天然橡胶周报：供应压力继续回升

天然橡胶周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2020年7月19日星期日 南华期货研究所 袁铭 ym@nawaa.com 0571-89727505 投资咨询证：Z0012648 戴高策 daigaoce@nawaa.com 0571-87839265 重要资讯： 国内： 1. 经研究决定，自2020年7月16日（周四）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：天然橡胶期货合约的交易保证金比例调整为8%，涨跌停板幅度调整为6%； 2. 据中国海关总署7月14日公布的数据显示，2020年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计53.4万吨，同比增21%。2020年1-6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计313.3万吨，较2019年同期的307.5万吨增加1.9%。 3. 截至2020年6月末，全国机动车保有量达3.6亿辆，其中汽车达2.7亿辆，占机动车总量的75%。新能源汽车保有量417万辆，与去年年底相比增加36万辆，增长9.45%。 4. 国家统计局16日发布数据显示，6月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%，增速较5月份加快0.4个百分点。 国际： 1. 数据显示，二季度欧洲替换胎市场的销量创新低。除农业胎以外，所有类型轮胎的出货量，均出现两位数下降。其中，乘用车胎销量下降31.3%，为3500万条； 2. 据马来西亚统计局7月15日消息，2020年5月天胶出口量同比降40.6%至33,780吨，环比降16.8%。其中50.4%出口至中国，其他依次为德国13.4%、美国5.2%、土耳其4.1%、埃及2.5%。 3. 2020年泰国汽车轮胎出口值料将因新冠肺炎疫情而同比萎缩21%，而美国反倾销措施(AD)可能加重2021年出口下行风险。 近期关注： 原油市场变化，国内外天气情况，东南亚疫情反复情况，原料价格，海外订单修复情况，港口库存变化，替代种植指标。 供应压力继续回升 南华期货研究所 天然橡胶分析师： 戴高策 投资咨询证： Z0015286 daigaoce@nawaa.com 0571-87839265 天然橡胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 周度观点： 本周天胶维持在近期震荡区间内波动上下均有压力，主力合约周五夜盘再次出现小幅回调，全周有小部分减仓，部分移仓远月，周振幅在3.14%较上周继续收窄，多空尚有一定的分歧。沪胶9-1价差波动加剧，目前仍在-1085，老胶去化放缓后或可继续关注反套。RU与NR09合约价差本周走扩明显，符合前期策略预期，但2000以上有一定压力，前期持仓可适当止盈。宏观市场，美股维持相对强势，但A股出现较为明显的回调，美国前期刺激计划接近到期，新一周将商议新的刺激计划，海外疫情仍然较为严峻，国内虽然新疆等地有部分风险但相信可以控制，原油市场震荡企稳为主，整体宏观情绪中性偏谨慎。供应方面，泰国近来天气较好，整体降水有所减少利于割胶，原料产出预计继续回升，原料价格咱维持企稳，胶水回落至41.2泰铢，杯胶略有回落至32.2泰铢，割胶意愿仍维持较好水平，加工厂理论利润仍然为负，未来对原料压力仍存。国内产区方面，海南原料继续释放，胶水价格继续下行，云南产区由于前期两次落叶原料产出恢复仍较为缓慢，焦点仍在未来几周内替代种植能否进关，云南老胶出库速度略有放缓，3L库存则由降转增，前期供应不足的问题或有进一步改善。需求方面，国内工厂开工率维持平稳，全钢胎开工率在68.83%，半钢胎则在64.74%，海外疫情反复出口订单仍处于缓慢恢复中，内需市场在一线品牌促销发力后挤压部分山东厂家的销售空间，潍坊东营部分厂家库存有小幅升高，预计未来开工率仍维持稳中略降的预期。港口库存本周再次累库，人混入库环比增加，区内外总量仍在80万吨以上，库存压力未有明显的缓解。供应端整体回升较需求端恢复更快的预期愈发明显，基本面转弱的预期下未来几周压力偏大，谨慎对待。操作上，近期仍以高点轻仓试空的思路对待，但原料未有明显走弱前有部分成本支撑，需及时止盈止损。空NR多RU套利策略可逢高位适当止盈。期权方面，看涨期权隐含波动率偏高，基本面尚不支持短期趋势性大涨，卖出策略仍可继续持有。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 天然橡胶周报 一周数据统计 最新日收盘价周涨跌涨跌幅周成交持仓量11,640.00-15.0000-0.13224,768.0076,308.0011,805.00-25.0000-0.218,480.006,111.0010,610.0040.00000.381,332,579.00174,908.00价格涨跌基差10,500.0075.001,305.0013,000.00100.00-1,195.0010,900.000.00905.009,950.000.001,855.00价差变化基差-165.00-35.001,195.00-35.001,030.00-70.00增减1,740☆仓单数据仓单沪胶仓单231,110混合胶走弱价差数据重点关注沪胶1月5月5月9月9月1月越南3L(SVR3L)上海走弱盘面数据沪胶1月5月9月现货数据变化云南SCRWF走强RSS3上海走强 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 天然橡胶周报 期货盘面回顾 图1、天胶走势图 数据来源:Wind南华研究 图2、基差走势 数据来源:Wind南华研究 0.000050.0000100.0000150.0000200.0000250.0000300.0000350.00000.0000200.0000400.0000600.0000800.00001,000.00001,200.00001,400.00001,600.0000南华天胶指数&南华能化指数NH0500.NHFNH0014.NHF0.0000100.0000200.0000300.0000400.0000500.0000600.0000700.0000800.0000900.00008,500.00009,000.00009,500.000010,000.000010,500.000011,000.0000RU2009.SHF基差 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 天然橡胶周报 图3、价差走势图 数据来源:Wind南华研究 图4、全乳胶与20号胶价差 数据来源:Wind南华研究 800.0000900.00001,000.00001,100.00001,200.00001,300.00001,400.0000RU2101-RU2009 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 天然橡胶周报 图5、库存 单位：吨 数据来源:wind 南华研究 图6、成交持仓对比 数据来源:Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 天然橡胶周报 ANRPC供需平衡状况 图7、ANRPC成员国产量 数据来源:Wind 南华研究 图8、ANRPC成员国消费量 数据来源:Wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 天然橡胶周报 图9、ANRPC成员国出口量 数据来源:Wind 南华研究 图10、中国进口天然橡胶及合成胶 数据来源:海关总署 wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 天然橡胶周报 疫情跟踪数据 图11、海外新增确诊数据 数据来源:wind南华研究 图12、东南亚新增确诊 数据来源: wind 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 天然橡胶周报 原材料变化 图13、泰国原材料价格变化 数据来源: Qinrex 南华研究 图14、泰国月度天气 数据来源: 泰国气象局 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 天然橡胶周报 下游需求情况 图15、轮胎开工率 数据来源:中国橡胶信息贸易网 南华研究 图16、重卡销量 数据来源:中国汽车工业协会 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 天然橡胶周报 图17、中国物流业景气指数 数据来源:Wind南华研究 图18、公路物流运价指数 数据来源: Wind 南华研究 中国公路物流运价指数, 985.178008208408608809009209409609801,0002018-07-252018-08-252018-09-252018-10-252018-11-252018-12-252019-01-252019-02-252019-03-252019-04-252019-05-252019-06-252019-07-252019-08-252019-09-252019-10-252019-11-252019-12-252020-01-252020-02-252020-03-252020-04-252020-05-252020-06-25中国公路物流运价指数 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货公司”，并保留我公司的一切权利。 www.nanhua.net