汽车行业周报：未来汽车进口关税或再降低，合资车企发展策略可能调整

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车行业 行业研究/周报 报告摘要：  行情回顾：汽车及零部件板块跑输大盘 乘用车表现相对较好 1）近五个交易日，汽车及零部件板块涨跌幅-6.03%，上证综指涨跌幅-1.23%，行业跑输大盘；申万28个行业中，汽车板块涨跌幅位居第18位。 2）近五个交易日，细分领域板块涨跌幅依次为：乘用车-4.62%、汽车零部件-6.71%、卡车-7.44%、客车-7.47%、汽车销售及服务-9.42%。 3）概念板块涨跌幅依次为：汽车后市场指数-7.01%、燃料电池指数-9.02%、新能源汽车指数-9.22%、智能汽车指数-11.52%。  重要政策新闻 1）发改委：未来汽车进口关税或再降低 【点评】降低关税是中国履行加入WTO承诺的必然之举，但汽车关税的降低仍需把握好尺度。若关税过低，跨国车企可能会把重心转向出口，而放弃在中国国内的合资生产。 2）新能源补贴全面退坡 企业风险增加 【点评】新能源补贴退坡已是必然，但车企通过挤压二线供应商来减轻压力的做法不可持续。在补贴继续退坡的情况下，车企和供应商都需要在未来的一年中加快产业升级，提升自身实力。  投资机会 当前行业增速新常态及消费升级的背景下，车企产品及销量加速分化，马太效应明显，配套强势自主品牌及合资品牌的优质零部件汽车，以及产品符合消费升级、节能减排的零部件企业有望实现业绩快速增长。 推荐整车蓝筹：上汽集团（自主品牌表现佳+预期新能源爆款车型+整体销量增速稳健）、宇通客车（短期看新能源公交车渗透率提高、销量恢复；中长期看公路客车新能源化）；零部件企业关注两条主线：1）客户端：配套强势自主品牌及产品更迭合资品牌的企业，2）产品端：符合行业节能、智能、电动化发展方向，产品技术逐步升级的企业； 推荐个股组合：上汽集团、宇通客车、星宇股份、万里扬、宁波高发、拓普集团。 近期行业催化：行业销量数据，新能源汽车相关政策，业绩预告。  风险提示 行业销量低于预期，政策不及预期。  盈利预测与财务指标 重点公司 现价 EPS PE 评级 2018/2/2 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 上汽集团 34.70 2.90 3.01 3.28 12 12 11 强烈推荐 宇通客车 22.40 1.83 1.70 2.03 12 13 11 强烈推荐 星宇股份 47.13 1.27 1.63 2.13 38 29 22 强烈推荐 拓普集团 19.06 0.81 1.08 1.36 26 18 14 强烈推荐 万里扬 8.47 0.23 0.61 0.80 42 14 11 强烈推荐 宁波高发 37.91 1.11 1.43 1.86 35 27 20 强烈推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 未来汽车进口关税或再降低 合资车企发展策略可能调整 －－汽车行业周报（2018.1.29-2018.2.5） 周报/汽车及配件行业 2018年02月05日 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 分析师：徐凌羽 执业证号： S0100517090004 电话： 010-85127604 邮箱： xulingyu@mszq.com 研究助理：张东东 执业证号： S0100116050009 电话： 010-85127646 邮箱： zhangdongdong@mszq.com 相关研究 1、《汽车行业周报20180129：乘用车零售端呈现回暖 批发端表现较强》2018.01.29 2、《汽车行业周报20180122：新能源政策可能调整 多家企业会受影响》2018.01.22 3、《汽车行业周报20180115：行业增速进入常态 结构分化加剧》2018.01.15 4、《汽车行业周报20180108：市场分化明显 关注近期车企2018年销量规划》2018.01.08 5、《汽车行业周报20180102：新能源汽车继续免征购置税》2018.01.02 6、《汽车行业周报20171225：北京出台自动驾驶政策 助力行业发展》2017.12.25 7、《汽车行业周报20171218：蔚来已至，期待新能源汽车供给端创新市场爆发》2017.12.18 8、《汽车行业周报20171211：月销量环比增长10%， 四 季 度 回 暖 趋 势 显 著 》2017.12.11 周报/汽车行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 一、本周投资机会 .............................................................................................................................................................. 3 二、汽车板块市场表现 ...................................................................................................................................................... 4 （一）板块行情 .................................................................................................................................................................. 4 （二）个股表现 .................................................................................................................................................................. 5 三、重点政策新闻及公告 .................................................................................................................................................. 6 （一）重点政策新闻 .......................................................................................................................................................... 6 （二）公司公告 .................................................................................................................................................................. 7 四、行业重点数据追踪 .................................................................................................................................................... 11 （一）传统汽车销量 ........................................................................................................................................................ 11 （二）新能源汽车产销量数据 ........................................................................................................................................ 12 （三）库存预警指数 ........................................................................................................................................................ 12 （四）国际油价数据跟踪 ................................................................................................................................................ 13 （五）上游原材料价格数据跟踪 .................................................................................................................................... 13 五、盈利预测 .................................................................................................................................................................... 14 六、 风险提示 .................................................................................................................................................................. 15 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 16 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 16 周报/汽车行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、本周投资机会 投资机会： 当前行业增速新常态及消费升级