策略日报：修复性反弹正在演绎

华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·鑫融讯 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1  最新观点 周一上证指数大幅上涨基本符合我们的判断，我们分别在《关注低吸机会》、《把握低吸机会》中强调了指数在创出新低之后的可配置性价值。同时我们在《把握低吸机会》分析认为：“11月22日，美国联邦通信委员会(FCC)周五以五票赞成、零票反对的结果，将中国的华为和中兴通讯认定为国家安全风险企业，禁止美国乡村运电信营商客户动用85亿美元的政府资金购买这两家公司的设备或服务。对周初A股市场或存在有部分影响，但只有并不是巨量大幅下挫，整体市场格局并不会改变，同时我们认为低吸机会已经出现。”从目前看制裁对市场整体影响已经钝化，不过直接关联的高科技板块还是出现了明显的调整，创业板指数日内跌幅超1%。尾盘部分云计算龙头则有止跌迹象，可见影响在日内已经消化完成，总体来说指数创出新低之后目前已经出现了修复性反弹，上证指数受益于低估值传统板块的拉升提前反弹，中小创虽然本周一跌幅明显，但超跌的信号已经出现，修复性反弹行情并不会远。  主题追踪 今日关注:周期股 昨日主题：钢铁、煤炭行业领涨，知识产权、国产软件主题跌幅居前 1）钢铁行业：韶钢松山、柳钢股份领涨，催化剂:近日，以螺纹钢为主的多个品种价格拉涨 ，11月末钢材价格大涨主要因为供需关系改善。在目前的价格下，钢铁企业吨钢毛利重回高 位，上市钢铁企业有望迎来业绩和估值修复。 2）煤炭板块：安源煤业、郑州煤电领涨，催化剂：目前板块过半数公司处于“破净”状态 ，股价安全边际高，后续随着市场对宏观预期的逐步好转，板块估值修复的概率大。另外， 煤炭行业进入消费旺季。 3）水泥建材：四川双马、华新水泥领涨，催化剂：据工信部网站消息，工信部近日发布的 2019年前三季度建材工业经济运行情况显示，我国建材工业生产运行总体平稳，经济效益继 续改善。1-9月，建材行业实现营业收入3.8万亿元，同比增长12.6%，增速高于整个工业8.1 个百分点。  热股鉴赏 中国平安（601318）:业绩增长强劲，金融科技迅猛发展 主要逻辑和观点：公司是行业龙头企业，保险、银行、资管业务保持稳健发展，公司未来将继续深化“金融+科技”，将创新科技聚焦大金融资产、大医疗健康两大产业，并应用于五大生态圈为公司未来发展奠定了基础，同时科技板块进入资本市场收获期。平安好医生，平安医保科技和陆金所搭乘行业东风，具有优质流量，且行业壁垒较高，看好后续价值爆发，建议投资者加以关注。  风险提示：宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表1：双融市场交易 双融市场交易 2019/11/25 2019/11/22 沪市 深市 全部A股 沪市 深市 全部A股 融资 期间净买入额（亿元） 4.36 -7.70 -3.34 -14.66 -23.36 -38.01 截止日余额（亿元） 5429.95 4121.05 9551.00 5425.59 4128.75 9554.34 融券 期间卖出量（亿股） 1.37 0.33 1.70 1.10 0.36 1.47 截止日余额（亿元） 108.42 26.36 134.77 105.92 26.61 132.53 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师： 严凯文执业证书编号：S1050516080001 ：021-54967584 ：yankw@cfsc.com.cn 董冰华执业证书编号：S1050515080001 ：021-54967581 ：dongbh@cfsc.com.cn 汤峰执业证书编号：S1050513090001 ：021-54967580：tangfeng@cfsc.com.cn 2019年11月26日 两融策略 修复性反弹正在演绎 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 鑫融讯 (一) 策略观点 周一，沪深两市微幅高开，随后走势分化，以钢铁、煤炭为首的超跌周期股继续走高，而高位科技和医药白马则接连杀跌；午后部分云计算龙头则有止跌迹象。盘面上看，已有部分资金开始布局MSCI成分股，等待年内最大一次扩容明日盘后生效。截至收盘，上证指数收涨0.72%报2906.17点，深证成指跌0.01%报9626.36点，创业板指跌1.07%报1661.77点，上证50涨近1%。 两市成交4200亿元，较上周五同期缩量500亿。北向资金全天单边净流入56.38亿元，为月内次高，且已连续8日净流入；其中沪股通净流入36.54亿。 板块方面，周期股大放异彩，钢铁板块继续领跑，韶钢松山连板，八一钢铁、柳钢股份、安阳钢铁先后封板。水泥板块亦全线走强，华新水泥、四川金顶、青松建化、四川双马集体涨停，上峰水泥、天山股份、福建水泥、祁连山等后排跟进。煤炭股不甘人后，安源煤业强势四连板，郑州煤电、宏达矿业随后涨停，兖州煤业、山西焦化等纷纷大涨。中字头集体反弹，带动上证50领涨指数，中国交建大涨6%，中国中铁、中国铁建、中国中冶、中国建筑均涨超3%。地产股强势复苏，阳光城涨停，南山控股、泰禾集团涨逾6%，万科A放量大涨近6%。民航板块午后发力，中国国航领涨5%，南方航空、东方航空升逾2%。此外机械、海运、汽车、油化等其余周期股均有一定发挥。科技股全线走低，高位科技白马再遭大资金抛售，左江科技、数字认证、汇顶科技、硕贝德等多只热门股跌停，广和通、金溢科技、北京君正、长电科技跌幅均超过6%。 个股方面，华仪电气开盘跌停，公司自曝控股股东资金占用等情况；终止吸收合并英雄互娱重组事项，东晶电子一字跌停；红宇新材连续四日跌停，但今年以来累计涨幅仍有160%；长城动漫尾盘“地天板”，收获连续第五个涨停。 本周一，北向资金全天单边净流入56.38亿元，为月内次高，且已连续8日净流入；其中沪股通净流入36.54亿，北上资金的大规模流入，验证了我们低吸的观点。周一上证指数大幅上涨基本符合我们的判断，我们分别在《关注低吸机会》、《把握低吸机会》中强调了指数在创出新低之后的可配置性价值。同时我们在《把握低吸机会》分析认为：“11月22日，美国联邦通信委员会(FCC)周五以五票赞成、零票反对的结果，将中国的华为和中兴通讯认定为国家安全风险企业，禁止美国乡村运电信营商客户动用85亿美元的政府资金购买这两家公司的设备或服务。对周初A股市场或存在有部分影响，但只有并不是巨量大幅下挫，整体市场格局并不会改变，同时我们认为低吸机会已经出现。”从目前看制裁对市场整体影响已经钝化，不过直接关联的高科技板块还是出现了明显的调整，创业板指数日内跌幅超1%。尾盘部分云计算龙头则有止跌迹象，可见影响在日内已经消化完成，总体来说指数创出新低之后目前已经出现了修复性反弹，上证指数受益于低估值传统板块的拉升提前反弹，中小创虽然本周一跌幅明显，但超跌的信号已经出现，修复性反弹行情并不会远。 (二) 热股鉴赏 中国平安（601318）:业绩增长强劲，金融科技迅猛发展 业绩增长强劲： 19年1-9月公司实现营业收入8927.51亿元，同比增长18.6%；归母净利润1295.67亿元，同比63.2%；扣非后净利润为1193.87亿元，同比增长50.4%，居行业领先地位。 业务结构优化：上半年，寿险及健康险业务实现营运利润484.33亿元，同比增长36.1%；业务结构持续优化，新业务价值率44.7%，同比提升5.7个百分点；持续推进科技升级，辅助代理人筛选的AI面谈官面试覆盖率达100%，高仿真对话机器人AskBob对代理人咨询的疑问解答准确率高达95%。平安产险实现营运利润100.39亿元，同比增长69.5%；综合成本率96.6%，业务品质保持优良；线上理赔服务持续领先，运用自主研发的AI图片定损技术和精准客户画像技术，推出车险“信任赔”服务，开创性实现后台零人工作业模式，案均168秒完成赔付。平安银行整体经营稳中趋好，上半年实现净利润154.03亿元，同比增长15.2% ；零售转型持续推进，零售业务营业收入和净利润占比同比分别上升 5.7个百分点、2.3个百分点，个人存款和个人贷款占比较年初分别上升1.4个百分点、1.0个百分点；资产质量持续改善，不良贷款率及关注贷款占比较年初分别下降0.07个百分点、0.25 个百分点。 科技迅猛发展：截至2019年6月末，公司科技专利申请数较年初增加5,779项，累计达18,050项，位居 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 鑫融讯 国际金融机构前列，其中PCT及境外专利申请数累计达3,959项；科技实力进一步得到国际认可，多项技术成果在金融、医疗、智慧城市等领域斩获国际大奖。金融领域，公司的人工智能单证识别技术在国际票据扫描件文字识别和信息提取 (SROIE)大赛中荣获世界第一，金融壹账通顺利获得香港虚拟银行牌照。医疗领域，公司发表了全球首篇AI疾病预测的顶级医学论文，打造的全球第一款智能OCT眼底疾病筛查系统完成了多中心临床试验。同时公司深度聚焦大金融资产和大医疗健康的开放平台建设，科技业务发展迅速。陆金所控股在财富管理、个人借款及政府金融等业务领域突破创新、合规前行，截至2019年6月末，陆金所平台注册用户数达4,274万，较年初增长5.9%。金融壹账通持续加大科技投入，在区块链、人工智能等技术研发和应用保持领先，已累计为国内3,707家机构提供服务，为境外10个国家或地区27家机构提供服务或签 约合作。平安好医生为超过2.89亿注册用户提供广泛的医疗和健康管理服务，2019年上半年营业收入22.73亿元，同比增长 102.4%。平安医保科技成功中标国家医保局宏观决策大数据应用子系统、运行监测子系统建设项目，已为超过200个城市的医保管理机构提供医保精细化管理和参保人服务。 总结：公司是行业龙头企业，保险、银行、资管业务保持稳健发展，公司未来将继续深化“金融+科技”，将创新科技聚焦大金融资产、大医疗健康两大产业，并应用于五大生态圈为公司未来发展奠定了基础，同时科技板块进入资本市场收获期。平安好医生，平安医保科技和陆金所搭乘行业东风，具有优质流量，且行业壁垒较高，看好后续价值爆发，建议投资者加以关注。 (三) 两融标的券事件一览 图表2：两融标的券事件一览 证券代码 证券名称 事件摘要 000408.SZ 藏格控股 因未及时披露公司重大事项,信息披露虚假或严重误导性陈述，被给予:责令改正,其他,公开处罚处分决定 002714.SZ 牧原股份 本计划拟授予的限制性股票数量5,338.81万股，首次授予限制性股票的授予价格为每股 48.03 元 603259.SH 药明康德 本激励计划拟向激励对象授予权益总计 21,055,530 份，首次授予限制性股票的授予价格为 32.44元/股 688008.SH 澜起科技 本激励计划拟向激励对象授予 1650 万股限制性股票，本计划限制性股票的授予价格为25元/股 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 (四) 上一交易日数据参考 图表 3:融资余额前十 图表 4:融券余额前十 证券代码 证券简称 最新融资余额（亿元） 占流通市值(%) 601318.SH 中国平安 249.09 2.69 600519.SH 贵州茅台 106.06 0.71 601166.SH 兴业银行 103.30 2.81 600030.SH 中信证券 100.35 4.73 600016.SH 民生银行 80.45 3.67 000725.SZ 京东方A 77.35 6.16 300059.SZ 东方财富 75.96 10.03 002714.SZ 牧原股份 55.51 5.33 000651.S