“待时”系列七：情绪中性偏乐观，成长风格持续占优

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 情绪中性偏乐观，成长风格持续占优 —— “待时”系列七 [Table_Summary] [Table_Summary] 报告摘要 市场监控：有两市成交持续回暖，中小市值板块热度持续上行。市场估值：整体处在历史较低水平，超大盘和中盘估值分位更低；行业估值：制造业估值持续上行，医药已回落至历史19%分位；市场换手率：两市成交持续回暖，中小市值板块热度持续上行；行业换手率：制造业热度大幅上行，TMT行业上行至历史80%分位。 情绪监控：情绪中性偏乐观，短期突破关键区间概率较大。当前综合情绪指标为69.04，中性偏乐观，分项看，情绪面中性偏乐观，资金面中性，衍生品角度中性偏乐观，利率角度乐观。近期市场情绪持续处于偏乐观区间，3000至3100点关键区间走势越发稳固，叠加量能有所放大，短期突破关键区间的概率较大。 板块异动监控：本期无新增，继续关注建材、计算机硬件、通用设备。前期重点跟踪板块至今表现看，均大幅跑赢中证全指，建材、计算机硬件、通用设备、金属制品II、轻工制造、锂电池指数、家电超额收益分别为11.9%、8.86%、8.02%、5.54%、3.43%、2.99%和2.10%，酒店及餐饮和商贸零售超额收益也在1%以上。 板块集中度监控：短期暂无预警板块，继续关注小家电II和工业金属。半导体II、电子元器件、其他元器件II集中度超过1，暂无预警；建筑装饰II、石油化工、房地产服务II、房地产、建筑、小家电II、电力及公用事业、建筑施工II资金集中度小于-1，从测试结果看，建议关注“小家电II（CI005147.WI）”。前期报告建议关注的工业金属和小家电II自推荐以来分别上涨14.34%和9.96%，超额中证全指4.36%和3.45%，建议继续关注。 市场风格监控：高成长因子持续强势，高质量因子有所回暖。上周高质量、高成长、长期动量、短期反转因子表现突出，低估值、低波动率、低流动性、高杠杆因子回撤，市值、贝塔因子走平。本月高成长、高质量、高贝塔、长期动量、短期反转因子强势，低估值、低波动率、低流动性、高杠杆因子回撤、市值上小市值占优。整体风格配置上仍建议坚持白马和成长的双重配置，适当增配价值风格和中小市值风格，动量和低波动仍然可以长期配置。 风险提示：模型分析依据历史数据，存在局限性，不代表未来表现。 量化研究报告 证券分析师：徐玉宁 电话：021-58502206-8028 E-MAIL：xuyuning@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190519090003 研究助理：王西之 电话：021-58502206-8037 E-MAIL：wangxz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190119110027 相关研究报告 稳固关键区间仍是主线，继续关注低估值因子2019.12.29 情绪中性偏乐观，关键区间尚需时间稳固2019.12.22 情 绪 持 续 乐 观 ， 反 弹 行 情 有 望 延 续2019.12.15 情绪重回乐观，短期市场或可延续反弹2019.12.08 价值因子持续走强，建议继续增配价值2019.12.02 大势上震荡为主，风格上可增配价值和中小市值2019.11.25 市场风格定量研究体系2019.11.12 [Table_Title] [Table_Message] 2020-01-12 量化研究报告 量化研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 量化研究报告 P2 情绪中性偏乐观，成长风格持续占优 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、市场监控：两市成交持续回暖，中小市值板块热度持续上行 .................................................................. 4 （一）、市场估值：整体处在历史较低水平，超大盘和中盘估值分位更低 ........................................................................ 4 （二）、行业估值：制造业估值持续上行，医药已回落至历史19%分位 ............................................................................ 4 （三）、市场换手率：两市成交持续回暖，中小市值板块热度持续上行 ............................................................................ 5 （四）、行业换手率：制造业热度大幅上行，TMT行业上行至历史80%分位 ................................................................... 6 二、情绪监控：情绪中性偏乐观，短期突破关键区间概率较大 ..................................................................... 7 三、板块异动监控：本期无新增，继续关注建材、计算机硬件、通用设备 ................................................... 8 四、板块集中度监控：短期暂无预警板块，继续关注小家电II和工业金属 ................................................... 8 五、市场风格监控：高成长因子持续强势，高质量因子有所回暖 .................................................................. 9 量化研究报告 P2 情绪中性偏乐观，成长风格持续占优 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图 1 主要市场指数估值（整体法，倍）及所处历史百分位（2005年以来） .................................. 4 图 2 行业指数估值（中值法，倍）及所处历史百分位（2005年以来） .......................................... 5 图 3 主要市场指数周换手率(%)及所处历史百分位（2005年以来） ................................................ 6 图 4 行业指数周换手率（%）及所处历史百分位（2005年以来） .................................................. 6 图 5 中性化因子RANK_IC表现 .......................................................................................................... 11 表 1 综合情绪监控(2020/01/10) ............................................................................................................ 7 表 2 细分情绪监控(2020/01/10) ............................................................................................................ 7 表 3 重点跟踪异动板块样本外表现 ...................................................................................................... 8 表 4 板块集中度监控（集中度指标大于1或小于-1） ....................................................................... 9 表 5 板块集中度模型重点跟踪板块表现 .............................................................................................. 9 4 一、市场监控：两市成交持续回暖，中小市值板块热度持续上行 （一）、市场估值：整体处在历史较低水平，超大盘和中盘估值分位更低 上证综指整体PE为13.3倍，处于历史低位的31.6%分位，深证成指整体PE为25.4倍，处于历史64.2%分位，创业板指整体PE为52.9倍，处于较中位数略高的57.8%分位；各主要规模指数整体PE均处历史较低分位，其中，中证500指数整体PE为25.9倍，处于历史16.6%分位。整体上，市场估值处在历史较低水平，沪市估值分位较深市更低，超大盘和中盘估值分位更低。 图 1 主要市场指数估值（整体法，倍）及所处历史百分位（2005年以来） 资料来源：Wind，太平洋证券研究院，数据截至2020.01.10 （二）、行业估值：制造业估值持续上行，医药已回落至历史19%分位 周期行业估值处历史底部，除钢铁和基础化工外，均处于历史最低的20%分位以下，其中，电力公用和建筑处历史最低位，有色金属估值小幅回落至17%分位；制造行业估值近期快速上行至历史30%分位以下；消费行业整体估值同样较低，但有分化，农林牧渔和食品饮料估值分别处53%分位和33%分位，商贸零售、餐饮旅游和纺织服装处历史低位，医药已回落至19%分位；非银金融估值为43%分位，银行估值处31%分位，房地产估值处历史最低位附近；TMT行业估值维持在历史50% 5 分位上下。 图 2 行业指数估值（中值法，倍）及所处历史百分位（2005年以来） 资料来源：Wind，太平洋证券研究院，数据截至2020.01.10 （三）、市场换手率：两市成交持续回暖，中小市值板块热度持续上行 两市成交持续回暖，上证综指周换手率3.8%，处历史46.9%分位，较前一周上升0.2%；深证成指周换手率9.6%，较前一周上升1.0%，处历史72.3%分位；创业板指周换手率15.8%，较前一周大幅上升3.3%，处历史72.8%分位；规模指数上，沪深300指数为代表的大盘指数换手率为2.7%，较前一周有小幅回落，处历史46.7%分位；中证500指数和中证1000指数为代表的中小盘指数换手率大幅回暖，分别上升至历史55.8%分位和68.7%分位，其中中证1000指数周换手率为13.2%，接近2019年3月份的热度水平。 9% 12% 17% 1% 37% 39% 2% 12% 33% 37% 16% 29% 23% 7% 10% 14% 11% 19% 33% 53% 31% 43% 3% 29% 52% 48% 53% 7% 0%10%20%30%40%50%60%0102030405060708090100石油石化 煤炭 有色金属 电力公用 钢铁 基础化工 建筑 建材 轻工制造 机械 电力设备 国防军工 汽车 商贸零售 餐饮旅游 家电 纺织服装 医药 食品饮料 农林牧渔 银行 非银金融 房地产 交通运输 电子 通信 计算机 传媒 最新PE(ttm,中值法) 历史百分位(右) PE中位数