基础化工行业周报：天胶价格反弹，巴斯夫2019年EBIT预计最高下滑30%

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年10月27日 基础化工 天胶价格反弹，巴斯夫2019年EBIT预计最高下滑30% ——基础化工行业周报（2019/10/20-2019/10/26） 行业周报 ◆光大重点跟踪产品中，本周涨幅靠前品种：液氯（华东)(+40%)、生物素(+7.7%)、NYMEX 天然气(+6%)、WTI原油(+5.3%)、R22 (+3.8%)、Brent原油(+3.8%)、天然橡胶 (+1.8%)、石脑油（新加坡）(+1.8%)、萤石）(+1.8%)、MEG (+1.4%)；本周跌幅靠前品种：硝酸 (-18.2%)、维生素D3:国产（市场报价）(-11.1%)、维生素K3（市场报价）(-10.6%)、丁烷(地中海FOB)(-10%)、维生素E:国产 (-5.7%)、烟酸:国产(-5.4%)、醋酐 (-5.3%)、磷酸一铵 (-4.7%)、丁二烯 (-4.5%)、R134a (-4.4%)。 ◆行业动态：真菌病害推动天胶价格触底反弹：受泰国重要产区发现真菌病害事件影响，本周天胶期现价格触底反弹，上海市场天胶价格周环比上涨1.8%至11100元/吨。天胶市场供应端泰国原料价格仍处历史低位，真菌病影响有限，旺产季来临后预计供应仍过剩，需求端未现金九银十未现乘用车销量回暖；伴随供应的季节性增长以及需求的持续弱势，现货库存仍存上升压力。乙二醇价格震荡企稳：华东市场价周环比上涨60元/吨至4660元/吨。供给端本周整体供应量减少0.89万吨左右；港口库存较周一减少0.86万吨；短期国内装置存在重启预期，而且华东主港预到港维持正常水平，而聚酯端有进一步降负预期，短期乙二醇仍将延续弱势格局。萤石局部调涨，R22触底回暖：氢氟酸企业开工仍然低位，华东送到价8300-8500元/吨环比持平；萤石局部调涨，华东主流成交价环比上涨100元/吨至2700-3000元/吨；制冷剂因金九银十缺失而低位运行，但R22挺价意愿较强，主流成交价环比上涨500元/吨至12500-13500元/吨。 ◆投资观点：本周巴斯夫和万华化学三季报相继公布，巴斯夫三季度销售额同减2%至152亿欧元，受异氰酸酯和裂解利润下滑影响，化学品和材料业务领域收益大幅下降并拖累不计特殊项目的息税前收益下降至11亿欧元；万华化学受聚氨酯业务低迷影响，三季度营收同减6.6%至170亿元，归母净利同减25.45%至22.8亿元。巴斯夫认为公司将会受到全球地缘政治环境的持续挑战，除了中美贸易摩擦之外，英国脱欧进程的不确定性等因素均会拖累经济增长，巴斯夫对欧洲、美国和中国市场均不乐观，预计2019年全年不计特殊项目的息税前收益最高将下滑30%。投资建议方面油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；PA66关注神马股份；农药关注扬农化工、长青股份、红太阳、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华鲁恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠农股份等，磷肥关注新洋丰、云天化，染料关注浙江龙盛，闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。 ◆风险提示：宏观经济不振导致需求下滑的风险；贸易摩擦恶化的风险。 增持（维持） 分析师 赵启超 (执业证书编号：S0930518050002) 010-58452072 zhaoqc@ebscn.com 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) 021-52523535 qiuxf@ebscn.com 陈冠雄 (执业证书编号：S0930517080003) 021-52523810 chenguanxiong@ebscn.com 肖亚平 (执业证书编号：S0930519050006) 021-52523809 xiaoyaping@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 TDI、蛋氨酸上涨，关注养殖业回暖带来维生素需求增加——基础化工行业周报（2019/10/13-2019/10/19） ······································ 2019-10-21 氨基酸、钛白粉坚挺，景气低迷、三季度化工品继续承压——基础化工行业周报（20191006-20191012） ······································ 2019-10-14 江苏省安全环保整治提升细则落地，DMF、聚合MDI上涨——基础化工行业周报（20190922-20190928） ······································ 2019-09-28 -50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%2-Feb2-May2-Aug2-Nov2-FebCS基础化工 沪深300 2019-10-27 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 重点产品价格跟踪 .................................................................3 2、 化工板块股票市场行情 .............................................................4 2.1 板块表现 ............................................................................... 4 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................. 5 3、 重点化工产品价格及价差走势 .......................................................6 3.1. 化肥和农药 ............................................................................. 6 3.2. 氯碱 ................................................................................... 8 3.3. 聚氨酯 ................................................................................. 9 3.4. C1-C4部分品种 ........................................................................ 11 3.5. 橡胶 .................................................................................. 12 3.6. 化纤和工程塑料 ........................................................................ 13 3.7. 氟硅 .................................................................................. 15 3.8. 氨基酸 ................................................................................ 16 3.9. 维生素 ................................................................................ 16 3.10. 锂电材料 ............................................................................ 17 3.11. 其他 ................................................................................ 18 4、风险提示 .........................................................................18 神华能源 2019-10-27 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、重点产品价格跟踪 表1：本周化工产品涨幅前十 产品 单位 最新价格 周涨跌幅 本月均价 月涨跌幅 年涨幅 2018年 均价 2017年 均价 2016年 均价 液氯（华东) 元/吨 350.0 40.0% 341.7 -40.6% 490.1% 53.5 56.6 318.9 生物素 元/千克 70.0 7.7% 61.5 9.2% -33.4% 85.4 122.4 78.0 NYMEX 天然气 美元/桶 2.5 6.0% 2.3 -5.2% -17.0% 3.1 3.0 2.6 WTI原油 美元/桶 56.6 5.3% 54.1 -4.6% -12.4% 64.8 51.0 43.4 R22(华东地区) 元/吨 13500.0 3.8% 13100.0 -7.4% -14.5% 19615.1 14385.2 9341.8 Brent原油 美元/桶 61.7 3.8% 59.8 -3.4% -10.2% 71.6 54.9 45.1 天然橡胶（上海市场） 元/吨 11100.0 1.8% 10910.8 0.4% 2.5% 10797.5 13920.5 11410.5 石脑油（新加坡） 美元/桶 57.9 1.8% 56.6 7.1% -16.7% 67.1 53.8 42.6 萤石（福建南平松溪） 元/吨 2850.0 1.8% 2803.3 -3.7% 6.6% 2739.3 2040.5 1413.1 MEG(华东地区) 元/吨 4779.0 1.4% 4986.0 3.1% -34.6% 7306.2 7215.3 5488.4 资料来源：baiinfo，卓创资讯，WIND，同花顺，光大证券研究所 表2：本周化工产品跌幅前十 产品 单位 最新价格 周涨跌幅 本月均价 月涨跌幅 年涨幅 2018年 均价 2017年 均价 2016年 均价 硝酸（安徽金和） 元/吨 1800.0 -18.2% 2283.3 32.2% 1.0% 1758.5 1609.7 1153.3 维生素D3:国产（市场报价） 元/千克 120.0 -11.1% 151.2 -21.5% -37.2% 411.1 267.5 97.1 维生素K3（MSB96%）（市场报价） 元/千克 71.5 -10.6% 81.7 -12.0% 10.3% 85.5 138.6 59.8 丁烷(地中海(FOB EX-REF/STOR)) 元/吨 451.0 -10.0% 453.8 36.1% -20.9% 535.7 498.8 402.1 维生素E:国产（市场报价） 元/千克 41.0