商贸零售行业2013年7月月报：板块小幅跑赢沪深300,小票表现较好

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary ] 报告摘要：  6月社零总额实际增速环比小幅回落，但上半年整体呈缓慢复苏态势 6月份，社会消费品零售总额18,827亿元，同比名义增长13.3%，扣除价格因素实际增长11.7%。名义增速较5月份继续上升0.4个百分点，实际增速较5月份小幅下滑0.4个百分点。整个上半年来看，名义增速和实际增速均处于逐步缓慢复苏的态势。  重点零售企业（千家、百家、50家）销售增速上半年亦低位缓慢复苏 上半年，全国千家、百家和50家重点零售企业零售额分别同比增长10.3%、11.5%和13.5%，整体处于低位复苏阶段。其中，千家（3000家）零售企业增速自3月份以来呈现出逐月好转的态势。  6月CPI同比上涨2.7%，环比持平 6月份，CPI同比上涨2.7%，环比基本持平。据测算，在6月份2.7%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.9个百分点，新涨价因素约为0.8个百分点。1-6月，CPI累计同比2.4%。  本月天气指数：雨雪天气减少，气温上升 本月16个样本城市中，7个城市雨雪天数增多，9个城市减少；平均最高气温来看， 15个城市平均气温较上月有不同程度的上升，1个城市较上月出现下降。  7月民生零售指数涨幅排名第21，跑赢沪深300指数1.7个百分点，小票表现较好 7月份，民生商贸零售行业板块涨跌幅为2.51 %，在29个一级行业涨跌幅排行榜中排名第21位，跑赢沪深300指数（0.84%）1.67个百分点。其中，小票组合7月涨跌幅为6.1%，好于白马组合（3.5%）和混搭组合（-3.75%）。  行业新闻 （1）百货做电商的三种模式：得信息者得天下；（2）传统百货企业如何转型的四条思路；（3）以米格天地为例 谈如何做成功的“奥特莱斯”；（4）盘点：B2B行业2013年上半年十大事件。  行业观点：不是基于行业自身基本面变化而是基于外部市场环境变化带来的一次投资机会，极高的安全边际与相对估值优势能否让板块雄起 零售既有稳定增长，充裕现金流的相对安全边际，又经历了漫长的下跌，没有巨幅上涨的风险，估值相对便宜，相对优势突出，是非常合适的标的。在此背景下选股逻辑有三条。第一，根据涨跌幅弹性选股；第二，挑选资产价值被低估，有潜力的公司；第三，挑选股价绝对值低，10元以内最好，不用关注公司未来发展潜力，当下估值便宜的公司。标的上选择重庆百货、欧亚集团、友好集团、合肥百货、广州友谊和新华百货。  风险提示 经济进一步下滑使得消费复苏低于预期。 [Table_P ofitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 2012 2013E 2014E 2012 2013E 2014E 600697 欧亚集团 17.08 1.27 1.63 2.00 13 10 9 强烈推荐 600778 友好集团 8.59 1.07 1.05 1.08 8 8 8 强烈推荐 600729 重庆百货 16.98 1.87 2.03 2.40 9 8 7 强烈推荐 000417 合肥百货 5.07 0.52 0.57 0.66 10 9 8 强烈推荐 000987 广州友谊 8.21 1.06 1.09 1.24 8 8 7 强烈推荐 600785 新华百货 10.21 1.17 1.29 1.41 9 8 7 强烈推荐 资料来源：民生证券研究院（现价对应的是2013年7月31日收盘价） [Table_Title] 商业零售行业 行业研究/月报 板块小幅跑赢沪深300，小票表现较好 —商业零售行业7月份月报 民生精品---月报/商业零售行业 2013年08月01日 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%12-0812-0912-1012-1112-1213-0113-0213-0313-0413-0513-0613-07民生零售沪深300 分析师 分析师：田慧蓝 执业证书编号：S0100511060002 电话：(86755)22662074 Email：tianhuilan@mszq.com 分析师：王羽 执业证书编号：S0100512070005 电话：(86755)22662070 Email：wangy u@mszq.com 相关研究 月报/商业零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 一、6月社零总额实际增速环比小幅回落，但上半年整体呈缓慢复苏态势 2013年6月份，社会消费品零售总额18,827亿元，同比名义增长13.3%，扣除价格因素实际增长11.7%。 名义增速较5月份继续上升0.4个百分点，实际增速较5月份小幅下滑0.4个百分点。整个上半年来看，名义增速和实际增速均处于逐步缓慢复苏的态势。 表1：各月社零总额情况表 当月 累计 社零总额(亿元) 名义同比增长% 实际同比增长% 社零总额(亿元) 名义同比增长% 实际同比增长% 2011年1-2月 29,018 15.8 10.9 29,018 15.8 10.9 2011年3月 13,588 17.4 12.0 42,922 16.3 11.3 2011年4月 13,649 17.1 11.8 56,571 16.5 11.4 2011年5月 14,697 16.9 11.4 71,268 16.6 11.4 2011年6月 14,565 17.7 11.3 85,833 16.8 11.4 2011年7月 14,408 17.2 10.7 100,241 16.8 11.3 2011年8月 14,705 17.0 10.8 114,946 16.9 11.3 2011年9月 15,865 17.7 11.0 130,811 17.0 11.3 2011年10月 16,546 17.2 11.3 147,357 17.0 11.2 2011年11月 16,129 17.3 12.8 163,486 17.0 11.4 2011年12月 17,740 18.1 13.8 181,226 17.1 11.6 2012年1-2月 33,669 14.7 10.8 33,669 14.7 10.8 2012年3月 15,650 15.2 11.3 49,319 14.8 10.9 2012年4月 15,603 14.1 10.7 64,922 14.7 11.0 2012年5月 16,715 13.8 11.0 81,637 14.5 10.9 2012年6月 16,585 13.7 12.1 98,222 14.4 11.2 2012年7月 16,315 13.1 12.2 114,537 14.2 11.3 2012年8月 16,659 13.2 12.1 131,195 14.1 11.4 2012年9月 18,227 14.2 13.2 149,422 14.1 11.6 2012年10月 18,934 14.5 13.5 168,356 14.1 11.8 2012年11月 18,477 14.9 13.6 186,833 14.2 12.0 2012年12月 20,334 15.2 13.5 207,167 14.3 12.1 2013年1-2月 37,810 12.3 10.4 37,810 12.3 10.4 2013年3月 17,641 12.6 11.70 55,451 12.40 10.8 2013年4月 17,600 12.8 11.80 73,051 12.50 2013年5月 18,886 12.9 12.10 91,938 12.60 2013年6月 18,827 13.3 11.70 110764 12.70 11.4 资料来源：Wind，民生证券研究院整理 图1：分月社零总额指数 月报/商业零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 05101520250 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 2010/062010/072010/082010/092010/102010/112010/122011/012011/022011/032011/042011/052011/062011/072011/082011/092011/102011/112011/122012/012012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122013年1-2月2013/032013/042013/052013/06社会消费品零售总额:当月值社会消费品零售总额:当月同比%(名义)（右轴）社会消费品零售总额:当月同比%(实际)（右轴）亿元% 资料来源：Wind，民生证券研究院 从限额以上企业（单位）商品零售分类别的数据来看，6月同比增幅最大的为金银珠宝、通讯器材、中西药品和家具，同比名义增速分别为30.2%、22.4%、18.5%和18.2% 。其次为建筑装潢材料、服装鞋帽针纺织品、粮油食品饮料烟酒、日用品和家用电器音像器材，同比名义增速分别为16.1%、15.0%、12.9%、12.5%和11.7%。 表2： 5月限额以上批发和零售企业按产品分零售额及其增速 6月 1-6月 零售额(亿元) 同比增长% 零售额(亿元) 同比增长% 粮油食品、饮料烟酒 1,182 12.9 6,950 12.8 服装鞋帽、针纺织品 886 15.0 5,415 11.9 化妆品 128 10.1 789 12.7 金银珠宝 238 30.2 1,577 29.7 日用品 325 12.5 1,870 14.2 体育、娱乐用品 35 4.5 214 10.0 家用电器、音像器材 572 11.7 3,269 15.3 中西药品 503 18.5 2,749 16.3 文化办公用品 210 7.1 1,086 11.0 家具 166 18.2 850 21.3 通讯器材 170 22.4 953 14.4 石油及制品 1,540 9.6 8,766 8.8 汽车 2,408 11.4 13,196 8.8 建筑装潢材料 216 16.1 1,030 18.2 资料来源：Wind，民生证券研究院整理 二、重点零售企业（千家、百家、50家）销售增速上半年亦低位缓慢复苏 月报/商业零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 6月份，全国千家、百家和50家重点零售企业零售额分别同比增长10.3%、11.5%和13.5%，增速较5月份分别提升1.3、-0.1和2.9个百分点，基本延续上半年缓慢复苏的态势。其中，千家零售企业增速自3月份以来逐月提升。 上半年，全国千家、百家和50家重点零售企业零售额分别同比增长8.7%（同比上升0.4个百分点）、10.7%（同比基本持平）和11.0%（同比提升