互联网行业O2O产业研究(二)入口篇：O2O入口,重构传统渠道

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究O2O产业研究（二）入口篇 评级：增持 维持评级 O2O入口，重构传统渠道; 2013年10月30日 导读  背景：作为市场中最先发布O2O系统性报告的卖方之一，我们在9月23日发布了《O2O产业研究（一）总论篇：O2O，移动互联时代的商业革命》，提出了在四个因素的影响下，O2O加速发展的拐点到来。本文是此系列研究的第二篇报告。  O2O产业链组合：入口：中海达、新大陆；安全：北信源和蓝盾股份；营销：石基信息和三六五网；交易：天喻信息、恒宝股份；用户体验：方直科技；平台：腾讯控股、百度。 行业观点  从阿里巴巴应对“双11”策略看O2O入口：“双11”活动中，用户可以在互联网地图上，锁定多家参与活动的“门店”。顾客可通过体验、试穿商品等“互动”后，用天猫无线客户端扫描二维码，就能将商品添加到天猫购物车，并在“双11”当天下单购买时享受优惠，或是得到到该品牌现金优惠券，同时货品即会寄送至顾客指定地点。  O2O入口，重构传统渠道：如果说电子商务是对传统零售渠道的一次根本变革的话，那么包括地图、二维码在内的O2O入口将对销售渠道做新一次重构，未来互联网地图、二维码将是第一渠道，后面的导购链接如京东、淘宝等则成为第二渠道。这也是为什么包括阿里、腾讯在内的互联网巨头要积极布局O2O入口，以防自己的渠道功能弱化。而传统门店将逐渐失去渠道性能，只有“体验”功能。  互联网地图：移动终端的大规模普及是O2O发展的重要因素，因此基于位置的服务在O2O就很重要。未来线上商店将全部映射到互联网地图平台上，本地化的搜索将扮演重要角色；同时支付、预订、导航等功能将全部与地图平台融合，在地图上点击支付购买商品，不再需要给出快递地址。 相关标的：中海达（街景地图），高德AMAP，四维图新。  二维码：二维码的渠道特性更强。用户通过扫描二维码，得到商品的信息，被引导进入后面的如京东、淘宝、微信生活等渠道，购买更为便捷和实时。由于二维码图标可以放在任何地方，使得未来渠道的入口众多。在逛街、看电视、坐地铁中皆可以通过二维码来购物，从而将成为电商的新渠道。 相关标的：新大陆（二维码，上海翼码）。 风险提示  创业板整体回调风险。 图表1：相关公司列表 股价 2013EPS 2014EPS 2013PE 2014PE 评级 中海达 22.31 0.55 0.90 41 25 买入 新大陆 15.72 0.43 0.60 37 26 增持 四维图新 11.32 0.17 0.20 67 57 增持 来源：Wind、国金证券研究所 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 44.84市场优化平均市盈率 11.75国金软件及服务指数 4192.59沪深300指数 2372.05上证指数 2128.86深证成指 8398.92中小板指数 5834.17213326333133363341334633121030130123130424130723131022国金行业沪深300 郑宏达 分析师 SAC执业编号：S1130513080002 (8621)60753908 zhenghd@gjzq.com.cn 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)61038279 zhangshuai@gjzq.com.cn 相关报告 1. 《O2O，移动互联时代的商业革命》，2013.9.23 2. 《百度地图,承载百度O2O本地生活圈的雄心》，2013.8.25 3. 《微信5.0掀起本地化O2O新浪潮》，2013.8.5 wwwww1用使司公限有理管金基信泰供仅告报此此报告仅供泰信基金管理有限公司使用 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究内容目录 互联网地图，线下商户的虚拟映射................................................... 3 基于地图的平台模式正在构建...................................................................... 3 定位、支付、导航于一体的闭环应用........................................................... 4 物流的底层架构，线下用户体验，线上购买................................................ 5 二维码，电商的新渠道..................................................................... 7 未来无处不在的二维码世界.......................................................................... 7 二维码，重构了传统渠道............................................................................. 7 二维码的商业模式........................................................................................ 8 典型企业：上海翼码.................................................................................... 8 图表目录 图表1：相关公司列表..................................................................................... 1 图表2：互联网和移动互联网上的地图商业模式............................................. 3 图表3：微信5.0构建本地化O2O闭环系统................................................... 4 图表4：百度地图用户量快速增长................................................................... 4 图表5：百度街景地图的客栈内景房型图........................................................ 5 图表6：百度街景地图加入酒店预订功能........................................................ 5 图表7：移动地图O2O发展行业图谱............................................................. 5 图表8：地图在物流过程控制和信息管理中扮演重要角色............................... 6 图表9：国内手机二维码用户规模................................................................... 7 图表10：传统渠道的变革............................................................................... 8 图表11：二维码主要的商业应用.................................................................... 8 图表12：专注在二维码营销的上海翼码.......................................................... 9 图表13：上海翼码的凭证通产品.................................................................... 9 图表14：上海翼码的翼码旺财产品................................................................. 9 wwwww2 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究互联网地图，线下商户的虚拟映射 基于地图的平台模式正在构建  我们在O2O产业研究的第一篇报告《O2O，移动互联时代的商业革命》中提出了一个观点，即移动智能终端的大规模普及为O2O的快速发展奠定基础。  在PC时代的时候，O2O商业模式即已出现，但没有发展起来。原因就在于O2O是跟地理位置信息连接极为紧密的一种商业模式，所以互联网地图是移动智能终端的重要载体。  今年我们看到，百度、腾讯、阿里三大巨头都在构建O2O平台，在地图领域投入巨大． 图表2：互联网和移动互联网上的地图商业模式 来源：公开资料、国金证券研究所 wwwww3 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 百度地图的用户数已经从2012年1月的0.7亿增长到了2013年8月的2亿，确立了自身在互联网地图的优势地位。  目前百度地图开放平台日活跃App 达10万，为25万个网站和应用提供地图服务； 而作为LBS应用的核心——定位，为超过7万个app提供定位服务，定位请求日均达35亿次。  百度地图平台还聚集了海量商户信息，以位置为基础，从美食、酒店、生活娱乐以及团购信息等多个维度，为2亿用户推荐合适的生活服务信息。  与团购、预订、导航等多功能结合，百度地图的流量变现将逐渐