重大事件快评：业绩符合预期，疫情有望推动互联网+停车模式发展

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 2011-08-10a [Table_KeyInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 信息技术 [Table_StockInfo] 捷顺科技（002609） 买入 重大事件快评 （维持评级） 软件与服务 2020年02月10日 [Table_Title] 业绩符合预期，疫情有望推动互联网+停车模式发展 证券分析师： 熊莉 xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师： 于威业 0755-81982908 yuweiye@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519050001 事项： [Table_Summary] 公司于2月7日晚间披露2019年业绩快报，报告期内实现营业收入117,001.24万元，同比增长29.49%，实现归属于上市公司股东的净利润为14,169.80万元，同比增长49.79%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润为12,847.91万元，同比增长71.56% 国信计算机观点：公司业绩符合预期，处于业绩预告中部，Q4单季业绩高速增长。公司作为智慧停车硬件龙头，受益于价格战步入尾声以及互联网公司业务拓展速度放缓，凭借强大的成本优势和渠道优势，瞄准空间较大的三四线城市市场，业绩拐点显现。创新业务方面，公司是市场上体量最大、增速最快的智慧停车平台及运营服务商。疫情下，传统车场的人工管理方式加速被淘汰，运用AIoT、云边融合、大数据技术，实现“无人收费+集中管控+托管运营”等功能的“互联网+停车”模式有望成为助力此次疫情防控的行业主力军。捷顺科技主打的云托管、捷停车模式获得客户青睐。创新额业务在带动公司商业模式升级的同时，也打开了广阔的成长空间。此外，近期特建发入股13%，国资背景利于公司城市级停车业务的开展，已开始实现规模化收入，中标惠州、常德、临沂、承德、昆山等项目，未来将发力粤港澳大湾区和长三角，目前接洽城市众多，未来有望在收入体量上再造捷顺。预计20-21年归母净利润2.10/2.93亿，对应EPS为0.32/0.45元，对应当前股价PE为34.5/24.7X，维持“买入”评级。 评论：  公司业绩符合预期，处于业绩预告中部 业绩增长的主要原因： （1）智慧停车行业经过几年的培育发展，已经奠定了良好的客户和市场基础，加上国家层面政策对城市停车场建设的支持，智慧停车行业发展在提速； （2）近几年公司持续深化战略转型，2019年公司战略转型开始进入兑现期，新培育的智慧停车运营业务、城市停车业务、平台及解决方案业务开始规模化贡献业绩； （3）随着公司“主业规模化”战略的推进，以及新业务的带动，传统主营业务智能硬件业务订单增速加快； （4）公司依托“智能硬件+平台软件+移动应用+清分结算+运营服务”全生态的业务布局，整体提升了公司产品的市场竞争力，带来产品毛利率的提升； （5）公司强化组织能力、效率，经营管理质量的提升，费用增速呈小幅增长趋势，预计费用增速低于收入的增速。 公司Q4单季业绩高速增长，业务趋势向好。计算公司Q4单季实现营业收入5.00亿元，同比增长25%，归母净利润0.72亿元，同比增长60%，扣非归母净利润0.68亿元，同比增长85%。  疫情推动互联网+停车发展，公司作为市场龙头，云托管业务有望快速增长 疫情下，传统车场的人工管理方式加速被淘汰，运用AIoT、云边融合、大数据技术，实现“无人收费+集中管控+ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 托管运营”等功能的“互联网+停车”模式有望成为助力此次疫情防控的行业主力军。捷顺科技主打的云托管、捷停车模式获得客户青睐。 捷顺云托管是一款通过互联网集中管理车场岗亭的云服务系统，采用SaaS模式。云坐席业务助力停车客户实现无人值守，真正意义上实现前端岗亭无人收费。业务上，捷顺提供全方位的云坐席软件平台和云坐席托管服务，帮助物业公司在云端集中管理这些车场岗亭。云坐席依托无感支付、线上缴费、无牌车扫码通行、商业打折、车场托管的方式，通过云坐席可以和车主通过音视频实时对讲沟通，全面了解车道现场情况及车主碰到的问题，坐席与物业、巡逻人员全线打通等闭环场景构造无人值守全场景，降低物业公司对车场岗亭人员的投入，为物业实现降本增收。 捷顺云托管管理模式最大特点是：（1）可以实现与现有本地岗亭管理无缝结合和切换；（2）支撑多物业车场同时接入的集中管控；（3）物业公司可以自管外，还可以托管给第三方专业公司来代管。 公司以平台业务为依托，通过私有云和SaaS模式，改变当前业务盈利模式。公司云托管业务分为云坐席和全托管两种模式：云坐席业务采用SaaS模式，按车道收费，约1000元/月/车道；全托管模式，即指将车场的设备、平台、运营都托管给公司，设备由公司来投放，在后端的云坐席来服务，把发票、共享车位以及线下广告的业务全部赋能，公司以服务来收费1500-2000元/月/车道。 SaaS业务模式，使得公司从原有的卖设备一次性收益变成了后续每年有持续性的收入，并且为互联网模式打下了基础。平台收入2019年预期实现高速增长。公司目前拥有12万个停车场客户，随着客户接受度的提高，未来拓展速度有望逐步加快。 表1：SaaS业务收费及空间 业务 收费情况 云坐席模式 一条车道12000元/年，2019年约1700条。在国内，深圳有3万条通道，北京有7-8万条通道，整个全国有400-500万条车道，空间巨大。 全托管模式 一条车道一个月1500-2000元，公司在珠三角像珠海，佛山，中山已经开始签单。假设公司全托管模式占到全国百万停车场的1%，那么托管到10000个车场，对应一年就10亿的托管的收入（假设一个车场4条车道）。 资料来源: 公司公告，国信证券经济研究所整理  城市停车再下一城，突破长三角城市停车市场 公司于2019年12月24日晚间公告称，收到招标人昆山市昆通城市智能科技有限公司发出的《中标通知书》，经评审，确定捷顺科技为“城市级智慧停车平台项目”的中标单位，项目中标价格为人民币425万元。 本次中标，捷顺科技将作为智慧停车系统解决方案提供商，负责昆山市智慧停车管理平台的设计及建设，打通动静态交通体系，提升昆山市交通管理水平；搭建昆山市停车大数据中心，为城市决策提供科学依据；打造多场景惠民服务，满足昆山市居民出行需求。 政策落地打开城市停车市场，公司首次突破长三角城市停车，再下2019年第6城。2019年 7 月，中央政治局工作会议首次将城市停车场建设作为加快推进信息网络等新型基础设施建设的重点方向，各地城市在城市级停车建设领域的需求持续释放。此次中标，是公司城市停车业务的又一个城市级项目落地，也是该业务在长三角市场的新突破。2019年公司城市停车业务继临沂、惠州、丽江、常德、承德之后再下一城。预计本次中标项目的顺利实施，在为昆山市市民提供城市级智慧停车服务的同时，将对公司城市停车业务在长三角地区市场的拓展起到积极作用。 由于本次为昆山市城市停车平台项目的中标，故金额量级较小。本次中标也为公司下一步参与昆山市城市停车终端硬件项目奠定良好基础。由于昆山市是江苏省辖县级市，预计项目金额比一般地级市略小，或达到数千万量级。 公司深度布局城市停车，未来从收入上或有望再造数个捷顺。城市停车是智慧城市里面的一部分，但是和智慧城市里面其他项目又有一些本质的区别。通过城市停车，一方面提升了城市静态交通管理的体验，管理有序，城市面貌的提升，另外一方面提供给政府一个收入途径。同时经政治局会议也提出城市停车场的建设已经纳入到政策里面，政府拥有较强动力发展城市智慧停车。 强大的获取订单能力为捷顺发展城市停车业务做强有力保障。截至目前，捷顺科技城市智慧停车业务已中标多个城市如临沂、惠州、常德、承德、丽江、佛山、重庆、扬州等，且落地了多个项目。强大的获取订单能力将支撑捷顺城市停车业务快速发展，以下为捷顺城市级停车订单概况： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 表2：捷顺科技城市级停车订单情况 时间 订单情况 2019年8月2日 公司为“惠州交投惠停车管理有限公司合作投资人”的中标单位。与惠州交投路桥投资有限公司（系惠州交投集团所属二级企业，简称“惠州路桥”）共同投资组建惠州智慧共享停车系统平台运营管理项目公司，项目预计总投资约1.27亿元。 2019年3月28日 公司成功中标山东省临沂市智慧停车平台及路内停车智能化建设项目，中标金额约1900万元。未来三年内，捷顺科技将帮助临沂市政府完成城市级智慧停车管理平台的建设，以及临沂中心城区3000个泊位的智能化建设。 2019年1月25日 捷顺科技为丽江提供路内路外一体化的智慧城市停车解决方案，综合运用“移动互联网+物联网+云计算+大数据”技术，通过建设城市智慧停车管理云平台，助力实现丽江停车资源的智慧化管理。目前已顺利完成一期验收交付。 2018年10月26日 佛山北滘智慧城市停车项目，捷顺科技作为系统建设方，为北滘提供智慧城市停车整体解决方案，助推北滘智造小镇。 2018年3月20日 公司分别与重庆市万盛经开区城市开发投资集团有限公司、莱芜智慧城市建设运营有限公司及深圳市可信自控有限公司签署了智慧交通战略合作框架协议。莱芜智慧交通项目中，捷顺科技将与深圳市可信自控有限公司和莱芜智慧城市建设运营有限公司三方将作为合作主体共同投资成立合资项目公司，全面参与莱芜城市智慧交通建设和运营。重庆万盛经开区项目中，捷顺科技将与重庆市万盛经开区城市开发投资集团有限公司两方签订推进。合作双方将打通重庆万盛经开区的室内停车、路侧停车、公交车、出租车、自行车、充电桩等与交通相关的链条。 2017年5月31日 设立合资公司打造扬州“城市智慧停车“项目。公司与中国装饰、扬州交投签订《投资合作协议》出资340 万成立合资公司,股权占比34%。 资料来源: 公司公告，国信证券经济研究所整理 特建发入股新增国资背景，利好公司城市智慧停车发展。2019年7月14日晚间公司公告，公司大股东唐健、刘翠英拟向深圳市特区建发智慧交通投资合伙企业（简称“特建发智慧交通”），协议转让公司13%的股份，转让价7.6元/股，总价款6.38亿元。特建发智慧交通主要由深圳国企特区建发集团和深圳基础设施投资基金出资组建，特建发主导深圳停车场改造，未来或有望与公司在城市级停车项目运营等方向开展业务合作。依托特区建发集团的国资背景和强大的产业布局和资源优势，以及捷顺科技在产品、技术、渠道、客户等方面的优势，将在很大程度上助力公司重点发展深圳市城市级智慧停车业务。 表3：2017年深圳市各区路内小汽车划线泊位 深圳市区 路内划线泊位数 比例 福田 3351 26.20% 龙岗 2027 15.90% 南山 1873 14.70% 罗湖 1662 13.00% 宝安 1455 11.40% 光明 804 6.30% 大鹏 605 4.70% 坪山 465 3.60% 龙华 299 2.30% 盐田 241 1.90% 合计 12782 100% 资料来源: 《2017深圳停车调查报告》，国信证券经济研究所整理 深圳路边停车周转率高于一般城市，深圳现在路面停车每天周转率在4-5次，其他城市一般都是2-3次。根据深圳市发展和改革委员会发布了《2017深圳停车调查报告》，2017年，全市共拥有12782个路内小汽车划线泊位。 预估目前深圳市有路内小汽车划线泊位15000个，周转率4次，缴费平均10元计算，路内停车市场空间一年达到2.19亿元。 此外，特建发与哈尔滨市，汕尾市，河源市等开展合作，有望带动捷顺科技在这些地区开展业务，打开市场。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 表4：特建发合作事宜 时间、地区 订单情况 2014年12月、汕尾 深汕携手