基础化工行业2019年7月份第1期周报：基础化工行业：巴斯夫意外停产VA价格上涨，终端需求疲软PTA价格下挫

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 基础化工行业：巴斯夫意外停产VA价格上涨 终端需求疲软PTA价格下挫 ——基础化工行业2019年7月份第1期周报 2019年07月08日 看好/维持 基础化工 行业报告 投资摘要： 主要化工产品涨跌情况：  涨幅居前：BDO(华东，+10.47%），丁酮(华东，+8.70%），PTA（华东，+8.67%），电石(华东，+7.64%），MTBE(+7.00%）。  跌幅居前：炭黑(江西，-6.76%），原油(布伦特，-4.88%），纯碱(华东,轻质，-4.55%），原油(WTI，-3.52%），氨纶40D (华东，-3.17%）。 近期东兴化工主要观点：  巴斯夫装置意外停产，维生素板块大涨。7月4日BASF通知部分客户VA装置事故影响，因为冷却装置问题导致VA1000NXT产品停产，预期无法在9-10月检修期之前恢复。作为维生素行业龙头，巴斯夫的停产很大程度上将导致维生素A产品供求紧张。这对国内维生素生产企业来说，大概率是重大利好，5日VA市场报价上涨5元/公斤。VA行业供需紧平衡，价格上涨预期强烈，供应端寡头垄断，市场掌控力较强，企业开工率较高。新和成和安迪苏VA产能分别为10000吨（全球最大）/4200吨，受益明显。另外VE供方格局重塑，价格触底回暖，处于涨价初期。推荐维生素行业龙头新和成和安迪苏。  欧佩克会议后油价下跌，终端需求疲软导致PTA价格冲高回落。7月2日凌晨第176届欧佩克大会闭门会议落下帷幕，会议正式通过了9个月的减产协议延长期限。会议结束之后原油价格并未受到提振，市场对于全球经济前景和原油需求充满担忧，原油价格不升反降。同时上周PTA价格冲高后连续两天大幅回落。原料端的低价引领了市场的采购备货行情，PTA和涤纶丝库存向下游终端织造转移。但是后续终端需求依然疲软，PTA和涤纶丝价格一度上涨至距年内高点仅差500元/吨。原料价格上涨之后，下游备货欲望大幅下降，涤纶丝产量连续三日十分惨淡。中美贸易战后续走势依然关键，缓和依然是大概率事件。前期压抑的需求如果得到释放，依然有机会带来新的上涨行情，传统九十月份旺季依然值得期待。建议关注涤纶行业龙头桐昆股份，炼化一体化龙头恒力股份。 上周市场回顾：  上周申万化工指数涨2.08%，同期上证指数涨1.08%。细分板块涨幅居前的为：氟化工及制冷剂(8.38%)，炭黑(6.99%)，无机盐(5.67%)，其他塑料制品（5.04%），其他纤维（4.45%）。  东兴化工组合上周涨1.29%，相比行业指数低0.33个百分点。 本周推荐股票组合： 新和成（25%）、桐昆股份（25%）、苏博特（25%）、中油工程（25%）。 风险提示：环保力度低于预期，下游需求低于预期。 未来3-6个月行业大事: 预计六月下旬，沿海六大电厂日耗将回升至65万吨左右，电厂拉煤补库的积极性将有所恢复。届时，煤炭市场将有所转好。 行业基本资料 占比% 股票家数 336 9.25% 重点公司家数 50 14.88% 行业市值 31008.53亿元 5.23% 流通市值 23076.02亿元 5.13% 行业平均市盈率 / 市场平均市盈率 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘宇卓 010-66554030 liuyuzhuo@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516110002 分析师：张明烨 0755-82832017 zhang_my@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480517120002 研究助理：罗四维 010-66554047 luosw@dxzq.net.cn 研究助理：洪翀 010-66554012 hongchong@dxzq.net.cn 研究助理：徐昆仑 010-66554050 xukl@dxzq.net.cn 2,100.002,300.002,500.002,700.002,900.003,100.003,300.003,500.00化工(申万) 沪深300(可比) P2 东兴证券行业报告 基础化工行业：巴斯夫意外停产VA价格上涨 终端需求疲软PTA价格下挫 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 上周市场回顾 1.1 化工行业表现情况 截至周五，WTI原油期货收57.27美元/桶，本周跌2.05%。布伦特原油期货收64.19美元/桶，本周跌0.85%。原油期货价格周五收盘上涨，但在本周的整体交易中仍有所下跌。本周原油期货价格是三周以来首次走低。美国能源信息署周三公告称，截至6月28日当周美国原油库存减少110万桶。不过据标准普尔全球普氏公司的调查显示，分析师此前平均预期该周原油库存减少370万桶，原油库存降幅低于预期，且投资者担忧全球经济。而今年第176届OPEC大会被鲜有地安排在了7月，市场对此有多种猜测，认为会议时间改动可能是OPEC内部出现裂痕，或者OPEC+成员国之间没能达成一致，同时对OPEC+继续执行减产产生一定担忧。上周末，在G20峰会上，中美两国元首就继续经贸磋商达成共识，美方表示不对此前所说的3500亿美元中国产品加征关税，这对全球市场带来了利好刺激。但是，中长期分析，这已经对全球包括美国在内的经济增长产生了不利影响。因此，全球经济复苏不确定性依然存在，这减弱了国际油价持续上涨的预期。与此同时，周五公布的美国非农就业报告好于预期，从而推动用于追踪美元兑六种国际主要货币汇率变动的洲际交易所（ICE）美元指数创下了两周多以来的最高水平，压低了以美元计价的WTI期货价格。 上周化工产品涨幅居前的品种为：涨幅居前：BDO(华东，+10.47%），丁酮(华东，+8.70%），PTA（华东，+8.67%），电石(华东，+7.64%），MTBE(+7.00%）。跌幅居前：炭黑(江西，-6.76%），原油(布伦特，-4.88%），纯碱(华东,轻质，-4.55%），原油(WTI，-3.52%），氨纶40D (华东，-3.17%）。上周除原油外，BDO(华东)价格发生大幅上涨。本周国内BDO市场重心小幅上调，散水主流价格高端较上周上涨100元/吨。原料电石价格大幅上调，成本端支撑强劲，加上新疆地区工厂开工负荷都不高，库存压力不大，工厂持续推涨存心态支撑，中间商也开始跟进调涨报盘，带动市场节奏。 上周申万化工指数涨2.08%，同期上证指数涨1.08%。细分板块涨幅居前的为：氟化工及制冷剂(8.38%)，炭黑(6.99%)，无机盐(5.67%)，其他塑料制品（5.04%），其他纤维（4.45%）。 东兴化工组合上周涨1.29%，相比行业指数低0.33个百分点。 1.2 波幅明显个股点评 上周化工板块涨幅最大的是华昌化工（002274.SZ）。 公司主营化工原料、化工产品、化肥等,品牌知名度日益提高。公司陆续通过了质量管理体系认证、环境管理体系认证和职业健康安全管理体系认证，公司主要产品纯碱获苏州市“名牌产品”称号，复合肥获苏州市、江苏省“质量信得过产品”与“国家免检产品”的称号。“全国农化服务中心”、全国氮肥行业合成氨产量、尿素产量、行业主营业收入50强。多年来，公司各项主要技经指标均居全国同行业前列，在行业中享有较高的声誉。公司商标“金字”为省著名商标，“金”为苏州知名商标。“金字及图”为肥料、化学肥料商品上的驰名商标。公司的许可经营项目有化工原料、化工产品、肥料生产；煤炭购销。一般经营项目为金属材料、建筑材料、日用百货、化肥、自产蒸汽和热水、工业盐的销售；压力管道设计；自营和代理各类商品及技术的进出口业务。 公司于2019年7月2日发布2019年半年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润预计为1.9亿元–2亿元，比上年同期增长139.63% - 152.24%。经营业绩大幅增长的主要原因是原料结构调整项目二期、 东兴证券行业报告 基础化工行业：巴斯夫意外停产VA价格上涨 终端需求疲软PTA价格下挫 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES新戊二醇项目等投产，导致生产成本降低，产能增加所致；另外，整体经济形势，投资收益等也对整体经营业绩产生影响。公司半年度业绩预告披露较早，且上半年归母净利润预增较高，公司的中报预计将在8月17日披露，率先披露财报的上市公司往往业绩突出，在二级市场通常有较好的表现，这可能是华昌化工行情大涨的主要原因。 表1：涨幅居前标的 证券代码 公司名称 市值 (亿元) 上周收盘价 （元） 本周收盘价 （元） 涨跌幅度 （%） 002274.SZ 华昌化工 76.47 6.58 8.03 22.04 002263.SZ *ST东南 42.45 1.88 2.26 20.21 002513.SZ 蓝丰生化 21.56 5.39 6.34 17.63 603360.SH 百傲化学 54.71 25.20 29.31 16.31 300429.SZ 强力新材 58.22 9.96 11.30 13.45 资料来源：Wind，东兴证券研究所 表2：跌幅居前标的 证券代码 公司名称 市值 (亿元) 上周收盘价 （元） 本周收盘价 （元） 涨跌幅度 （%） 300243.SZ 瑞丰高材 19.98 9.78 8.60 -12.07 300538.SZ 同益股份 25.81 18.99 17.02 -10.37 601233.SH 桐昆股份 257.48 15.51 14.11 -9.03 300405.SZ 科隆股份 18.01 8.34 7.90 -5.28 002002.SZ 鸿达兴业 152.22 6.19 5.88 -5.01 资料来源：Wind，东兴证券研究所 2. 本周行业策略及重点推荐 2.1 近期东兴化工主要观点 巴斯夫装置意外停产，维生素板块大涨。7月4日BASF通知部分客户VA装置事故影响，因为冷却装置问题导致VA1000NXT产品停产，预期无法在9-10月检修期之前恢复。作为维生素行业龙头，巴斯夫的停产很大程度上将导致维生素A产品供求紧张。这对国内维生素生产企业来说，大概率是重大利好，5日VA市场报价上涨5元/公斤。VA行业供需紧平衡，价格上涨预期强烈，供应端寡头垄断，市场掌控力较强，企业开工率较高。新和成和安迪苏VA产能分别为10000吨（全球最大）/4200吨，受益明显。另外VE供方格局重塑，价格触底回暖，处于涨价初期。推荐维生素行业龙头新和成和安迪苏。 欧佩克会议后油价下跌，终端需求疲软导致PTA价格冲高回落。7月2日凌晨第176届欧佩克大会闭门会议落下帷幕，会议正式通过了9个月的减产协议延长期限。会议结束之后原油价格并未受到提振，市场对于全球经济前景和原油需求充满担忧，原油价格不升反降。同时上周PTA价格冲高后连续两天大幅回落。原料端的低价引领了市场的采购备货行情，PTA和涤纶丝库存向下游终端织造转移。但是后续终端需求依然疲软，PTA和涤纶丝价格一度上涨至距年内高点仅差500元/吨。原料价格上涨之后，下游备货欲望大幅下降，涤纶丝产量连续三日十分惨淡。中美贸易战后续走势依然关键，缓和依然是大概 P4 东兴证券行业报告 基础化工行业：巴斯夫意外停产VA价格上涨 终端需求疲软PTA价格下挫 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES率事件。前期压抑的需求如果得到释放，依然有机会带来新的上涨行情，传统九十月份旺季依然值得期待。建议关注涤纶行业龙头桐昆股份，炼化一体化龙头恒力股份。 2.2 本周推荐股票组合 本周推荐股票组合：新和成（25%）、桐昆股份（25%）、苏博特（25%）、中油工程（25%）。 表3：上周投资组合收益情况 代码 公司 权重 周涨跌幅 收益率 600352.SH 浙江龙盛 25% 2.98