根据此时间范围，不建议买入或卖出。新发布的研究建议和目标价格将取代先前发表的研究。历史建议和目标价。 AptarGroup（ATR.N）124 5376证券价格 在2018-11-02T06：38 + 00：00在临时访问中提供Research Research的专有使用权。请勿重新分配2018年11月1日包装AptarGroup德意志银行证券公司页面PAGE5附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其关联机构之一（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中提供了指向第三方网站的超链接，仅为了方便读者。德意志银行不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全性负责。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法论，观点或其他方式的不同，一种交流形式中的建议可能会与其他交流形式中的建议有所不同。德意志银行和/或其关联公司也可能持有其发行人的债务或股票证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其分支机构的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。他们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行（Deutsche Bank）的研究分析师有时会提出较短期的交易思路，这可能与德意志银行（Deutsche Bank）现有的长期评级不符。有关股票的一些交易建议在研究网站（https://research.db.com/Research/）上被列为“催化剂呼吁”，并且可以在一般承保范围列表以及承保公司的页面上找到。催化剂呼吁是分析师的一种高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票将跑赢或跑赢市场和/或特定行业。除了Catalyst Calls之外，分析师有时还可能与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员进行讨论，这些交易策略或构想涉及可能对证券市场价格产生近期或中期影响的催化剂或事件。本报告中讨论的内容，其影响可能与分析人员当前对本报告所述的12个月的总回报或投资回报的看法有方向性的抵触。德意志银行没有义务对本报告进行更新，修改或修正，或在意见，预测或估计发生变化或不准确时以其他方式通知接收者。市场条件的变化和变化的频率以及