利好消息刺激，股指大幅上涨

请务必阅读最后重要事项 第0页 利好消息刺激，股指大幅上涨 总结与操作建议： ⚫ 本周股指呈现冲高回落趋势。上证指数周初在强劲的经济数据和中美贸易谈判转机的带动下明显上涨，但止步于前期重要技术压力位，全周成交量明显上升。沪深300指数上涨1.24%至4017.25点，IF当月合约上涨1.19%至4026.80点；上证50指数上涨0.21%至3012.63点，IH当月合约上涨0.41%至3018.40点；中证500指数上涨2.19%至5184.68点，IC当月合约上涨2.29%至5209.40点。此外，本周五是股指期货的交割日。 ⚫ 市场方面，全周来看，申万一级行业除食品饮料之外均有上涨。IF当月合约升水下降，其他品种各期限合约升贴水均有上行。IH-IC价差较前一周五继续下降。IF、IH和IC日均成交量上升但期末持仓量下降，三者投机度明显上升。资金方面，沪深300指数、上证50指数、中证500指数资金均有流入。根据陆股通净买入成交计算的资金继续流入。 ⚫ 消息面上看，美联储多位官员继续发表中性或偏鹰派言论，市场对明年美联储加息期待仍弱。美国产出端有一定韧性，但仍需关注就业和消费。此外，美国会众议院确认将弹劾总统特朗普，但参议院大概率宣判无罪。欧洲方面，多位欧央行官员表态担忧通胀的疲弱。英国央行维持基准利率不变，并下调四季度GDP预期。另外英国退欧仍是重要地缘政治风险。国内方面，受到房地产保持韧性，基建投资增速维持，贸易冲突缓和等影响，11月工业增加值、投资、消费均超预期。预计制造业仍有回升空间，企业利润修复也将迎来修复。基本面表现是近期的主要利好。本周央行公开市场投放6440亿，调降14天逆回购利率5BP，维护年末流动性平稳的意图明显。同时央行再提“房住不炒”，表示将做好房地产金融调控。国务院也表示不将房地产作为短期刺激手段，同时称明年再降低小微贷款成本0.5%，并支持银行增加制造业中长期贷款。发改委称将对交通设施进行精准有效投资。总体上看，目前虽然经济有一定的企稳迹象，但是政策依然偏向宽松，短期内政策暂无收紧的风险。此外，中美贸易谈判进程符合预期，也令市场的风险偏好进一步上升。 ⚫ 技术面上看，上证综指周内总体冲高回落，在前期重要技术压力位下方震荡，但周线技术指标进一步上升，3050点附近的缺口仍然是重要压力位，需要关注且不容忽视，下方支撑仍在2870点，短线继续警惕冲高回落。长期来看，需求企稳的时间推迟，但未来逐步触底的方向不变，刺激政策已经加码，经济阶段企稳的迹象正逐步显现，宽松政策推动经济基本面好转带来的阶段性行情有望形成，长期方向等待基本面企稳明确后将会确立。 股指期货周报 Stock Index Future Report 作者： 宏观与金融组 李彦森 执业编号：F3050205 投资咨询编号：Z0013871 联系方式：liyansen@foundersc.com 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 1. 行情回顾 图 1 IF、IH、IC合约以及标的现货指数一周行情变动情况 工业增加值上行 开盘价最高价最低价收盘价结算价涨跌幅振幅成交量持仓量持仓量变化沪深3003970.714067.143953.514017.251.242.8674016959100IF当月3969.004081.003960.404026.804027.171.193.032545840-78310IF次月3977.804087.203961.604035.004041.601.413.161558866962954802IF当季3986.204095.603965.004048.004054.601.603.2859550373278302IF下季3973.404088.603960.204044.804050.601.753.2313964110713333开盘价最高价最低价收盘价结算价涨跌幅振幅成交量持仓量持仓量变化上证502999.503053.832983.193012.630.212.3516529106600IH当月2999.203062.402987.603018.403018.420.412.49987380-34484IH次月2999.003062.402988.003024.603026.200.662.48580132708321307IH当季3000.003062.602986.403027.003030.000.822.5427130229153488IH下季2983.603057.002981.803026.203029.800.992.51671256561609开盘价最高价最低价收盘价结算价涨跌幅振幅成交量持仓量持仓量变化中证5005095.355267.415081.915184.682.193.6662767083900IC当月5086.005282.005081.005209.405209.642.293.952425980-77997IC次月5080.005274.205064.405204.605210.002.504.131729347868555426IC当季5030.005248.405018.005185.805192.003.204.5870174556506786IC下季4950.005193.604933.405132.405142.603.685.2643401347377567 数据来源：Wind、方正中期研究院 2. 行业涨跌幅 图 2 申万一级行业一周合计涨跌幅 工业增加值上行 请务必阅读最后重要事项 第2页 2.842.032.210.042.402.221.24-0.742.902.970.151.682.104.411.850.141.461.512.341.672.360.985.171.891.402.042.601.901.26农林牧渔采掘化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服装轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商业贸易休闲服务综合建筑材料建筑装饰电气设备国防军工计算机传媒通信银行非银金融汽车机械设备上证综指各行业一周涨跌表现 数据来源：Wind、方正中期研究院 3. 行情回顾 图 3 IF合约期货升贴水变动 -50-40-30-20-100102030402019/09/182019/09/232019/09/282019/10/032019/10/082019/10/132019/10/182019/10/232019/10/282019/11/022019/11/072019/11/122019/11/172019/11/222019/11/272019/12/022019/12/072019/12/122019/12/17IF升贴水当月次月当季下季 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 4 IH合约期货升贴水变动 请务必阅读最后重要事项 第3页 -25-20-15-10-5051015202019/09/182019/09/232019/09/282019/10/032019/10/082019/10/132019/10/182019/10/232019/10/282019/11/022019/11/072019/11/122019/11/172019/11/222019/11/272019/12/022019/12/072019/12/122019/12/17IH升贴水当月次月当季下季 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 5 IC合约期货升贴水变动 -350-300-250-200-150-100-500502019/09/182019/09/232019/09/282019/10/032019/10/082019/10/132019/10/182019/10/232019/10/282019/11/022019/11/072019/11/122019/11/172019/11/222019/11/272019/12/022019/12/072019/12/122019/12/17IC升贴水当月次月当季下季 数据来源：Wind、方正中期研究院 4. 成交持仓情况 图 6 IF合约成交情况 图 7 IF合约持仓情况 请务必阅读最后重要事项 第4页 3000050000700009000011000013000015000035003600370038003900400041002019/09/202019/09/252019/09/302019/10/052019/10/102019/10/152019/10/202019/10/252019/10/302019/11/042019/11/092019/11/142019/11/192019/11/242019/11/292019/12/042019/12/092019/12/142019/12/19IF成交总成交量右轴沪深300 800009000010000011000012000013000014000015000035003600370038003900400041002019/09/202019/09/252019/09/302019/10/052019/10/102019/10/152019/10/202019/10/252019/10/302019/11/042019/11/092019/11/142019/11/192019/11/242019/11/292019/12/042019/12/092019/12/142019/12/19IF持仓总持仓量右轴沪深300 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 8 IH合约成交情况 图 9 IH合约持仓情况 2000025000300003500040000450005000055000250026002700280029003000310032002019/09/202019/09/252019/09/302019/10/052019/10/102019/10/152019/10/202019/10/252019/10/302019/11/042019/11/092019/11/142019/11/192019/11/242019/11/292019/12/042019/12/092019/12/142019/12/19IH成交总成交量右轴上证50 450005000055000600006500070000250026002700280029003000310032002019/09/202019/09/252019/09/302019/10/052019/10/102019/10/152019/10/202019/10/252019/10/302019/11/042019/11/092019/11/142019/11/192019/11/242019/11/292019/12/042019/12/092019/12/142019/12/19IH持仓总持仓量右轴上证50 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 图 10 IC合约成交情况 图 11 IC合约持仓情况 20000400006000080000100000120000140000450047004900510053005500570059002019/09/202019/09/252019/09/302019/10/052019/10/102019/10/152019/10/202019/10/252019/10/302019/11/042019/11/09201