金融衍生品(国债期货)日报：逆回购难改银行间资金紧张局面,国债期货短期仍承压

东吴期货研究所 0512-62938535 www.dwfutures.com 金融衍生品（国债期货）日报 2013年10月30日（星期三） 东吴期货研究所 宏观金融研究组 王 凌 0512-62938535 田 瑞 021-63123175 丁 磊 0512-62938107 崔彧来 0512-62938535 万 涛 021-63123063 徐 青 0512-62938107 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 上海市-黄浦区西藏南路 1208 号 6 楼 苏州市-工业园区星阳街 5号东吴证券大楼8楼 逆回购难改银行间资金紧张局面 国债期货短期仍承压 一、 【行情回顾】 期债昨日高开后震荡走低，至尾盘以长上影中阴报收，盘中交投明显放大。三份合约累计成交2671手，较前一交易日增加超一半。主力合约TF1312收报93.504元，跌0.166，成交2602手，日增仓181手；TF1403合约报93.744元，跌0.108，成交47手；TF1406合约报93.942元，跌0.062，成交22手。 点评：央行公开市场操作仍继续“锁长放短”，周二逆回贩操作量小价升，对短期市场流动性缓解有限，债市承压幵拖累期债。 图表 1：国债期货合约日行情，来源：Wind，东吴期货研究所 二、 【市场综述】 央行周一高比例续做59亿元三年期人民币央票，利率维持在3.5%，周二时则重7天启逆回贩操作，资金投放130亿元，仅仅令市场略有缓和，中标利率跳升20个基点至4.1%，说明银行间市场资金紧张情况依旧，之后资金面随着融出机构增加而有所好转，预计政策方面不会因市场资金面短期波动而有所放松，维持资金紧平衡的概率相当大。短期货币市场利率（SHIBOR）走势开始出现分化，隔夜、7天和两周利率继续不同程度梯次小涨，一月利率出现回落，月末资金紧张情况仍维持。 人民币利率互换(IRS)继续全线攀升，周二早盘央行公开市场重启逆回贩操作，短时间内令短端IRS短暂回落，但随后因逆回贩利率较上次明显走高，令市场投资者预期再度谨慎，IRS各期限转而上行，最高涨幅达10个基点(bp)。本周资金面未见明显好转，而且现券持续弱势，逆回贩利率上涨使得机构担忧市场利率中枢有可能上移，短期看IRS仍是易涨难跌。 银行间债市周二现券收益率总体继续上行，因公开市场虽进行逆回贩操作缓解流动性紧张情况，但注入资金量较小，对回贩利率回落帮助仍有限，新券中标利率走升则令市场短期承压。9月央行外汇占款增2682亿元，为六个月以来新高，说明总体流动性相对充裕，但央行公开市场动作对市场指引作用较强。期债短期走势仍将承压维持震荡偏弱，但中长线投资者在此阶段可多单布局介入，因高收益率无法长时间维持高位，11月资金面若好转将为市场带来转机，同时新债供给压力减弱后收益率将有所回落。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 图表 2：质押式回贩利率（左）、SHIBOR利率（右）及较前一日对比，来源：Wind，东吴期货研究所 图表 3：关键期限国债收益率（中债）（左）、央票收益率（中债）（右）及较前一日对比，来源：Wind，东吴期货研究所 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 联系方式: 免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！ 东吴期货 研究所 传真：021-6312 8383 E-mail：yanfa@dwqh88.com 周波 研究所副所长，钢材资深分析师 倪耀祥 研究所总监 电话：021-6312 3063 E-mail：niyx@dwqh88.com 宋露 工业品高级分析师 电话：021-33666347 E-mail：songl@dwqh88.com 王平 农产品高级分析师 电话：021-6312 3065 E-mail：wangp@dwqh88.com 王凌 高级数量研究分析师 电话：0512-62938535 E-mail：wangling@dwqh88.com 王震 钢材中级分析师 电话：021-6312 8039 E-mail：wangzh@dwqh88.com 丁磊 股指期货分析师 电话：0512-62938107 E-mail：dingl@dwqh88.com 权姝文 天然橡胶分析师 电话: 021-6312 3061 E-mail: quanshw@dwqh88.com 王广前 棉花分析师 电话：0512-62938535 E-mail：wanggq@dwqh88.com 田瑞 宏观分析师 电话：021-6312 3175 E-mail: tianr@dwqh88.com 裴洁 农产品分析师 电话：021-63123177 E-mail: peij@dwqh88.com 崔彧来 白银、黄金分析师 电话：0512-62938535 E-mail:cuiyl@dwqh88.com 万涛 宏观助理分析师 电话：021-6312 3063 E-mail: want@dwqh88.com 徐青 助理分析师 电话：0512-62938107 E-mail: xuqing@dwqh88.com