传媒行业：季报后关注业绩较好的出版、游戏和影视板块的复苏

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Table_First|Table_Summary 季报后关注业绩较好的出版、游戏和影视板块的复苏 传媒行业 投资要点：  三季报披露完毕，关注业绩稳健的出版板块和业绩成长性较强的游戏龙头，同时后期建议关注影视板块的复苏。 传媒行业三季报已经披露完毕，营收同比微增，净利润有所下滑，分细分板块来看，出版板块业绩稳健，多家龙头公司营收和净利润均稳健增长，同时在纸价成本下行的背景下毛利率提升， 预计出版板块全年分红率仍能保持较高水平，建议持续关注。此外，游戏板块业绩分化严重，龙头游戏公司业绩回暖，在游戏行业人口红利消退后，建议关注制作实力强的龙头公司。影视板块前三季度受政策监管影响，营收和净利润均同比下滑，上周爱奇艺电话会议中提出经过整顿后，影视行业整个趋势是不断稳定和成熟的，演员薪酬下降，内容成本进一步得到控制，同时，因政策影响导致的内容延迟上线后期会得到改善。  行业重要新闻 腾讯收购Policybazaar 10%的股份 进军印度保险市场；国家市场监管总局：电商平台“二选一”是《电子商务法》明确规定禁止的行为；腾讯云与Serverless.com达成战略合作，打造下一代无服务器计算开发平台；新一批国产游戏版号下发：22个游戏获批 腾讯游戏未出现；QuestMobile《中国移动互联网2019半年大报告》：私域流量、5G成为新的关键词；Spotify第三季度营收17.31亿欧元 同比增长28%。  上市公司重要公告 三七互娱发布2019年三季报：芒果超媒发布2019年三季报；完美世界发布2019年三季报；分众传媒发布2019年三季报；视觉中国发布2019年三季报；中国电影发布2019年三季报；奥飞娱乐发布2019年三季报；凤凰传媒发布2019年三季报；华数传媒发布2019年三季报。  风险提示 行业政策发生重大变化的风险；商誉大幅减值的风险。 Table_First|Table_ReportDate 2019年11月11日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 中性 上次建议： 中性 Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 Table_First|Table_Author 徐艺 分析师 执业证书编号：S0590515090003 电话：0510-85607875 邮箱：xuyi@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《越疆科技分析报告》 《传媒》 2019.11.04 2、《关注职业教育板块和三季报业绩》 《传媒》 2019.10.21 3、《国庆档票房大盘超市场预期，十月关注季报业绩》 《传媒》 2019.10.11 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 正文目录 1. 核心观点 .......................................................... 3 2. 行业重要新闻 ...................................................... 3 2.1．腾讯收购Policybazaar 10%的股份 进军印度保险市场 .................. 3 2.2．国家市场监管总局：电商平台“二选一”是《电子商务法》明确规定禁止的行为 ..................................................................... 3 2.3．腾讯云与Serverless.com达成战略合作，打造下一代无服务器计算开发平台 3 2.4．新一批国产游戏版号下发：22个游戏获批 腾讯游戏未出现 .............. 4 2.5．QuestMobile《中国移动互联网2019半年大报告》：私域流量、5G成为新的关键词 ................................................................... 4 2.6．Spotify第三季度营收17.31亿欧元 同比增长28% ...................... 5 3. 上市公司重要公告 .................................................. 5 3.1. 三七互娱发布2019年三季报 ......................................... 5 3.2. 芒果超媒发布2019年三季报 ......................................... 5 3.3. 完美世界发布2019年三季报 ......................................... 5 3.4. 分众传媒发布2019年三季报 ......................................... 5 3.5. 凤凰传媒发布2019年三季报 ......................................... 6 4. 行情回顾 .......................................................... 6 5. 风险提示 .......................................................... 6 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 1. 核心观点 三季报披露完毕，关注业绩稳健的出版板块和业绩成长性较强的游戏龙头，同时后期建议关注影视板块的复苏。 传媒行业三季报已经披露完毕，营收同比微增，净利润有所下滑，分细分板块来看，出版板块业绩稳健，多家龙头公司营收和净利润均稳健增长，同时在纸价成本下行的背景下毛利率提升， 预计出版板块全年分红率仍能保持较高水平，建议持续关注。此外，游戏板块业绩分化严重，龙头游戏公司业绩回暖，在游戏行业人口红利消退后，建议关注制作实力强的龙头公司。影视板块前三季度受政策监管影响，营收和净利润均同比下滑，上周爱奇艺电话会议中提出经过整顿后，影视行业整个趋势是不断稳定和成熟的，演员薪酬下降，内容成本进一步得到控制，同时，因政策影响导致的内容延迟上线后期会得到改善。 2. 行业重要新闻 2.1．腾讯收购Policybazaar 10%的股份 进军印度保险市场 新浪科技讯 北京时间11月8日晚间消息，国外媒体今日援引知情人士的消息称，腾讯已收购印度保险产品综合平台Policybazaar的少数股权，为后者估值15亿美元。 该知情人士称，腾讯此次从老虎环球基金（Tiger Global Management）手中购买了Policybaaar 10%的股份，占老虎环球基金所持Policybaaar股份的一半 PolicyBazaar是一家在线保险中介平台，成立于2008年，最初是一个用于学习保险和保险计划的信息门户，如今已经拥有自己的数字保险品牌。当前，PolicyBazaar主要从事各种保险产品的价格、质量和关键效益的比较分析，通过比较保险产品和解决方案驱动的客户服务，为客户提供较为准确的信息。 除了Policybazaar，腾讯之前曾投资过印度多家初创公司，包括出行服务提供商Ola、教育平台Byju’s和餐饮外卖平台Swiggy等。（来源：新浪科技） 2.2．国家市场监管总局：电商平台“二选一”是《电子商务法》明确规定禁止的行为 国家市场监管总局在杭州市召开“规范网络经营活动行政指导座谈会”，召集京东、快手、美团、拼多多、苏宁、阿里巴巴等20多家平台企业参会，指出近期网络经营活动中存在的突出问题。会上指出，互联网领域 “二选一”“独家交易”行为是《电子商务法》明确规定禁止的行为，同时也违反《反垄断法》《反不正当竞争法》等法律法规规定，既破坏了公平竞争秩序，又损害了消费者权益。（来源：36氪） 2.3．腾讯云与Serverless.com达成战略合作，打造下一代无服务器计算开发平台 11月6日，在由腾讯云主办的首届Techo开发者大会上，腾讯云宣布与全球最 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 流行的Serverless开发平台Serverless.com达成战略合作，成为 Serverless.com的全球战略合作伙伴以及大中华区独家合作伙伴。 腾讯云将与Serverless.com联 手 打 造 下 一 代 无 服 务 器 计 算 开 发 平 台——Serverless Cloud，该平台覆盖从初始化、编码、调试、资源配置到部署发布，再到业务监控告警、故障排查的全生命周期。 据了解，Serverless（无服务器）作为一种新型的软件设计架构正在快速崛起，是继虚拟机、容器后的第三代通用计算平台，截至目前，Serverless.com拥有百万级别的活跃应用程序以及50000+的日下载量。而Serverless.com旗下的开发平台Serverless Framework，是全球最流行的 Serverless开发平台。它旨在简化开发、部署云函数的负担，具有函数资源编排、自动伸缩、事件驱动等能力，使开发者无需关心底层资源即可快速完成Serverless应用的开发，无基础设施的运维负担。目前Serverless Framework在GitHub上已有超过 32000stars。（来源：新浪财经） 2.4．新一批国产游戏版号下发：22个游戏获批 腾讯游戏未出现 今日，原国家新闻出版广电总局官方更新新一批国产游戏版号名单， 22 个游戏获批，审批时间为 11 月 1 日。 其中巨人网络的《泰胡桃日记》，网易的《梦幻西游三维版》，畅游时代的《大王不高兴》等游戏获得版号。不过，列表中没有腾讯的游戏获批。 2.5．QuestMobile《中国移动互联网2019半年大报告》：私域流量、5G成为新的关键词 7月23日，中国商业智能服务商QuestMobile发布了《中国移动互联网2019半年大报告》。 在这份报告中，QuestMobile对2019上半年中国移动互联网发展进行了盘点。 QuestMobile数据显示，上半年整体经济形势向好，但是互联网厮杀依然激烈，互联网广告带动广告市场增长效果显著，但是增速依然放缓。 2019年Q2，全网用户净降200万。中国移动互联网月度活跃设备规模触顶11.4亿，用户使用时长增速有所放缓，从2018年12月到2019年3月，用户时长增速从22.6%降至11.8%，到了2019年6月，增速已经滑到了6%，人均单日时长358.2分钟，可能也离大顶不远了。 BATT陷入刺刀血拼，从用户时长占比上看，腾讯系、百度系下降，腾讯占比从45.9%下降至42.3%、百度从7.5%降至6.3%；阿里系、字节跳动系上涨，字节跳动系从10.3%增至11.7%、阿里系从10%增至10.1%。 BATT之外，用户时长占比激增了3.3%，也显示出争夺的激烈性：电子政务类规模增长较快；娱乐化内容消费则贡献了六成以上的整体市场增量。 但小程序仍有机会，微信小程序里，MAU超过500万的小程序数量由2018年6 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 月的133个，增至2019年6月的180个，MAU超过100万的，则已经达到883个。 QuestMobile在报告中还总结了中国移动互联网新特点，概括为几个关键词：5G、下沉、全场景、私域流量（来源：36氪） 2.6．Spotify第三季度营收17.31亿欧元 同比增长28% 瑞典流媒体音乐服务提供商Spotify今日发布了2019年第三季度财报，总营收