天然橡胶周报：供应压力回升，维持高位整理

天然橡胶周报 2019年12月16日星期一 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究所 袁铭 ym@nawaa.com 0571-89727505 投资咨询证：Z0012648 助理分析师： 戴高策 daigaoce@nawaa.com 0571-87839265 摘要 天然橡胶：本周天胶冲高回落，整体重心仍保持区间震荡，延续增仓放量，持仓相比去年同期有明显的提升，也带来了短时剧烈的波动。RU主力合约一度来到13455高点，但上方压力明显，周五夜盘在宏观变化下继续走弱。RU与NR合约价差继续呈现走扩的趋势， 20号胶仓有小量的注册，但注册速度不快，本周现货偏强交割利润一般，仍需持续观察仓单注册的速度。宏观市场，中美达成第一阶段协议，市场对于各种不同的消息有不同的反馈，美方原定于12月的关税暂停加征，并对前期9月加征的关税减半，中方将会采购较大量的农产品，贸易环境有所改善但略低于市场的预期，从外汇及黄金走势表现看仍有一定不确定性风险，原油则仍维持高位震荡，加强减产力度对油价有支撑，原油短期仍然偏强，整体宏观基本面中性。主产国方面，泰国产区天气良好，旺季整体产出仍然稳中回升，原料产出继续增带来一定的压力，原料价格上行动力不足，杯胶价差再次出现小幅收窄，投资者需关注价差提示的再次入场的机会。印尼主要产区北苏门干旱已无大的影响，减产季仍然需要关注病虫害的控制情况，近期印尼FOB现货价格仍维持在150美分/千克高位。国内云南产区停割，但原料备货充足，海南产区原料价格继续小幅上行，收胶意愿尚可。需求端短期开工尚可，但随着节假日临近开工与物流等方面都会有偏弱的预期，整体供需未见持续支撑上涨的利好，行情进入弱势调整的阶段。操作上，资金面仍然强势，短期观望，整体重心抬升后ru合约在13000以下支撑也较强，偏弱调整但空间不大不宜追空，等待调整结束轻仓短多机会，长线多头建议保持耐心，天气、自然灾害等因素与需求端的配合可能在年后才能逐步发酵。RU1-5价差在高位有压力，无明显机会。NR合约，年末随着进口量回升或压力增大，仍以关注跨品种套利为主。近期上行压力增强，临近到期，行情突破不易，期权方面可考虑卖出部分高隐含波动率的虚值期权获取部分权利金收益。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 天然橡胶周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 天然橡胶——供应压力回升，维持高位整理 本周天胶在周一床下新高后遇阻回调，RU主力最高来到13455高位，周五夜盘受宏观影响继续走弱，全周整体维持在高位震荡较上周略有回调，05合约增仓放量，短时波动加剧。NR合约成交量继续提升，但持仓略减，仓单注册速度一般，目前总计仅605吨，RU与NR合约价差仍维持整体走扩的趋势，暂无明显介入机会。泰国原料价格在供应逐步回升的情况下有所承压，胶水价格目前回落至39.5泰铢/千克，杯胶价格略有回升，在35.5泰铢/千克，杯胶价差再次收窄，近期降水正常天气较好，割胶顺利，产出仍处于稳步回升中。Ru05合约上周收盘价位13280本周五下午收于13120，周振幅3.1%,放量增仓，短时波动加剧，但整体维持区间整理。NR2003合约周五下午收于11090。周五上海现货市场报价：云南17年国营全乳胶含9%税报12300-12400元/吨，标二含9%税报价11900元/吨，泰国3#烟片含13税报14900元/吨，越南3L含13税报价12400元/吨。泰国STR20 青岛主港CIF报价为1520-1530美元/吨，较上周仍有一定上涨，整体基差走强。 上游方面，2019年11月，越南出口天然橡胶19.9万吨，同比增10.8%，环比增3.7%。本月出口中国15万吨，同比增15.1%，环比增8.3%。1-11月越南共出口天然橡胶150万吨，同比增长8%。出口中国101万吨，同比增10%，出口中国数量占总量的67%。越南产区今年仍然维持较快增速，产出与出口均保持在较高水平。厄尔尼诺指数短期减弱，印尼苏门答腊产区降水已接近正常水平。国内产区，云南已经停割，据了解工厂原料十分充足，可正常加工至年前。昆明部分现货仓库饱满，现货供应较为充足。海南产区仍在割胶，今年有较高概率恢复暖冬，割胶时间可能延长，目前收胶意愿尚可原料价格进一步回升，新鲜胶乳价格在11700高位。 库存方面，12月青岛区外库存继续小幅累库，但累库速度放缓，保税区内库存小幅下降，后期计划入库仍然较多。期货库存方面，全乳胶累库平稳向上，周中有几日注册量较高，预计01合约交割时能在24万吨左右，交割压力较去年仍然大幅减少。截止12月13日，新仓单注册速度平稳，目前总量在19.7万吨左右，较上周明显增长。 合成胶方面，本周原油在减产预期与贸易利好下延续强势，丁二烯持稳，中石化华北丁二烯现货报价仍在9200，华东报价也在9200，较上周无明显变化。合成胶报价也保持企稳，中石化华北顺丁橡胶报价仍在11100，中石油华北报价也在11100，丁苯橡胶继续小幅回升，1502目前在11600左右。丁二烯产能过剩的状态仍然会持续，但原油强势在成本端有支撑。替代效应在价差逐步扩大的情况下已逐步消化，部分天胶需求已经被替代。 下游方面，轮胎厂开工率略有回落，整体仍维持在较高水平，全钢胎开工率在72.19%，半钢胎开工率在68.86%，较上周略有下滑，厂家出货一般。国内终端需求市场短期表现尚可，中国汽车工业协会发布最新产销数据显示，11月，我国汽车产销总体情况好于10月份，商用车表现好于乘用车。当月汽车产销259.3万辆和245.7万辆，环比增长13%和7.6%，产量同比增长3.8%，销量同比下降3.6%，降幅比10月继续收窄。新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 天然橡胶周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 能源汽车产销环比呈现小幅增长，但同比降幅依然明显。需求端仍处于整体偏弱，降速放缓的阶段。第一轮贸易协议达成后仅对9月份增加的关税有一定减少，并不改变轮胎出口美国疲软的局面。 本周天胶冲高回落，整体重心仍保持区间震荡，延续增仓放量，持仓相比去年同期有明显的提升，也带来了短时剧烈的波动。RU主力合约一度来到13455高点，但上方压力明显，周五夜盘在宏观变化下继续走弱。RU与NR合约价差继续呈现走扩的趋势， 20号胶仓有小量的注册，但注册速度不快，本周现货偏强交割利润一般，仍需持续观察仓单注册的速度。宏观市场，中美达成第一阶段协议，市场对于各种不同的消息有不同的反馈，美方原定于12月的关税暂停加征，并对前期9月加征的关税减半，中方将会采购较大量的农产品，贸易环境有所改善但略低于市场的预期，从外汇及黄金走势表现看仍有一定不确定性风险，原油则仍维持高位震荡，加强减产力度对油价有支撑，原油短期仍然偏强，整体宏观基本面中性。主产国方面，泰国产区天气良好，旺季整体产出仍然稳中回升，原料产出继续增带来一定的压力，原料价格上行动力不足，杯胶价差再次出现小幅收窄，投资者需关注价差提示的再次入场的机会。印尼主要产区北苏门干旱已无大的影响，减产季仍然需要关注病虫害的控制情况，近期印尼FOB现货价格仍维持在150美分/千克高位。国内云南产区停割，但原料备货充足，海南产区原料价格继续小幅上行，收胶意愿尚可。需求端短期开工尚可，但随着节假日临近开工与物流等方面都会有偏弱的预期，整体供需未见持续支撑上涨的利好，行情进入弱势调整的阶段。操作上，资金面仍然强势，短期观望，整体重心抬升后ru合约在13000以下支撑也较强，偏弱调整但空间不大不宜追空，等待调整结束轻仓短多机会，长线多头建议保持耐心，天气、自然灾害等因素与需求端的配合可能在年后才能逐步发酵。RU1-5价差在高位有压力，无明显机会。NR合约，年末随着进口量回升或压力增大，仍以关注跨品种套利为主。近期上行压力增强，临近到期，行情突破不易，期权方面可考虑卖出部分高隐含波动率的虚值期权获取部分权利金收益。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 南华研究 天然橡胶周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 一周数据统计 最新价周涨跌涨跌幅周成交持仓量12,810.0040.0000-0.74288,738.0045,058.0013,120.0030.00000.232,897,272.00435,200.0013,300.0035.0000-0.82156,636.0059,496.00价格涨跌基差12,350.00100.00770.0014,900.0050.00-1,780.0012,400.00100.00720.0011,900.00-50.001,220.00价差变化基差-310.00-70.00-180.00-60.00-490.00-130.00增减29,560越南3L(SVR3L)上海走强盘面数据沪胶1月5月9月现货数据变化云南SCRWF走强RSS3上海走强混合胶走弱价差数据重点关注沪胶1月5月☆5月9月9月1月仓单数据仓单沪胶仓单196,790 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 南华研究 天然橡胶周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 资料来源：wind 南华研究 资料来源：wind 南华研究 基差变化 区外样本库存变化 资料来源：Wind 南华研究 资料来源：Wind 南华研究 上期所天胶库存数据 天然橡胶成交持仓对比 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 南华研究 天然橡胶周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 资料来源：Wind 南华研究 资料来源：Wind 南华研究 资料来源：wind 南华研究 资料来源：wind 南华研究 ANRPC部分成员国产量 ANRPC部分成员国消费量 轮胎开工率 全乳胶与20号标胶价差 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 南华研究 天然橡胶周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 近期泰国原材料价格情况 重卡销量 资料来源：Wind 南华研究 资料来源：Qinrex 南华研究 资料来源：中国汽车工业协会 南华研究 物流业景气指数 套利监控：2005-2001合约价差变化 资料来源：Wind 南华研究 资料来源：Wind 南华研究 资料来源：Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 南华研究 天然橡胶周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 南华期货分支机构 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 南华研究 天然橡胶周报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南