镍不锈钢周报：镍不锈钢库存同增，疫情担忧不散镍价维持弱势

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 相关研究： 高镍铁利润得以部分修复，304不锈钢亏幅扩大 2019-12-16 镍价下跌尾声阶段，但言反转为时过早 2019-12-09 部分镍铁厂陷入亏损但仍无减产计划，需求拖累短期镍价弱势不改 2019-12-02 华泰期货|镍不锈钢周报 2020-02-10 镍不锈钢库存同增，疫情担忧不散镍价维持弱势 镍不锈钢品种： 镍观点：本周镍现货市场多处于休假状态，仅少数贸易商报价，市场成交较少。随着上海地区金川镍到货量增加，金川现货升水大幅下滑，俄镍维持微幅升水。本周菲律宾要求对中国部分船舶隔离观察，后又重新开放，中国疫情不会影响镍矿供需。当前疫情影响主要在于终端需求，以及后期的中下游运输环节。本周LME镍库存大幅累升8004吨，重返20万吨关口之上，已经明显高于2019年9月份大幅下降之前的水平。 镍当下供需弱势，供应小幅下降，需求（尤其是终端）下滑明显，疫情影响更让需求雪上加霜，镍短期供需悲观。上半年镍供应增量有限，中国NPI可能面临减产风险，印尼德龙不锈钢产能投产后印尼NPI供应到中国的量也会出现下滑；后期疫情影响结束后，需求将逐渐恢复，甚至国家可能出台刺激经济的措施，进一步加快需求的恢复，届时镍可能出现供应缩减、需求增加的局面。当前镍不锈钢产业链可能已经处于最悲观的状态，后期继续走弱的可能性相对有限，除非新冠疫情进一步恶化冲击需求。后期一旦疫情得到控制，镍供需面将逐步改善，价格可能就此见底。因此镍价可能短空长多，后期主要关注疫情何时逐步出现边际改善，对应的镍供需亦将随之回暖。 不锈钢观点：不锈钢现货市场仍处于休假状态，不锈钢期货价格出现明显回落后小幅回升。春节期间不锈钢产量有所下降，但需求处于真空期，疫情影响更让需求雪上加霜，有多家大型不锈钢管厂宣布推迟一周（即推迟至2月16日及以后复工）的消息，不锈钢库存累升幅度可能会明显超过历史同期水平，1-2月份不锈钢仍处于供应过剩状态。疫情对不锈钢影响更加直接，不锈钢价格表现可能更弱于镍价。 策略：单边：短期策略暂时观望，镍方向短空长多，不锈钢短期与中期皆不乐观，不过因镍铁和不锈钢都濒临亏损，后期利空主要在于疫情主导的需求弱势，如果疫情得到控制、国家利好政策出台刺激经济，则镍不锈钢产业链可能逐渐好转、价格亦企稳回升。套利：中线考虑买镍空不锈钢，短期观望需等待疫情出现好转。期权：镍铁大幅亏损情况下可考虑逢低买入镍看涨期权。 风险点：套利风险点：镍产能投产速度超预期、不锈钢交割问题。 关注要点：中国新能源汽车政策、湿法产能投产进度、菲律宾镍矿政策、中印NPI和不锈钢投产进度。 华泰期货|镍不锈钢周报 2020-02-10 2 / 10 表格 1：镍-不锈钢价格与库存数据 周度数据 日期 2020/2/7 周变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 105050 -1000 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 106250 -4150 元/吨 沪镍收盘价 主力-近月 730 310 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 1250 -3150 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 50 0 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -1000 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -83 -8 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 36645 -60 吨 精炼镍库存 沪镍库存 37205 273 吨 精炼镍库存 保税区库存 18500 400 吨 精炼镍库存 LME镍库存 203946 8004 吨 镍铁价格 高镍铁价格 965 0 元/镍点 304不锈钢主流基价（上午） 佛山热轧NO.1 13350 0 元/吨 304不锈钢主流基价（上午） 无锡热轧NO.1 13200 0 元/吨 304不锈钢主流基价（上午） 佛山冷轧2B 13500 0 元/吨 304不锈钢主流基价（上午） 无锡冷轧2B 13700 0 元/吨 不锈钢现货升贴水 SS主力换算毛边-无锡冷轧毛边 -920 -550 元/吨 300系不锈钢库存-Mysteel 300系库存（周） 35.83 1.80 万吨 300系不锈钢库存-Mysteel 300系热轧库存（周） 20.48 0.86 万吨 300系不锈钢库存-Mysteel 300系冷轧库存（周） 15.35 0.93 万吨 数据来源：华泰期货研究院 镍不锈钢市场要闻： 1. 2月6日，据SMM网讯：为了不影响货物供应链，菲律宾港口仍向所有船只开放，包括中国的船只，但禁止来自新冠疫情发生地的船只上的船员下船，中国疫情不会影响镍矿供需。 2. 2月5日，据SMM网讯：淡水河谷旗下新喀里多尼亚镍矿厂董事会已经批准了1.2亿美元用于重组，买家将会在3月底宣布。考虑到电动汽车电池需求很大，淡水河谷计划关闭镍精炼厂，并优先生产NHC或氢氧化镍饼。 3. 2月5日，据51不锈钢网讯：顺德龙江要求专业市场3月1日后才可复工，传来佛山已经有多家大型不锈钢管厂宣布推迟一周（即推迟至2月16日及以后复工）的消息。 4. 2月5日，据Mysteel网讯：象屿印尼250万吨不锈钢一体化冶炼项目钢厂热试圆满成功，炼出第一炉钢水。 5. 2月4日，据51不锈钢网讯：春节检修的钢厂及无锡、佛山各大不锈钢物流、加工和贸易中心都延迟到2月10日及之后复工。 华泰期货|镍不锈钢周报 2020-02-10 3 / 10 6. 2月4日，据SMM网讯：菲律宾港务局表示，从中国香港和澳门等来菲律宾的船舶暂停直接靠泊，必须先在隔离锚地停留14天及检查后才可进入菲律宾。 7. 2月3日，Mysteel网讯：印尼德龙不锈钢新项目投产，产能100万吨，据悉计划先投60万吨，于今日开始热调试产304钢坯。 8. 1月23日，SMM网讯：国家发改委发布了《关于完善钢铁产能置换和项目备案工作的通知》。公告称各地区自2020年1月24日起，不得再公示、公告新的钢铁产能置换方案，不得再备案新的钢铁项目。未按本通知要求继续公示、公告钢铁产能置换方案、备案钢铁项目的，将视为违规新增钢铁产能报请国务院严肃查处，并作为反面典型由部际联席会议办公室在全国通报。 9. 1月19日，SMM网讯：据印尼当地媒体报道，能源和矿产资源部（ESDM）正在讨论矿商与冶炼企业之间的贸易和国内镍价安排。在准备阶段，低品位矿石交易系统必须考虑生产成本（HPP），价格不得低于矿商的HPP或用于冶炼厂加工产品（例如将矿石加工成镍生铁（NPi）或镍铁）的HPP。由于镍矿的特许权使用费率从5％提高到10％，这些矿商现在负担越来越重。因此，ESDM确保由于特许权使用费的增加，作为国内价格基础的COGS的计算还必须包括额外的成本部分。 10. 1月16日，SMM网讯：江苏德龙二期冷轧70万吨生产线已经投产，酸洗线或在2月3日左右投入使用。加上去年投产的一期75万吨产能，江苏德龙不锈钢冷轧产能共达145万吨。 11. 1月16日，SMM网讯：海洋与投资协调部部长Luhut示，他邀请反腐败委员会（KPK）办公室的官员参加会议并要求该机构监督印尼的投资。他赞赏委员会逮捕腐败犯罪者，但是他也希望他们继续进行，尤其是是关于投资的腐败。 Luhut希望KPK进一步参与防止在印尼投资过程中可能发生的腐败行为。 此外，Luhut表示，当政府禁止镍出口时，他不希望继续有走私镍的情况。 12. 1月16日，SMM网讯：近日巴新环境部莫里部长说，环境保护署正在将他们的初步调查结果与过去所做的基线研究进行对比和比较，并将给出环境保护署为瑞木镍矿项目的运作所给予的环境许可。 13. 1月16日，中国镍业网讯:奈曼旗方面的消息，经安镍基合金新材料建设项目建设正在加速推进，据项目负责人田祝勇介绍，项目于2018年8月开工建设以来，已完成投资50亿元。采取焊缝预热、焊条烘焙保温等一些冬季施工技术，受低温影响较小的6条生产线中的3座钢结构厂房已完成了主体工程建设，力争2020年6月底前进行试生产，剩余的7号—18号生产线在2020年12月底前陆续投产。 14. 1月16日，Mysteel网讯:2020年1月15日16:38，印尼青山园区镍铁事业部31#炉成功送电，32#炉于1月16日送电投产，两台电炉计划于1月24日出铁，再一次用实际行动证明了“青山速度”。 15. 1月15日，中国镍业网讯:印尼已经通过了环太平洋钴业有限公司位于莫罗瓦利县（Morowali）的高压酸浸工厂生产电池级镍化学品的环境影响研究报告。 该工厂由中国不锈钢巨头青山集团以及格林美(GEM Co Ltd)在内的伙伴共同建立，耗资7亿美元。 这一消息将刺激包括青山集团在内的投资者继续在莫罗瓦利县建造高压酸浸工厂。 16. 1月15日，青山钢网讯:据柳钢消息，柳钢中金公司70万吨冷轧项目一期前不久已正式开始土方平整施工，计划2021年4月底建成投产。 17. 1月15日，51不锈钢网讯:肇庆宏旺将于明日起开始停机检修。按照计划，1月15日停单轧，1月16日停五连轧。预计检修时间将维持至1月21日，共约一星期。预计影响产量 华泰期货|镍不锈钢周报 2020-02-10 4 / 10 约四分之一。 18. 1月15日，据Mysteel网讯:德龙镍业消息显示，2020年1月15日盐城响水沿海经济开发区冶金产业园内投资26亿的二期70万吨1450十八辊不锈钢五连轧冷轧生产项目正式投产。调试首卷为304四尺热轧1.08mm毛边卷板，约合18吨左右。二期冷轧项目全面投产后其冷轧不锈钢产能将达到145万吨。 19. 1月14日，Mysteel网讯：2020年1月13日据不锈钢市场消息反馈，青山QN系列再添新丁即QN1601及QN1807新材质。其二QN1807Mo于现行市场而言，可对202装饰管、部分浅拉深制品及316L高端通讯、电气、电子等行业应用进行部分特殊领域替换。QN1601含镍量仅为1.00-1.50较202含镍量低出3.0-4.5；QN1807Mo含镍量仅为5.0-7.5较316L含镍量低出5.0-6.5，均可减少镍对以往产品的各项性能制约，实现特殊领域的使用替代。 20. 1月14日，新能源汽车消息：中国电动汽车百人会上，比亚迪宣布3月刀片电池将在重庆工厂量产。比亚迪将刀片电池称为“超级铁锂电池”，续航里程高达600公里的刀片电池，并不是三元电池，而是被高续航放弃的磷酸铁锂电池。不同的是，这是“超级磷酸铁锂电池”，放电倍率将大幅提升，寿命长达 8 年 120 万公里，成本还可以节约30%。电池体积比能量密度将提升50%。刀片电池的另一优势是低成本。比亚迪表示，价格将比三元电池便宜20%。 21. 1月13日，据SMM网讯: 台湾华新丽华决议前往印尼苏拉威西岛设华新镍业，资本额1亿美元，华新注资5000万美元持股五成，另有未来印尼NEW Hono Investment及Perlux InvestmentPte.Ltd两家公司参与投资