“待时”系列二十：情绪修复至乐观区间，成长因子回暖

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 4 [Table_Title] 情绪修复至乐观区间，成长因子回暖 —— “待时”系列二十 [Table_Summary] [Table_Summary] 报告摘要 市场监控：消费行业热度高位下行，TMT热度亦有回落。市场估值：整体处历史较低水平，超大盘和中盘估值分位更低；行业估值：农林牧渔和汽车继续上行，电子和通信仍处历史中位数以下；市场换手率：量能小幅回落，创业板指活跃度处历史中位数以下；行业换手率：消费行业热度高位下行，TMT热度亦有回落。 情绪监控：情绪快速修复至乐观区间，后市保持乐观。当前综合情绪指标为80.6，乐观，分项看，技术面中性，资金面乐观，衍生品角度乐观，利率角度乐观。近期受全球疫情冲击，市场出现调整，前期已在我们预计的最悲观情形位置企稳反弹，对于后市我们保持乐观。 板块异动监控：本期新增机械和电力设备新能源。前期重点跟踪板块至今表现看，仍在持仓期的农林牧渔大幅跑赢3.31%，纺织服装跑输；已持有20个交易日出场的板块中，近期的畜牧业、农林牧渔大幅跑赢18.2%和15.2%，金属制品II、建材、锂电池指数、轻工制造、汽车零部件、酒店及餐饮、计算机超额收益分别为4.90%、3.93%、2.33%、2.27%、1.55%、1.44%和0.16%，平均超额收益1.77%，胜率56.3%，盈亏比1.79。 板块集中度监控：暂无预警，继续关注银行投资机会。电子元器件、通信资金集中度超过1，从测试结果看，暂无预警；银行、煤炭资金集中度小于-1，从测试结果看，银行存在投资机会。前期报告建议关注的工业金属自推荐以来已持有满40交易日，持有40交易日收益率为13.91%，超额中证全指2.72%，银行自2020-3-8日推荐以来收益率为-7.32%，跑赢基准0.50%。 市场风格监控：成长因子回暖，长期动量和短期反转均强势。上周大市值、长期动量、短期反转、高质量、高成长因子强势，低估值、低流动性、低波动率、高杠杆因子回撤。本月大市值、高质量、长期动量、短期反转因子强势，成长占优。我们仍建议坚持成长风格配置，增配小市值和价值风格。 风险提示：模型分析依据历史数据，存在局限性，不代表未来表现。 量化研究报告 证券分析师：徐玉宁 电话：021-58502206-8028 E-MAIL：xuyuning@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190519090003 研究助理：王西之 电话：021-58502206-8037 E-MAIL：wangxz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190119110027 相关研究报告 消费热度大幅上行，小市值持续占优2020.04.12 坚持底部区域判断，白马风格短暂回归2020.04.06 坚持底部区域判断，低估值因子持续强势2020.03.29 估值调整已充分，继续增配小市值和低估值2020.03.21 全球疫情对A股的冲击有限，小市值因子持续强势2020.03.15 小市值因子再度强势，低估值因子开始发力2020.03.08 创业板估值下行至历史中位数，调整已近尾声2020.03.01 情 绪 处 乐 观 区 间 ， 小 市 值 因 子 崛 起2020.02.23 指数进入稳固上行阶段，建议增配小市值2020.02.16 市场风格定量研究体系2019.11.12 [Table_Title] [Table_Message] 2020-04-19 量化研究报告 量化研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 量化研究报告 P2 情绪修复至乐观区间，成长因子回暖 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、市场监控：消费行业热度高位下行，TMT热度亦有回落 ......................................................................... 4 （一）、市场估值：整体处在历史较低水平，超大盘和中盘估值分位更低 ........................................................................ 4 （二）、行业估值：农林牧渔和汽车继续上行，电子和通信仍处历史中位数以下 ............................................................ 4 （三）、市场换手率：量能小幅回落，创业板指活跃度处历史中位数以下 ........................................................................ 5 （四）、行业换手率：消费行业热度高位下行，TMT热度亦有回落 ................................................................................... 6 二、情绪监控：情绪快速修复至乐观区间，后市保持乐观 ............................................................................. 7 三、板块异动监控：本期新增机械和电力设备新能源 .................................................................................... 9 四、板块集中度监控：暂无预警，继续关注银行投资机会 ............................................................................10 五、市场风格监控：成长因子回暖，长期动量和短期反转均强势 .................................................................10 qRsPnQuNnNtOqNpPoPqPnR8O9R6MmOpPsQrRlOrRqMjMpNqR6MnNvMuOmPpRMYqNoN 量化研究报告 P2 情绪修复至乐观区间，成长因子回暖 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图 1 主要市场指数估值（整体法，倍）及所处历史百分位（2005年以来） .................................. 4 图 2 行业指数估值（中值法，倍）及所处历史百分位（2005年以来） .......................................... 5 图 3 主要市场指数周换手率(%)及所处历史百分位（2005年以来） ................................................ 6 图 4 行业指数周换手率（%）及所处历史百分位（2005年以来） .................................................. 6 图 5 上证综指滚动5年周期估值（PE_TTM）变化 ............................................................................. 8 图 6 中性化因子RANK_IC表现 .......................................................................................................... 12 表 1 综合情绪监控(2020/04/17) ............................................................................................................ 7 表 2 细分情绪监控(2020/04/17) ............................................................................................................ 8 表 3 板块异动监控模型建议关注板块 .................................................................................................. 9 表 4 重点跟踪异动板块样本外表现 ...................................................................................................... 9 表 5 板块集中度监控（集中度指标大于1或小于-1） ..................................................................... 10 表 6 板块集中度模型重点跟踪板块表现 ............................................................................................ 10 4 一、市场监控：消费行业热度高位下行，TMT热度亦有回落 （一）、市场估值：整体处在历史较低水平，超大盘和中盘估值分位更低 上证综指整体PE为12.0倍，处于历史低位的21.9%分位，深证成指整体PE为25.6倍，处于历史65.1%分位，创业板指整体PE为55.9倍，处于历史67.9%分位；各主要规模指数整体PE均处历史较低分位，其中，上证50指数整体PE为8.9倍，处历史12.2%分位，中证500指数整体PE为26.4倍，处历史21.0%分位。整体上，市场估值处在历史较低水平，沪市估值分位较深市更低，超大盘和中盘估值分位更低。 图 1 主要市场指数估值（整体法，倍）及所处历史百分位（2005年以来） 资料来源：Wind，太平洋证券研究院，数据截至2020.04.17 （二）、行业估值：农林牧渔和汽车继续上行，电子和通信仍处历史中位数以下 周期估值处历史较低位，其中电力公用、石油石化、建筑处历史低位，有色金属、钢铁、基础化工估值分位处35%附近；制造行业估值处历史30%分位上下，近期汽车行业估值上行较快，至历史45%分位；消费整体估值同样较低，但有分化，农林牧渔、医药、食品饮料估值分别处60%、38%分位和28%分位，商贸零售、家电、纺织服装估值分位较低；非银金融估值处31%分位，银行估值处14%分位，房地产 5 估值处历史最低位；TMT行业估值下行至历史中位数附近，计算机为略高的67%分位。 图 2 行业指数估值（中值法，倍）及所处历史百分位（2005年以来） 资料来源：Wind，太平洋证券研究院，数据截至2020.04.17 （三）、市场换手率：量能小幅回落，创业板指活跃度处历史中位数以下 两市量能小幅回落，上证综指周换手率2.9%，较前一周下行0.6%，处历史32.3%分位；深证成指周换手率7.7%，较前一周下行0.5%，处历史58.9%分位；创业板指周换手率10.7%，较前一周下行1.2%，处历史43.0%分位；规模指数上，沪深300指数为代表的大盘指数换手率为1.9%，较前一周下行1.2%，处历史43.0%分位；中证